農(nóng)夫山泉在經(jīng)歷輿論風波與市場挑戰(zhàn)后，交出了一份令人矚目的成績單。最新財報顯示，2025年公司全年營收突破525.53億元，同比增長22.5%；歸母凈利潤達158.68億元，同比增長30.9%。這一數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下歷史新高，更標志著其業(yè)務規(guī)模超越康師傅飲品及可口可樂中國市場整體營收，成為行業(yè)標桿。

包裝水業(yè)務在2025年實現(xiàn)187.09億元營收，同比增長17.3%，正式重回增長軌道。公司通過停止常態(tài)化促銷、優(yōu)化渠道策略，在避免價格戰(zhàn)的同時達成預期目標。截至目前，農(nóng)夫山泉已完成16個優(yōu)質水源地的全國布局，搭建起覆蓋引水系統(tǒng)與生產(chǎn)網(wǎng)絡的供應鏈體系。董事長鐘睒睒強調，規(guī)模化水源布局使企業(yè)在行業(yè)價格競爭加劇時，仍能保持成本與供給的雙重穩(wěn)定。

其他業(yè)務板塊同樣表現(xiàn)強勁。功能飲料營收57.62億元，同比增長16.8%；果汁飲料營收51.76億元，同比增長26.7%。值得注意的是，在四大板塊全面增長的情況下，公司銷售費用僅同比增加6.8%，占營收比重下降至18.6%，顯示出運營效率的顯著提升。

原材料成本下降與渠道優(yōu)化成為利潤增長的關鍵驅動力。受益于PET、紙箱、白糖等采購價格回落，疊加電商渠道占比調整，農(nóng)夫山泉2025年毛利率突破60.5%，凈利率超30%，創(chuàng)下2017年以來新高。里昂證券研報指出，公司下半年銷售額及凈利潤均優(yōu)于預期，營業(yè)利潤率同比提升4.6個百分點至36.7%。

國際投行集體唱多。摩根士丹利預計，2026年公司收入及利潤將分別同比增長14%，目標價上調至59.6港元；花旗銀行維持“買入”評級，認為其抗成本波動能力優(yōu)于同業(yè)；美銀證券則將2026-2027年每股盈利預測上調8%及6%，目標價升至60港元。各機構普遍認為，包裝水業(yè)務渠道投資加碼、茶飲創(chuàng)新持續(xù)、果汁健康需求增長將構成三大增長引擎。

從輿論漩渦到市值重返5000億港元上方，農(nóng)夫山泉的轉型之路充滿啟示。2025年，公司新增湖南八大公山、四川龍門山等三大水源地，2026年初再布局云南轎子雪山，持續(xù)鞏固資源壁壘。分析人士指出，當前行業(yè)估值受市場景氣度壓制，隨著消費信心回升，農(nóng)夫山泉有望憑借多元化業(yè)務結構與供應鏈優(yōu)勢，迎來估值與業(yè)績的雙重修復。