2026年港股IPO市場持續(xù)活躍。

截至3月10日，今年已有28家公司在港交所上市，壁仞科技、智譜、MiniMax等明星企業(yè)相繼登陸港股，吸引了海內外資金的關注。

與此同時，近期又有一家科技公司通過了港交所聆訊，港股的科技屬性將進一步增強。

格隆匯獲悉，深圳市飛速創(chuàng)新技術股份有限公司(簡稱"飛速創(chuàng)新")于3月2日順利通過港交所聆訊，由中金公司、中信建投國際、招商證券國際擔任聯(lián)席保薦人。

飛速創(chuàng)新或很快在港股上市，有望成為港股面向全球市場的"企業(yè)網絡解決方案第一股"。

摩根大通硬件團隊在近期的報告中明確提出，2026年網絡基礎設施板塊增長將超越算力增長。

這并非簡單的增速比較，背后折射著AI產業(yè)發(fā)展進入新階段的范式轉移。其核心邏輯已從"算力拉動網絡"的單向驅動，演變?yōu)?網絡決定算力效率"的共生與先導關系。

這一結構性轉變將重新定義AI的投資格局，對于尋求全球資產配置的投資人而言，提高對網絡基礎設施賽道的重視程度，不失為一項明智的決策。

01

在線DTC網絡解決方案需求緊迫，飛速創(chuàng)新在全球市場排名第二

近年來，AI蓬勃發(fā)展，成為推動科技進步和全球經濟成長的重要力量。

網絡基礎設施在將AI融入商業(yè)營運中發(fā)揮著至關重要的作用，是企業(yè)進行數(shù)字化和智能化轉型的重要元素。網絡基礎設施是與算力基礎設施和儲存基礎設施并列、構建數(shù)字世界的三大核心基礎設施之一。

網絡解決方案是指面向企業(yè)在構建、使用和管理網絡基礎設施過程中的需求，所提供的成套硬件與軟件集成方案，旨在幫助企業(yè)實現(xiàn)高效、安全、可靠的網絡連接和通信。

隨著AI應用在各行各業(yè)不斷滲透和日益普及，企業(yè)對本地化網絡服務的需求將進一步擴大。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，全球企業(yè)網絡基礎設施的本地化網絡部署占比為29%；其中，中小型企業(yè)網絡基礎設施的本地化部署比例僅約為10%，預計到2029年將提升至約20%。

沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球網絡解決方案市場的規(guī)模約1628億美元，預計到2029年將達到2453億美元，2024年至2029年的復合年增長率為8.5%。

2020年至2029年(預測)全球網絡解決方案市場總收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

由于全球企業(yè)數(shù)字化轉型的快速演變和市場需求的動態(tài)變化，尤其是中小企業(yè)的需求快速增長，對本地化網絡基礎設施的需求日趨多元化，提高了對SDN(軟件定義網絡)功能的需求。

然而，供給端卻存在一定程度的錯配現(xiàn)象。

在傳統(tǒng)模式中，網絡解決方案市場的全球巨頭主要通過定制化項目直接服務大型重要客戶，例如電信運營商和主要的云服務提供商。但是，這些傳統(tǒng)巨頭的市場覆蓋率相對有限，對于廣大垂直行業(yè)的中小企業(yè)而言，需求往往無法得到有效滿足。

此外，傳統(tǒng)網絡設備提供商的市場集中度較高，限制了其通過產品創(chuàng)新或成本優(yōu)化就特定需求作出靈活調整的能力，從而導致企業(yè)部署和升級網絡基礎設施的成本居高不下。

為解決傳統(tǒng)線下業(yè)務模式面臨的難題，通過在線平臺提供網絡解決方案的業(yè)務模式應運而生。

全球在線網絡解決方案市場有兩類主要參與者，即在線DTC(Direct-To-Consumer，直接面向客戶)網絡解決方案提供商和第三方在線平臺。

與第三方在線平臺相比，在線DTC網絡解決方案的優(yōu)勢在于：深厚的產品專業(yè)知識和高度定制化能力、端到端解決方案及統(tǒng)一管理、直接和全面的服務支持，以及更加迅捷的創(chuàng)新能力和前沿技術整合能力等。

