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2026年港股IPO市場(chǎng)持續(xù)活躍。

截至3月10日，今年已有28家公司在港交所上市，壁仞科技、智譜、MiniMax等明星企業(yè)相繼登陸港股，吸引了海內(nèi)外資金的關(guān)注。

與此同時(shí)，近期又有一家科技公司通過了港交所聆訊，港股的科技屬性將進(jìn)一步增強(qiáng)。

格隆匯獲悉，深圳市飛速創(chuàng)新技術(shù)股份有限公司(簡(jiǎn)稱"飛速創(chuàng)新")于3月2日順利通過港交所聆訊，由中金公司、中信建投國際、招商證券國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

飛速創(chuàng)新或很快在港股上市，有望成為港股面向全球市場(chǎng)的"企業(yè)網(wǎng)絡(luò)解決方案第一股"。

摩根大通硬件團(tuán)隊(duì)在近期的報(bào)告中明確提出，2026年網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施板塊增長將超越算力增長。

這并非簡(jiǎn)單的增速比較，背后折射著AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段的范式轉(zhuǎn)移。其核心邏輯已從"算力拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)"的單向驅(qū)動(dòng)，演變?yōu)?網(wǎng)絡(luò)決定算力效率"的共生與先導(dǎo)關(guān)系。

這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變將重新定義AI的投資格局，對(duì)于尋求全球資產(chǎn)配置的投資人而言，提高對(duì)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施賽道的重視程度，不失為一項(xiàng)明智的決策。

01 在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案需求緊迫，飛速創(chuàng)新在全球市場(chǎng)排名第二

近年來，AI蓬勃發(fā)展，成為推動(dòng)科技進(jìn)步和全球經(jīng)濟(jì)成長的重要力量。

網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施在將AI融入商業(yè)營運(yùn)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，是企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型的重要元素。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施是與算力基礎(chǔ)設(shè)施和儲(chǔ)存基礎(chǔ)設(shè)施并列、構(gòu)建數(shù)字世界的三大核心基礎(chǔ)設(shè)施之一。

網(wǎng)絡(luò)解決方案是指面向企業(yè)在構(gòu)建、使用和管理網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施過程中的需求，所提供的成套硬件與軟件集成方案，旨在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效、安全、可靠的網(wǎng)絡(luò)連接和通信。

隨著AI應(yīng)用在各行各業(yè)不斷滲透和日益普及，企業(yè)對(duì)本地化網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，全球企業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的本地化網(wǎng)絡(luò)部署占比為29%；其中，中小型企業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的本地化部署比例僅約為10%，預(yù)計(jì)到2029年將提升至約20%。

沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)的規(guī)模約1628億美元，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到2453億美元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為8.5%。

2020年至2029年(預(yù)測(cè))全球網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)總收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

由于全球企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的快速演變和市場(chǎng)需求的動(dòng)態(tài)變化，尤其是中小企業(yè)的需求快速增長，對(duì)本地化網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的需求日趨多元化，提高了對(duì)SDN(軟件定義網(wǎng)絡(luò))功能的需求。

然而，供給端卻存在一定程度的錯(cuò)配現(xiàn)象。

在傳統(tǒng)模式中，網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)的全球巨頭主要通過定制化項(xiàng)目直接服務(wù)大型重要客戶，例如電信運(yùn)營商和主要的云服務(wù)提供商。但是，這些傳統(tǒng)巨頭的市場(chǎng)覆蓋率相對(duì)有限，對(duì)于廣大垂直行業(yè)的中小企業(yè)而言，需求往往無法得到有效滿足。

此外，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商的市場(chǎng)集中度較高，限制了其通過產(chǎn)品創(chuàng)新或成本優(yōu)化就特定需求作出靈活調(diào)整的能力，從而導(dǎo)致企業(yè)部署和升級(jí)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的成本居高不下。

為解決傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)模式面臨的難題，通過在線平臺(tái)提供網(wǎng)絡(luò)解決方案的業(yè)務(wù)模式應(yīng)運(yùn)而生。

全球在線網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)有兩類主要參與者，即在線DTC(Direct-To-Consumer，直接面向客戶)網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商和第三方在線平臺(tái)。

