HALO（重資產+低淘汰率）策略在美伊戰爭后徹底火了。

截至3月3日，春節以來，實物資產含量高的ETF指數“吸金”居前，油氣產業、SGE黃金9999、電網設備主題、國證油氣、CS稀金屬、有色金屬、油氣資源、中證軍工、稀土產業、恒生A股電網設備合計凈流入406億元。

其中，國泰石油ETF、華夏電網設備ETF、華安黃金ETF和石油ETF鵬華分別凈流入94億元、66.54億元、28.78億元和28.65億元。

?盡管今日油氣深度回調，成為市場調整的主要拖累，石油ETF（561360）下跌7.43%，油氣ETF華泰柏瑞（561570）下跌6.92%，石油ETF富國（159148）下跌6.75%，石油天然氣ETF（159588）下跌6.45%，石油ETF鵬華（159697）下跌5.94%，但資金仍舊選擇盤中大幅抄底。

石油ETF鵬華獲資金凈申購14.14億份，預估凈流入23.51億元，油氣ETF匯添富凈申購5.9億份，凈流入9.44億元，石油天然氣ETF凈申購3.5億份，預估凈申購5.44億元。稀有金屬ETF凈申購3.3億份，預估凈申購4.29億元。

HALO 策略是 2026 年 2 月華爾街主流投行（摩根士丹利、高盛等）提出的資產配置策略，全稱Heavy Assets, Low Obsolescence，即重資產、低技術淘汰風險，核心是在 AI 浪潮與高實際利率環境下，布局具備物理壁壘、現金流穩定且難以被數字技術顛覆的實體資產，常作為單邊做多或 “做多 HALO + 做空高 AI 顛覆資產” 的對沖策略。

核心是引導資金從易被AI顛覆的輕資產，轉向難以復制、技術淘汰率低的實體硬資產。

高盛在報告《HALO影響力：AI領域的重資產、低淘汰》中，將這一轉變概括為 “稀缺性重新定價”? 。其核心邏輯是：在更高實際利率、地緣政治碎片化、供應鏈重構與AI資本開支浪潮（五大云廠商2023-2026年將投入約1.5萬億美元）疊加下，股市定價邏輯正從“可擴張的輕資產敘事”轉向“可建造、難替代的實體產能與網絡”。

高盛構建了一套包含六項指標的綜合 “資本密集度得分”? 體系來定義“重資產”，包括：有形資產密集度、固定資產密集度、固定資產份額、資本-勞動力比率、資本支出密集度和資本支出負擔。關注行業：電力電網、油氣管道、公用事業、交通基建、工業金屬、半導體設備、數據中心基礎設施等。

摩根士丹利則構建了具體的 HALO投資籃子（MSXXHALO），其邏輯同樣基于市場對“稀缺性重新定價”。

該籃子涵蓋了 七大結構性支柱行業：材料（礦產、有色金屬、稀土）、公用事業（電網、電力、能源）、鐵路（貨運、客運基礎設施）、管道（油氣輸送網絡）、廢物處理（垃圾處理設施）、國防（軍事基礎設施）和信號塔（通信基礎設施）。

兩家機構都認為，HALO資產的崛起源于三重背景：AI顛覆焦慮（軟件價值被質疑）、高利率環境（資金偏好穩健現金流）、以及地緣政治與供應鏈重構（實體資產戰略價值提升）。其資產的核心特征是 “重資產”（高資本投入、長建設周期、監管/工程壁壘高）與 “低淘汰率”（需求剛性，資產壽命長達30-50年，不易被技術快速替代）的結合。

簡而言之，高盛側重于從宏觀定價邏輯和量化指標上定義該策略，而摩根士丹利則提供了更具體的行業投資籃子。兩者都指向在AI時代，市場資金正從虛擬世界回歸物理世界，重新獎勵那些擁有難以復制實體產能和網絡的公司。