根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，2024年，全球在線DTC網絡解決方案市場的規(guī)模約57億美元，預計2029年將達到108億美元，復合年增長率為14%，高于全球網絡解決方案市場的整體增速。

2020年至2029年(預測)按地區(qū)劃分全球在線DTC網絡解決方案市場總收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

從競爭格局來看，全球在線DTC網絡解決方案市場相對分散。

2024年，前三大參與者合共占22%的市場份額；飛速創(chuàng)新的市場份額約6.9%，在全球在線DTC網絡解決方案市場排名第二，為該市場最大的平臺化公司。

頂尖在線DTC網絡解決方案提供商排名(2024年)，來源：飛速創(chuàng)新招股書

02

四大核心壁壘助力公司收入穩(wěn)步增長，海外收入占比超99%

飛速創(chuàng)新秉持以客戶為中心的方針，提供可擴展、具成本效益及全面的一站式網絡解決方案，包括高性能網絡設備、可擴展網絡設備操作系統(tǒng)及云網絡管理平臺。

公司在高性能計算、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網絡、電信網絡等各類場景力求卓越，通過在線賦能的方式，滿足全球客戶對企業(yè)級高性能網絡解決方案及基礎性能網絡解決方案的需求。

公司網絡解決方案概覽，來源：飛速創(chuàng)新招股書

基于線上DTC模式，飛速創(chuàng)新構建了四大核心壁壘：

1、超12萬自有品牌SKU一站式供應。截至2026年2月24日，公司的自有品牌擁有超過12萬個SKU，涵蓋光模塊與高速線纜、光纖電纜、交換機、光傳輸設備、光纖布線管理產品及銅纜系統(tǒng)產品等等。

例如，公司面向數(shù)據(jù)中心推出了基于RoCE的無損以太網解決方案，持續(xù)研發(fā)800G及未來1.6T交換機產品，滿足大規(guī)模AI網絡的無損和高效傳輸需求。

公司在全球所有在線DTC網絡解決方案提供商中，擁有最多樣化的自有品牌網絡設備SKU組合。

2、全球本地化交付。公司在中國、美國、德國、澳大利亞、新加坡、英國、日本建立了七大全球交付中心，大部分的訂單可以實現(xiàn)下單日發(fā)貨，并于下單日五天內交付。

此外，公司的專業(yè)客戶服務團隊支持八種語言，確保24/5全天候回應客戶需求，同時支持全球22種本地貨幣支付方式，以豐富的本地化支付方式及適配當?shù)氐亩愘M政策，更好地滿足客戶的習慣和偏好。

這使得公司能夠有效地服務本地客戶，同時降低供應鏈管理中的潛在風險。過去幾年，公司來自海外的銷售收入占比超過了99%。

3、服務超50萬客戶。截至2026年2月24日，公司已經服務了200余個國家和地區(qū)的超50萬名客戶，覆蓋《財富》500強企業(yè)中的約60%，這些公司分布于信息技術、金融服務、醫(yī)療、教育、汽車和電子產品等眾多行業(yè)。

2023年及2024年，公司的凈收入留存率分別為94.4%及102.3%，反映了強大的客戶忠誠度和黏性。

4、自主研發(fā)軟硬一體技術。公司的解決方案采用解耦架構，將標準化的網絡硬件與可擴展的云端軟件功能相結合。

這使得先進的遠程編排、智能資源配置和簡化的運營管理成為可能，使客戶能在確保企業(yè)級可靠性的同時，根據(jù)業(yè)務需求動態(tài)調整網絡資源配置。

在全球網絡解決方案行業(yè)整體增長、公司競爭力不斷提升的雙重驅動下，飛速創(chuàng)新過去幾年收入穩(wěn)步增長，財務表現(xiàn)扎實。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月(報告期)，公司分別錄得收入19.88億元、22.13億元、26.12億元、21.75億元，2022至2024年的復合年增長率為14.6%。各報告期的凈利潤分別為3.65億元、4.57億元、3.97億元、4.23億元。