與第三方在線平臺(tái)相比，在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案的優(yōu)勢(shì)在于：深厚的產(chǎn)品專業(yè)知識(shí)和高度定制化能力、端到端解決方案及統(tǒng)一管理、直接和全面的服務(wù)支持，以及更加迅捷的創(chuàng)新能力和前沿技術(shù)整合能力等。

根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，2024年，全球在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)的規(guī)模約57億美元，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到108億美元，復(fù)合年增長率為14%，高于全球網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)的整體增速。

2020年至2029年(預(yù)測(cè))按地區(qū)劃分全球在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)總收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)相對(duì)分散。

2024年，前三大參與者合共占22%的市場(chǎng)份額；飛速創(chuàng)新的市場(chǎng)份額約6.9%，在全球在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案市場(chǎng)排名第二，為該市場(chǎng)最大的平臺(tái)化公司。

頂尖在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商排名(2024年)，來源：飛速創(chuàng)新招股書

02 四大核心壁壘助力公司收入穩(wěn)步增長，海外收入占比超99%

飛速創(chuàng)新秉持以客戶為中心的方針，提供可擴(kuò)展、具成本效益及全面的一站式網(wǎng)絡(luò)解決方案，包括高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、可擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)設(shè)備操作系統(tǒng)及云網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)。

公司在高性能計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、電信網(wǎng)絡(luò)等各類場(chǎng)景力求卓越，通過在線賦能的方式，滿足全球客戶對(duì)企業(yè)級(jí)高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案及基礎(chǔ)性能網(wǎng)絡(luò)解決方案的需求。

公司網(wǎng)絡(luò)解決方案概覽，來源：飛速創(chuàng)新招股書

基于線上DTC模式，飛速創(chuàng)新構(gòu)建了四大核心壁壘：

1、超12萬自有品牌SKU一站式供應(yīng)。截至2026年2月24日，公司的自有品牌擁有超過12萬個(gè)SKU，涵蓋光模塊與高速線纜、光纖電纜、交換機(jī)、光傳輸設(shè)備、光纖布線管理產(chǎn)品及銅纜系統(tǒng)產(chǎn)品等等。

例如，公司面向數(shù)據(jù)中心推出了基于RoCE的無損以太網(wǎng)解決方案，持續(xù)研發(fā)800G及未來1.6T交換機(jī)產(chǎn)品，滿足大規(guī)模AI網(wǎng)絡(luò)的無損和高效傳輸需求。

公司在全球所有在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商中，擁有最多樣化的自有品牌網(wǎng)絡(luò)設(shè)備SKU組合。

2、全球本地化交付。公司在中國、美國、德國、澳大利亞、新加坡、英國、日本建立了七大全球交付中心，大部分的訂單可以實(shí)現(xiàn)下單日發(fā)貨，并于下單日五天內(nèi)交付。

此外，公司的專業(yè)客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)支持八種語言，確保24/5全天候回應(yīng)客戶需求，同時(shí)支持全球22種本地貨幣支付方式，以豐富的本地化支付方式及適配當(dāng)?shù)氐亩愘M(fèi)政策，更好地滿足客戶的習(xí)慣和偏好。

這使得公司能夠有效地服務(wù)本地客戶，同時(shí)降低供應(yīng)鏈管理中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。過去幾年，公司來自海外的銷售收入占比超過了99%。

3、服務(wù)超50萬客戶。截至2026年2月24日，公司已經(jīng)服務(wù)了200余個(gè)國家和地區(qū)的超50萬名客戶，覆蓋《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)中的約60%，這些公司分布于信息技術(shù)、金融服務(wù)、醫(yī)療、教育、汽車和電子產(chǎn)品等眾多行業(yè)。

2023年及2024年，公司的凈收入留存率分別為94.4%及102.3%，反映了強(qiáng)大的客戶忠誠度和黏性。

4、自主研發(fā)軟硬一體技術(shù)。公司的解決方案采用解耦架構(gòu)，將標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)硬件與可擴(kuò)展的云端軟件功能相結(jié)合。

這使得先進(jìn)的遠(yuǎn)程編排、智能資源配置和簡(jiǎn)化的運(yùn)營管理成為可能，使客戶能在確保企業(yè)級(jí)可靠性的同時(shí)，根據(jù)業(yè)務(wù)需求動(dòng)態(tài)調(diào)整網(wǎng)絡(luò)資源配置。

