快手發布2025年第四季度及全年財務報告，顯示其核心業務呈現差異化發展態勢。線上營銷服務與AI業務成為主要增長引擎，而直播業務則面臨增長瓶頸。全年總收入達1428億元，同比增長12.5%，經調整凈利潤率提升至14.5%，較前一年提高0.5個百分點。

視頻生成模型可靈AI的商業化進程顯著加速。該業務在第四季度實現3.4億元營收，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運行率（ARR）達2.4億美元。截至2026年1月，其ARR已超過3億美元，全球用戶規模突破6000萬，累計生成視頻數量超6億個。管理層在業績會上透露，有信心在2026年實現該業務收入翻倍增長。

線上營銷服務收入全年增長12.5%至815億元，第四季度同比增速達14.5%。短劇、小游戲等新興內容消費領域，以及AI應用行業成為主要驅動力。電商業務保持穩健發展，全年GMV同比增長顯著，帶動其他服務收入增長27.6%至222億元。相比之下，直播業務收入僅增長5.5%至391億元，第四季度更出現1.9%的同比下滑。

運營效率提升推動盈利能力改善。全年經營利潤率從12.0%提升至14.5%，毛利率連續四個季度保持增長。高毛利業務占比持續擴大，電商與AI業務對利潤貢獻度顯著提高。管理層表示，這得益于技術驅動的精準營銷、供應鏈優化以及AI模型規模化應用帶來的成本下降。

資本支出計劃反映戰略重心轉移。2026年預計投入260億元用于算力基礎設施建設，較2025年增加110億元。這筆資金將主要用于可靈大模型及其他基礎模型的研發、離線數據存儲處理，以及數據中心建設工程。值得注意的是，AI相關投入增速已連續兩個季度超過營收增速。

行業格局呈現新特征。與OpenAI放棄Sora形成對比的是，國內企業通過業務場景反哺技術迭代形成獨特優勢?？焓諧EO程一笑指出，視頻生成模型在輸入輸出形態上具有開放性，技術選型自由度高，當前行業在產品與技術層面均未成熟。近期字節跳動Seedance 2.0等產品的升級，有效降低了用戶創作門檻，推動AI視頻在更多商業場景落地。

傳統業務轉型壓力凸顯。直播收入增速顯著落后于整體業務，反映用戶消費習慣變遷對傳統娛樂模式的沖擊。分析認為，如何平衡AI研發的高投入與商業化節奏，避免陷入"成本黑洞"，將成為決定企業能否持續領先的關鍵因素。當前快手通過提升運營效率、優化業務結構等措施，正試圖構建更健康的盈利模型。