得益于持續(xù)管理全球供應鏈并提升運營效率的能力，公司的毛利率由2022年的45.4%提升至2025年1-9月的52.6%。

關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：飛速創(chuàng)新招股書

從收入結構來看，高性能網絡解決方案在過去幾年增速迅猛，成為收入的增長引擎。

2022年，高性能網絡解決方案銷售所得收入為4.73億元，2025年1-9月，這部分業(yè)務的收入增至7.88億元，占同期總收入的比重由23.8%提升至36.2%。

按產品類型劃分的收入，來源：飛速創(chuàng)新招股書

值得關注的是，有相當部分的客戶購買公司的產品是用在AIDC的建設中。

以全球AI云提供商客戶J為例，2024年其位列公司第三大客戶，采購額約2790萬元；2025年前三季度，該客戶已躍升至第一大客戶，采購額較2024年全年增長65%。

這一增長趨勢，不僅反映出AI領域客戶在公司前五大客戶中占比的持續(xù)提升，更是公司深度賦能全球AI產業(yè)發(fā)展的真實寫照。

2025年1-9月前五大客戶情況，來源：飛速創(chuàng)新招股書

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從"工具提供者"升級到"生態(tài)賦能者"

AI浪潮催生了網絡新需求，飛速創(chuàng)新的發(fā)展以優(yōu)質的產品及充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)雙輪驅動。

多年來，憑借在線銷售平臺賦能的運營效率、多元的自有品牌SKU產品組合及交付能力，公司成功吸引了全球客戶，并打造了卓越的品牌。

飛速創(chuàng)新的DTC方法消除了中間層，使公司能夠提供更具競爭力的價格、更快的響應時間及更大的靈活性，從而定制解決方案。

透過直接與客戶互動，公司可實時收集反饋及數(shù)據(jù)，并運用相關信息持續(xù)改進產品及服務。在先進數(shù)字化基礎設施的支持下，公司實現(xiàn)高度自動化及營運效率，從而降低成本并減少錯誤。

這進一步促進了公司與全球供應鏈伙伴的合作，從而實現(xiàn)規(guī)模經濟。隨著業(yè)務的增長，公司將繼續(xù)加強產品創(chuàng)新，優(yōu)化生態(tài)系統(tǒng)，以進一步提升客戶體驗，實現(xiàn)與生態(tài)系統(tǒng)中合作伙伴的共同成長。

通過賦能AI基礎設施建設、挖掘企業(yè)級AI普及需求，飛速創(chuàng)新實現(xiàn)了從"工具提供者"到"生態(tài)賦能者"的升級。

飛速創(chuàng)新的增長飛輪，來源：公司招股書

數(shù)十年來，飛速創(chuàng)新與全球供應鏈的合作伙伴建立了穩(wěn)固的合作關系，開展合作的全球電信產品供應商與網絡設備制造商已超過200家，降低了供應鏈管理中的潛在風險。

公司在全球所有在線DTC網絡解決方案提供商中擁有最多樣化的自有品牌網絡設備SKU，能夠滿足客戶場景下的靈活產品配型和參數(shù)定制需求。

憑借豐富的產品組合，公司服務了全球200多個國家和地區(qū)的超過50萬名客戶，且AI方面的客戶占比明顯提升。

飛速創(chuàng)新通過多元化的收入與供應鏈布局，能夠有效應對全球企業(yè)網絡通信基礎設施升級所面臨的挑戰(zhàn)，抵御區(qū)域及貿易風險，構筑了穿越周期的韌性。

04

總結和展望

在AI算力競賽從"算力規(guī)模"轉向"算力+網絡協(xié)同"的新階段，網絡基礎設施作為"賣鏟人"的價值正被重估。

飛速創(chuàng)新精準卡位于全球數(shù)字化轉型與AI浪潮的交匯點，依托線上DTC模式，過去幾年實現(xiàn)了營收穩(wěn)步增長，毛利率持續(xù)改善，兼具成長性與穩(wěn)定性。

公司此次通過港交所聆訊，有望成為港股面向全球市場的"企業(yè)網絡解決方案第一股"，作為港股市場的稀缺標的，是投資者深度分享全球網絡基礎設施與AI紅利的核心通道。