在全球網(wǎng)絡(luò)解決方案行業(yè)整體增長、公司競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，飛速創(chuàng)新過去幾年收入穩(wěn)步增長，財(cái)務(wù)表現(xiàn)扎實(shí)。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月(報(bào)告期)，公司分別錄得收入19.88億元、22.13億元、26.12億元、21.75億元，2022至2024年的復(fù)合年增長率為14.6%。各報(bào)告期的凈利潤分別為3.65億元、4.57億元、3.97億元、4.23億元。

得益于持續(xù)管理全球供應(yīng)鏈并提升運(yùn)營效率的能力，公司的毛利率由2022年的45.4%提升至2025年1-9月的52.6%。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：飛速創(chuàng)新招股書

從收入結(jié)構(gòu)來看，高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案在過去幾年增速迅猛，成為收入的增長引擎。

2022年，高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案銷售所得收入為4.73億元，2025年1-9月，這部分業(yè)務(wù)的收入增至7.88億元，占同期總收入的比重由23.8%提升至36.2%。

按產(chǎn)品類型劃分的收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

值得關(guān)注的是，有相當(dāng)部分的客戶購買公司的產(chǎn)品是用在AIDC的建設(shè)中。

以全球AI云提供商客戶J為例，2024年其位列公司第三大客戶，采購額約2790萬元；2025年前三季度，該客戶已躍升至第一大客戶，采購額較2024年全年增長65%。

這一增長趨勢(shì)，不僅反映出AI領(lǐng)域客戶在公司前五大客戶中占比的持續(xù)提升，更是公司深度賦能全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的真實(shí)寫照。

2025年1-9月前五大客戶情況，來源：飛速創(chuàng)新招股書

03 從"工具提供者"升級(jí)到"生態(tài)賦能者"

AI浪潮催生了網(wǎng)絡(luò)新需求，飛速創(chuàng)新的發(fā)展以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

多年來，憑借在線銷售平臺(tái)賦能的運(yùn)營效率、多元的自有品牌SKU產(chǎn)品組合及交付能力，公司成功吸引了全球客戶，并打造了卓越的品牌。

飛速創(chuàng)新的DTC方法消除了中間層，使公司能夠提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格、更快的響應(yīng)時(shí)間及更大的靈活性，從而定制解決方案。

透過直接與客戶互動(dòng)，公司可實(shí)時(shí)收集反饋及數(shù)據(jù)，并運(yùn)用相關(guān)信息持續(xù)改進(jìn)產(chǎn)品及服務(wù)。在先進(jìn)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的支持下，公司實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化及營運(yùn)效率，從而降低成本并減少錯(cuò)誤。

這進(jìn)一步促進(jìn)了公司與全球供應(yīng)鏈伙伴的合作，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著業(yè)務(wù)的增長，公司將繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化生態(tài)系統(tǒng)，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)與生態(tài)系統(tǒng)中合作伙伴的共同成長。

通過賦能AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、挖掘企業(yè)級(jí)AI普及需求，飛速創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了從"工具提供者"到"生態(tài)賦能者"的升級(jí)。

飛速創(chuàng)新的增長飛輪，來源：公司招股書

數(shù)十年來，飛速創(chuàng)新與全球供應(yīng)鏈的合作伙伴建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，開展合作的全球電信產(chǎn)品供應(yīng)商與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商已超過200家，降低了供應(yīng)鏈管理中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

公司在全球所有在線DTC網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商中擁有最多樣化的自有品牌網(wǎng)絡(luò)設(shè)備SKU，能夠滿足客戶場(chǎng)景下的靈活產(chǎn)品配型和參數(shù)定制需求。

憑借豐富的產(chǎn)品組合，公司服務(wù)了全球200多個(gè)國家和地區(qū)的超過50萬名客戶，且AI方面的客戶占比明顯提升。

飛速創(chuàng)新通過多元化的收入與供應(yīng)鏈布局，能夠有效應(yīng)對(duì)全球企業(yè)網(wǎng)絡(luò)通信基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)所面臨的挑戰(zhàn)，抵御區(qū)域及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)筑了穿越周期的韌性。