瑞士高性能運動品牌昂跑近日公布的2025年財報顯示，公司全年凈銷售額突破30億瑞士法郎大關，達到30.14億瑞士法郎，同比增長30%，但凈利潤卻同比下降15.9%至2.04億瑞士法郎。這一增收不增利的現象引發市場關注，尤其是在其全球擴張戰略持續推進的背景下，如何平衡規模增長與成本控制成為關鍵命題。

財報數據顯示，昂跑在2025年第四季度延續了增長態勢，凈銷售額達7.438億瑞士法郎，同比增長22.6%，但凈利潤同比下滑22.9%至6910萬瑞士法郎。全年毛利率從60.6%提升至62.8%，但凈利潤率卻因運營成本攀升而承壓。值得注意的是，該品牌在2025年第二季度甚至出現4090萬瑞士法郎的凈虧損，盡管同期銷售額增長32%。這種"戰略性虧損"特征，與其激進的市場擴張策略密切相關。

作為以創新中底科技和高端定位著稱的運動品牌，昂跑近年來在中國市場表現尤為亮眼。2025年亞太地區凈銷售額同比增長96.4%至5.11億瑞士法郎，其中中國市場貢獻顯著。品牌首席商務官Britt Olsen透露，中國已成為昂跑全球第二大市場且增速最快，預計未來幾年將持續保持這一態勢。為深化布局，昂跑近日在深圳萬象天地開設了占地802平方米的中國最大旗艦店，并計劃到2026年將中國門店數量擴充至100家，使該市場貢獻全球銷售額的10%。

市場擴張的代價是運營成本的激增。盤古智庫高級研究員江瀚指出，昂跑為維持高端形象，在頂級商圈大規模鋪設直營店，導致租金和人力成本高企。同時，簽約費德勒等頂級代言人及頻繁跨界聯名帶來的營銷費用，使得銷售及管理費用占比居高不下。這種"重資產"模式在前期基礎設施投入階段，規模效應尚未完全顯現，導致營收增長快于利潤釋放。

在競爭激烈的高端運動市場，昂跑面臨著來自多方的挑戰。耐克、阿迪達斯等傳統巨頭持續加碼專業跑鞋領域，2025年阿迪達斯ADIZERO跑鞋家族收入增長超30%，亞瑟士專業跑步板塊銷售額同比增長11.2%。新興品牌如HOKA、布魯克斯以及跨界玩家lululemon也在加速布局中國市場。國內品牌方面，特步旗下索康尼2025年零售銷售同比增長超30%，安踏、李寧等企業紛紛推出千元級跑鞋產品，進一步擠壓市場空間。

為突破品類單一性限制，昂跑正積極拓展產品矩陣。2025年財報顯示，其服裝業務凈銷售額同比增長68.2%至1.7億瑞士法郎，配飾業務更是激增124.1%至3960萬瑞士法郎。品牌方面透露，未來將重點發力女性消費市場，通過創新產品開辟新的增長空間。要客研究院院長周婷認為，昂跑在跑步領域具備顯著優勢，但需警惕專業客戶群體的局限性，拓展產品品類和消費場景或是破局關鍵。