智譜近日發布上市后首份年度財報，引發市場高度關注。數據顯示，2025年公司總收入達7.24億元人民幣，同比增長131.9%，一舉成為國內收入規模最大的大模型企業。其MaaS API平臺表現尤為亮眼，年度經常性收入（ARR）突破17億元（約2.5億美元），同比激增60倍，毛利率從低位躍升至18.9%，較前期提升近5倍。受此利好推動，公司股價單日漲幅超過30%，市值攀升至4166億港元。
在業績說明會上，智譜CEO張鵬提出"智能上界×Token消耗規模"的商業價值公式，將AGI時代的核心邏輯凝練為兩個關鍵變量的乘積。他強調，公司正以提升全社會Token架構能力（TAC）為目標，通過優化國產芯片軟硬協同性能，支撐高質量Token消耗的指數級增長。這種戰略定位已轉化為實際成果：GLM系列模型從4.5版本迭代至5-Turbo版本期間，API調用量呈現非線性擴張態勢，與Anthropic等國際同行形成共振。
面對市場關于API漲價83%后仍供不應求的質疑，張鵬坦言當前確實存在算力約束，但指出在充分競爭環境下，客戶持續選擇智譜服務印證了模型的技術優勢。他以長期價值視角解釋定價邏輯："當AI資源能有效替代人力、提升轉化效率時，其稀缺性將支撐價格體系。我們更關注單位Token創造的經濟價值，這是客戶愿意支付溢價的核心原因。"數據顯示，中國十大互聯網企業中有九家每日深度調用GLM模型，全球已有超過400萬企業及開發者接入BigModel.cn平臺，覆蓋218個國家和地區。
在商業化路徑探索上，智譜展現出多維突破能力。2025年推出的"GLM Coding Plan"編程套餐吸引24.2萬付費開發者，Token調用量半年增長15倍；2026年3月上線的"Claw Plan"智能體套餐，20天內訂閱用戶突破40萬，驗證了長鏈路任務處理的商業潛力。這些創新產品與OpenClaw等新興應用形成協同效應，共同推動API消耗進入指數增長通道。
國際化布局方面，智譜通過GLM模型在Google Vertex AI、AWS Bedrock等全球云平臺的部署，構建起"中國智能"輸出網絡。該模型不僅成為OpenRouter付費模型榜首，更憑借在能源效率、芯片適配及數據中心運維方面的全產業鏈優勢，形成差異化競爭力。張鵬特別強調："我們的出海戰略不是價格競爭，而是基于GLM-5等頂級模型提供'高質優價'的智能生產要素，向世界輸出認知智能的上界解決方案。"
面向2026年，智譜制定雙重戰略轉型：在應用層面，致力于培養"Token架構師"群體，通過降低智能調用門檻使Token轉化為可計量的經濟產出；在技術層面，押注大模型操作系統（LLM-OS）研發，推動計算平臺從應用堆疊向API商店與智能體矩陣協同演進。公司計劃將GLM打造為自治系統的核心引擎，實現從云端API到設備級原生智能的跨越式發展。這種技術信仰驅動下的戰略選擇，凸顯出智譜區別于傳統軟件企業的原生智能實驗室定位。
