3月19日，國內(nèi)股票期貨市場均走出了極顯著的分化行情。大盤震蕩下行、多數(shù)板塊品種飄綠，避險情緒彌漫全場。
但股市的油氣產(chǎn)業(yè)鏈板塊逆勢集體飆漲，大量避險資金加速涌入，油氣勘探開采板塊大漲4.69%，帶動燃氣、煤炭、頁巖氣等細分板塊明顯跟漲。中國海油、中國石油漲超5%，帶動今日上市的石油ETF易方達(159181)上漲2.01%。
期貨市場的能源商品表現(xiàn)更強勢，原油、燃油、乙二醇、甲醇漲再度顯著飆升，漲幅均超過7%，還有低硫燃料油漲超12%，LPG漲超10%。
驅(qū)動這一切的，是中東戰(zhàn)火的再次加劇——中東能源設施遭襲風險驟然升級，直接沖擊全球能源供應命脈。
01、能源心臟被炸，中東戰(zhàn)爭進入“新階段”
3月19日引爆油氣板塊大漲的核心消息，直指中東能源設施的新一輪襲擊。
伊朗最大的天然氣田——南帕爾斯氣田和阿薩盧耶部分石油化工設施，遭到美國和以色列的聯(lián)合襲擊。
這是伊朗上游油氣設施首次成為攻擊目標，意味著沖突已從外圍對抗直接深入到伊朗能源核心，全球能源供應的不確定性被再度放大。
面對美以的精準打擊，伊朗迅速做出強硬反擊，明確宣布將全力打擊美國相關(guān)石油設施，并將沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾三國的能源設施列為合法打擊目標。
沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾作為全球核心能源的核心出口國。一旦這些國家的能源設施遭襲，全球油氣供應將面臨“斷檔”風險。
于是市場對能源短缺的恐慌情緒瞬間升溫，直接推動了今天油氣板塊的逆勢飆升。
事實上，早在2026年1月中東戰(zhàn)亂爆發(fā)以來，A股油氣產(chǎn)業(yè)鏈就已開啟一輪強勢上漲行情。如今隨著沖突加劇，行情愈演愈烈。
A股市場上，油氣開采及服務指數(shù)年內(nèi)漲幅超63%，通源石油、科力股份等油服類個股漲幅均超200%，潛能恒信、洲際油氣等漲幅也達130%以上；中國海油等龍頭股穩(wěn)健上行，年內(nèi)漲幅超40%。
同時板塊資金持續(xù)流入，3月以來單日凈流入多次超10億元。
而在全球市場中，美股油氣巨頭更是最大贏家。
2026年1月中東戰(zhàn)亂開啟以來，美股石油勘探、生產(chǎn)、油服板塊整體漲幅已普遍達到30%-50%。
全球第二大、第三大市值綜合油氣巨頭埃克森美孚和雪佛龍，在年內(nèi)漲幅均達到了32%，康菲石油漲幅突破40%。中小頁巖油公司更為瘋狂，多數(shù)個股漲幅超過50%，成為美股市場中最具賺錢效應的板塊。
據(jù)美國能源信息署預測，2026年美國石油及其他液體燃料日均產(chǎn)量將達2388萬桶，占全球總量的22.18%。這意味著全球每4桶石油中，就有1桶來自美國。
這些巨頭的利潤更為恐怖，僅埃克森美孚一家，2025年三季度的凈利潤就高達223.43億美元，折合近1600億人民幣，平均每天狂賺17億。高油價背景下，油氣企業(yè)的盈利爆發(fā)力可見一斑。
所以相對來看，國內(nèi)的能源產(chǎn)業(yè)鏈板塊當前的漲幅仍算不上夸張。
02、全球加速進入高油價周期
要理解當前能源板塊的行情邏輯， 我們必須看清一個核心問題：中東戰(zhàn)火何時能平息？
但答案或許是令人悲觀的。
首先，沖突的性質(zhì)已經(jīng)變了。美以伊戰(zhàn)爭從最初的軍事目標打擊，到現(xiàn)在的能源設施互炸，已然進入了“新階段”。
現(xiàn)在伊朗方已明確表示將把美國相關(guān)石油設施與美國軍事基地置于同一級別，“它們將遭受猛烈炮火攻擊”。
這意味著，只要霍爾木茲海峽的通行風險存在，能源設施就一直是靶子。
作為全球20%油氣運輸?shù)摹皯?zhàn)略咽喉”，霍爾木茲海峽能否恢復通行事關(guān)全球經(jīng)濟命脈。
美銀將其稱為全球能源市場的“總開關(guān)”，明確指出：海峽恢復得越慢，油價漲得越快；封鎖每多拖一周，局勢就復雜一倍，原油價格的風險溢價只會持續(xù)攀升。
其次，繞行路線并不安全。?沙特雖然可以通過1200公里的東西輸油管道將石油改道至紅海延布港，但延布港的油輪必須穿越曼德海峽——這條紅海南端的狹窄水道，一側(cè)海岸線大部分由胡塞武裝控制。
一旦胡塞武裝介入，這條“生命線”同樣會變成“死亡線”。
第三，部分產(chǎn)油國沒有“B計劃”。?目前部分產(chǎn)油國的石油天然氣設施已經(jīng)遭到部分嚴重破壞，恢復生產(chǎn)需要不少的時間。同時科威特、伊拉克、巴林等波斯灣產(chǎn)油國本就缺乏跨境繞行基礎設施，石油出口目前仍處于大面積癱瘓狀態(tài)。
即便部分產(chǎn)油國比如沙特能部分恢復出口，也無法填補巨大的全球供應缺口。
另外，即使戰(zhàn)爭結(jié)束，產(chǎn)油國逐漸恢復出口，也無法在短時間內(nèi)填補回之前消化一空的庫存需求。
