在行業(yè)深度調(diào)整、外部環(huán)境承壓的復(fù)雜局面下，萬(wàn)物云堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)出清、提質(zhì)增效與戰(zhàn)略深耕并行，交出一份核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流重足的韌性"成績(jī)單"。9.0%的高股息率彰顯長(zhǎng)期穩(wěn)健的底氣與回報(bào)股東的決心。

主動(dòng)出清 經(jīng)營(yíng)底盤(pán)穩(wěn)固

2025年萬(wàn)物云營(yíng)收372.7億元，同比增長(zhǎng)2.7%，而剔除開(kāi)發(fā)商相關(guān)業(yè)務(wù)后，營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.4%。作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱，公司循環(huán)型業(yè)務(wù)全年收入334.0億元，同比增長(zhǎng)8.5%，占總收入比重攀升至89.7%，充分體現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。持續(xù)關(guān)聯(lián)交易收入占比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至6%，業(yè)務(wù)獨(dú)立性進(jìn)一步增強(qiáng)。

公司整體業(yè)績(jī)?nèi)允荛_(kāi)發(fā)商關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)影響，全年核心凈利潤(rùn)約 21.3 億元，同比增長(zhǎng)0.8%。剔除開(kāi)發(fā)商業(yè)務(wù)后，核心凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.1%。秉持審慎原則，報(bào)告期內(nèi)公司就關(guān)聯(lián)方所欠款項(xiàng)進(jìn)一步計(jì)提減值 7.4 億元，同比增加 4.8億元；上述減值計(jì)提動(dòng)作，疊加大量空置房帶來(lái)的高額成本，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。對(duì)此，管理層表示，"計(jì)提信用減值損失、主動(dòng)收斂風(fēng)險(xiǎn)敞口，雖然帶來(lái)短期利潤(rùn)陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，為高質(zhì)量發(fā)展筑牢了底盤(pán)。"

公司財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健，現(xiàn)金流儲(chǔ)備充足，貨幣資金余額為120.9億元。同時(shí)，公司2025 年股息率9.0%，每股分紅1.497元，進(jìn)一步印證公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流安全、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，也彰顯了積極回報(bào)股東的態(tài)度。

2025年公司通過(guò)深度應(yīng)用自研的 GC 平臺(tái)，上線超 1400 個(gè) AI 智能體并正式轉(zhuǎn)正 9 名 AI 員工，消耗token數(shù)725億。源于AI對(duì)中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)體系的深度重構(gòu)，業(yè)績(jī)期內(nèi)行政開(kāi)支同比下降近2億元，降幅約 10.1%。

"蝶城"戰(zhàn)略深化，修繕業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)67.1%

2025年面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、收繳率普遍下降，以及空置房比例上升帶來(lái)的挑戰(zhàn)，公司始終堅(jiān)持以 "蝶城" 作為實(shí)現(xiàn)區(qū)域規(guī)模效應(yīng)的核心戰(zhàn)略，堅(jiān)持區(qū)域深耕，實(shí)現(xiàn)底盤(pán)穩(wěn)步擴(kuò)張、效率持續(xù)提升，并在蝶城范圍內(nèi)積極開(kāi)展裝修、房屋經(jīng)紀(jì)和樓宇修繕業(yè)務(wù)，助力資產(chǎn)保值增值。

全年公司新增362個(gè)住宅物業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，有247個(gè)項(xiàng)目于存量市場(chǎng)獲取，新簽約年化飽和收入同比增長(zhǎng) 21.1%。其中，通過(guò) "彈性定價(jià)" 模式獲取了 51個(gè)住宅物業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，占存量市場(chǎng)拓展項(xiàng)目的約2成。

截至 2025 年底，萬(wàn)物云已累計(jì)完成 690個(gè)蝶城的底盤(pán)構(gòu)建，覆蓋約一半的在管項(xiàng)目。在高濃度的蝶城底盤(pán)之上，公司業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的房屋交易進(jìn)一步延伸至資產(chǎn)全生命周期的保值增值服務(wù)。其中，房屋修繕業(yè)務(wù)2025年收入同比增長(zhǎng)67.1%；研選家自營(yíng)裝修業(yè)務(wù)新簽約金額同比增長(zhǎng)26.6%；在租賃與買(mǎi)賣(mài)等周期性業(yè)務(wù)上，萬(wàn)物云聚焦優(yōu)勢(shì)城市，深耕區(qū)域效率，持續(xù)提升市占率，例如公司在武漢自管小區(qū)中的二手房交易市場(chǎng)中市占率進(jìn)一步提升至35.7%。

在住宅物業(yè)服務(wù)板塊，公司面臨著行業(yè)共性挑戰(zhàn)：2025年全國(guó)住宅待售面積同比增長(zhǎng)2.8%，海量空置房給物業(yè)企業(yè)帶來(lái)高昂的額外管理成本。物業(yè)服務(wù)作為一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，即便房屋空置，物業(yè)企業(yè)仍需維持項(xiàng)目整體的固定成本投入，且空置房往往面臨物業(yè)費(fèi)收繳難、追繳周期長(zhǎng)等問(wèn)題，這種"收入缺失但成本剛性"，這種錯(cuò)配導(dǎo)致項(xiàng)目毛利率承壓，成為影響物業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流和利潤(rùn)的關(guān)鍵因素之一。

"靈石"深筑護(hù)城河，新簽52個(gè)能源管理項(xiàng)目

面對(duì)非住市場(chǎng)的白熱化競(jìng)爭(zhēng)，萬(wàn)物云依托不動(dòng)產(chǎn)AI大腦"靈石"升級(jí)市場(chǎng)能力，通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、AI與機(jī)器人應(yīng)用以及能源管理，構(gòu)建專(zhuān)業(yè)護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)從空間管理向資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，從看守資產(chǎn)向資產(chǎn)增值，從單一物業(yè)服務(wù)向全生命周期資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的進(jìn)化。

在鞏固基本盤(pán)的同時(shí)，依托靈石，萬(wàn)物云開(kāi)拓能源管理等新增長(zhǎng)曲線，正在構(gòu)建能源智慧管理、精準(zhǔn)調(diào)試、節(jié)能技術(shù)改造、光儲(chǔ)微電網(wǎng)等核心能力，通過(guò)AI算法與IoT集成，實(shí)現(xiàn)從能效實(shí)時(shí)監(jiān)控到L3級(jí)自主智能控制的跨越。萬(wàn)物云總部所在的深圳創(chuàng)智云中心，通過(guò)部署靈石，每平米能耗降低36.5%。至2025年，該能力孵化初見(jiàn)成效，新簽52個(gè)能源管理項(xiàng)目，貢獻(xiàn)約6780萬(wàn)元的并表收入。這種基于長(zhǎng)期深度服務(wù)的增值模式，提升了公司在B端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，萬(wàn)物云致力于深化在商辦物業(yè)、學(xué)校及醫(yī)院物業(yè)賽道的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力。2025 年旗下萬(wàn)物梁行續(xù)約率達(dá)90.85%，充分證明了核心客戶(hù)對(duì)公司專(zhuān)業(yè)能力的認(rèn)可，同時(shí)通過(guò)精準(zhǔn)鎖定高確定性賽道，在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了近92%的份額突破，客戶(hù)機(jī)構(gòu)與質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化；公司旗下丹田物業(yè)2025年先后獲得中山大學(xué)附屬第七醫(yī)院等標(biāo)桿項(xiàng)目委任。客戶(hù)的多元化與非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)占比的持續(xù)提升，使得公司能夠有效對(duì)沖行業(yè)波動(dòng)，確保經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的長(zhǎng)期確定性。