知名投資人段永平近日在社交平臺公開修正此前對泡泡瑪特的投資判斷，引發市場廣泛關注。這位以價值投資理念聞名的投資者表示，經過重新評估后決定撤回"不會投資泡泡瑪特"的表態，其觀點轉變折射出對消費行業發展趨勢的深度思考。
段永平在最新動態中引用物理學概念闡釋投資邏輯："經濟學的'速度'對應物理學的'加速度'，投資本質是購買未來價值總量——這相當于速度乘以時間得到的位移總量。雖然加速度能提升單位時間收益，但核心仍在于對長期價值的判斷。"他坦言，近期深入研究泡泡瑪特業務后，改變了對該公司的認知框架。
回溯至今年1月，段永平曾在互動平臺表達困惑："雖然承認企業運營出色，但始終無法理解消費者對潮玩產品的持續需求。"這種審慎態度在2025年8月更趨明顯，當時面對"新消費茅臺"的類比，他直言："產品創新值得肯定，但無法預見十年后的企業形態。"這種持續兩年的質疑態度，與當前觀點形成鮮明對比。
支撐段永平態度轉變的，是泡泡瑪特最新披露的財務數據。2025年財報顯示，公司營收突破371億元，凈利潤達130.8億元，毛利率維持在72.1%的高位。值得關注的是，其全球化戰略成效顯著：海外收入占比從31.8%躍升至43.8%，在德國、丹麥等四國開設首店，曼谷等地標旗艦店相繼落地。產品結構方面，毛絨品類以187億元營收成為新支柱，17個IP實現億元級收入，其中LABUBU家族貢獻141.6億元。
會員體系運營數據同樣亮眼。截至2025年末，內地注冊會員達7258萬，新增會員2650萬，復購率維持在55.7%的健康水平。管理層透露，4月將通過京東等平臺推出IP衍生小家電，城市樂園1.5期工程預計夏季開業，二期擴建已納入2027年規劃，SKULLPANDA等頭部IP將獲得專屬主題場景。
盡管業績呈現爆發式增長，資本市場卻給出相反反應。財報發布后股價大幅下挫，市場擔憂集中于兩點：LABUBU單一IP貢獻超38%營收，其他IP尚未形成接力效應；匯豐等機構警示，超高速增長難以持續，2026年將進入業績校準期。這種矛盾現象，折射出消費行業估值邏輯的深刻變化。
段永平的投資決策調整并非孤立事件。2025年四季度，其管理的投資基金已小倉位布局三家AI企業，顯示這位傳統價值投資者正在拓展能力邊界。他在新年展望中明確表示，將系統學習AI技術，力求達到"敢下重注"的認知深度。這種與時俱進的投資哲學，或許正是其修正泡泡瑪特判斷的深層動因。
