近日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)《報(bào)表大幅紓壓，大珍蓄勢(shì)待發(fā)》，分析珍酒李渡2025年業(yè)績(jī)預(yù)告和未來(lái)戰(zhàn)略布局。研報(bào)指出，公司2025年主動(dòng)優(yōu)化渠道庫(kù)存，為2026年良性增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其中，戰(zhàn)略大單品"大珍"憑借創(chuàng)新的萬(wàn)商聯(lián)盟模式，成為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整、構(gòu)筑未來(lái)增長(zhǎng)的核心抓手，維持對(duì)公司"強(qiáng)推"評(píng)級(jí)。

△研報(bào)截圖

研報(bào)認(rèn)為，珍酒李渡業(yè)績(jī)承壓原因，在于公司主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，為渠道"紓壓減負(fù)"，如減緩珍三十、珍十五、李渡1308、湘窖龍醬等主力產(chǎn)品投放，賦能經(jīng)銷(xiāo)商動(dòng)銷(xiāo)。此舉雖短期拉低報(bào)表數(shù)據(jù)，卻使市場(chǎng)庫(kù)存趨于良性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到釋放。

"大珍"成為關(guān)注焦點(diǎn)。研報(bào)指出，"大珍"通過(guò)創(chuàng)新的萬(wàn)商聯(lián)盟模式，構(gòu)建清晰的渠道利潤(rùn)分配機(jī)制，激發(fā)聯(lián)盟商參與熱情。同時(shí)，珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東對(duì)"大珍"運(yùn)營(yíng)持極度審慎態(tài)度，通過(guò)限制區(qū)域聯(lián)盟商數(shù)量、嚴(yán)懲違約銷(xiāo)售等措施，強(qiáng)化品牌價(jià)值管理，確保市場(chǎng)運(yùn)行有序。截至2025年底，大珍招商布局進(jìn)展順利，簽約聯(lián)盟商超3800家，回款約6億元，增量可觀，有望成為公司對(duì)沖周期調(diào)整的核心抓手。‘

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展望2026年，華創(chuàng)證券認(rèn)為珍酒李渡已形成清晰增長(zhǎng)路徑，擁有三大關(guān)鍵戰(zhàn)略抓手：

一是持續(xù)推進(jìn)"大珍"招商與市場(chǎng)建設(shè)，聯(lián)盟商規(guī)模預(yù)計(jì)將持續(xù)擴(kuò)大，成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎。

二是持續(xù)優(yōu)化主品庫(kù)存，維護(hù)市場(chǎng)秩序，確保出清更徹底，為后續(xù)發(fā)展掃清障礙。

三是加大次高端及以下價(jià)位產(chǎn)品，以及婚宴、壽宴等場(chǎng)景投入，深化縣鄉(xiāng)市場(chǎng)滲透，尋求增量空間。