有機構(gòu)認為，市場目前仍然低估了沖突快速升級為全面打擊海灣能源設施的風險，目前的油價并未完全反映這一尾部風險。一旦沖突進一步升級，120美元/桶將不是布倫特原油的上限，而是起點。
美銀也對國際油價給出了四檔情景預判：沖突快速收場對應布倫特原油均價70美元/桶（幾乎不可能）；延續(xù)至2026年二季度對應85美元/桶；延續(xù)至三季度對應100美元/桶；影響全年下半年對應130美元/桶，極端情景下峰值甚至可達240美元/桶。
這意味著，全球進入高油價的時期，可能比市場預想的要長。
興業(yè)證券指出，油價中樞維持高位，將是未來一段時間主導行業(yè)配置的核心背景，建議布局兩類板塊：一是自身價格能與油價聯(lián)動、景氣受益于油價上行的板塊，二是具備獨立景氣、基本面受油價上行影響較小的板塊。
03、基本面加持，油氣成市場核心主線
油氣產(chǎn)業(yè)鏈之所以能在大盤下跌背景下逆勢崛起，成為市場焦點，核心在于其兼具“避險屬性”與“基本面支撐”。
從避險邏輯來看，高油價與地緣戰(zhàn)爭的疊加，使美元降息預期被大幅壓制，全球市場進入高通脹、高利率的環(huán)境。
這樣的環(huán)境，必然對全球經(jīng)濟和股市形成明顯沖擊，近期的美股市場指數(shù)K線已經(jīng)走出破位下跌跡象，反映資金正急于尋找安全的“避風港”。
放眼望去，油氣產(chǎn)業(yè)鏈作為典型防御性板塊，高油價直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤，盈利確定性極強，自然成為避險資金的首選目標。
歷史經(jīng)驗表明，每當出現(xiàn)地緣沖突、全球通脹高企等極端情況，油氣產(chǎn)業(yè)鏈都會迎來烈度很高、周期相對較長的強周期行情：
上世紀70年代中東戰(zhàn)爭引發(fā)的石油危機，推動全球油氣板塊迎來長達數(shù)年的高景氣；
2020年疫情后全球經(jīng)濟復蘇，疊加地緣沖突升溫，油氣板塊也迎來一輪強勢上漲周期。
中東地緣沖突越激烈、油氣板塊上漲行情持續(xù)時間就越長。
更重要的是，當前國內(nèi)油氣行業(yè)的基本面表現(xiàn)優(yōu)異，成為資金持續(xù)布局的核心支撐。
以中國石油為例，2025年三季度，公司資產(chǎn)合計達28499.64億元，歸母凈利潤1262.79億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額高達3431億元。現(xiàn)金流充沛、盈利能力穩(wěn)定，展現(xiàn)出極強的抗風險能力與增長確定性。
與此同時，國內(nèi)油氣企業(yè)持續(xù)推進增儲上產(chǎn)，2025年我國油氣產(chǎn)量雙創(chuàng)歷史新高，油氣增儲上產(chǎn)“七年行動計劃”勝利收官。行業(yè)增長的穩(wěn)定性與確定性進一步提升，成為市場中少數(shù)基本面表現(xiàn)突出的板塊之一。
正是憑借“避險屬性+基本面支撐”的雙重優(yōu)勢，油氣產(chǎn)業(yè)鏈成為市場熱門賽道，相關(guān)ETF也相繼上市。
如今天上市的石油ETF易方達(159181)跟蹤國證石油天然氣指數(shù)，在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，更偏向于中上游，資源屬性強，成份股中三桶油（中國石油、中國石化、中國海油）占比達37.15%，燃氣含量13.7%。
從歷史表現(xiàn)看，石油ETF易方達(159181)標的指數(shù)連續(xù)五年正收益，長期業(yè)績跑贏滬深300指數(shù)。
國證油氣指數(shù)2021–2025年五個完整年度收益率分別為33.93%、0.05%、7.01%、10.90%、10.13%。截至2026年3月19日，國證油氣指數(shù)2021年以來漲幅125.91%，同期滬深300指數(shù)跌12.05%。
從股息率看，國證油氣指數(shù)近12個月股息率3.29%，滬深300最新股息率2.63%，十年期國債到期收益率約為1.83%，紅利屬性顯著。
此外、石油ETF易方達(159181)管理費0.15%/年，托管費0.05%/年，費率相對較低。
04、結(jié)語
后市來看，市場對油氣產(chǎn)業(yè)鏈的景氣預期仍維持在較高水?平。
從影響因素分析，中東地緣局勢目前未見緩和跡象，美以伊之間?的摩擦持續(xù)，霍爾木茲海峽的通行安全仍受到各方關(guān)注。
受此影響，全球能源供應層面的不確定性短期難?以消除，國際油價因此獲得支撐，這對油氣產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成了持續(xù)的外部因素。（全文完）
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