2026年，具身智能與人形機器人賽道正以驚人的速度崛起，獨角獸企業如雨后春筍般涌現，其發展勢頭遠超以往任何創業領域。在這條萬億規模的產業鏈上，從機器人本體制造到核心零部件供應，各環節企業都在爭分奪秒地搶占應用場景、擴大生產規模。然而，當喧囂的資本熱潮逐漸退去，行業面臨的現實問題愈發凸顯：在這場激烈的競爭中，哪些企業已實現盈利？哪些企業仍在“燒錢”維持？

在產業鏈上游，智能駕駛供應鏈企業正通過“賣鏟”策略在機器人領域收獲豐厚回報。隨著人形機器人從概念驗證階段邁向量產落地，這一產業規律在具身智能制造鏈中再次得到驗證。激光雷達、減速器、傳感器等核心部件供應商紛紛轉型，試圖在這片新興藍海中占據一席之地。其中，以禾賽科技和速騰聚創為代表的新興供應鏈企業表現尤為亮眼。

速騰聚創2025年財報顯示，其機器人業務收入呈現爆發式增長。第四季度單季收入達3.467億元，同比增長427.5%，環比增長143.4%。全年來看，機器人及其他產品銷售收入從2024年的1.985億元躍升至2025年的7.098億元，增幅達257.7%；銷量更是從2.44萬臺激增至30.3萬臺，增長超過11倍。值得注意的是，該業務板塊毛利率高達39.7%，遠超其ADAS產品19.1%的毛利率水平。

禾賽科技同樣交出亮眼成績單。2025年，公司人形及四足機器人激光雷達訂單來自宇樹科技、榮耀機器人等多家企業，全年出貨量達23.93萬臺，較2024年的4.55萬臺增長425.8%，增速顯著高于ADAS激光雷達202.6%的增幅。產品收入方面，2025年全年實現29.829億元，同比增長51.7%，機器人激光雷達銷售增長成為主要驅動力之一。

相比之下，傳統制造業巨頭在新賽道的轉型步伐稍顯遲緩。以臥龍電驅和綠的諧波為代表的傳統零部件供應商，雖然也在積極布局機器人業務，但表現參差不齊。臥龍電驅2025年財報將機器人業務定位為核心創新引擎，但該板塊營業收入僅5.158億元，占公司整體營收的3.3%，毛利率為26.21%，較上年下降0.94個百分點，且低于防爆電驅動系統（32.18%）和工業電驅動系統（30%）的毛利率水平。綠的諧波雖未披露完整年報，但其業績快報顯示2025年凈利潤同比增長122.4%，機器人業務的具體貢獻尚不明確。對于這些傳統企業而言，機器人零部件業務要想從“輔助業務”轉變為真正的增長極，仍需跨越漫長的轉型期。

作為產業鏈的核心環節，機器人本體制造商始終是資本市場的焦點。這些企業承載著技術突破的重任，也享受著行業熱潮帶來的紅利，但盈利難題仍是橫亙在多數企業面前的巨大挑戰。根據宇樹科技招股書數據，2023年至2025年，公司凈利潤分別為-1114.51萬元、9450.18萬元和6億元，毛利率從44.22%逐年提升至60.27%，連續三年實現利潤轉正，展現出強勁的發展勢頭。2022年至2024年，其主營業務收入復合增長率達78.73%。

港股上市的優必選科技則呈現出不同的發展軌跡。2025年，公司實現營業收入20.01億元，同比增長53.3%，毛利率提升至37.7%，同比提高9個百分點。然而，盡管收入增長和業務結構優化成效顯著，公司全年仍虧損7.89億元，雖較2024年的11.59億元有所收窄，但距離盈利目標仍有較大差距。

協作機器人領域的龍頭企業越疆科技也在加速向具身智能機器人轉型。2025年財報顯示，公司實現營業收入4.92億元，同比增長31.7%；其中，具身智能機器人業務收入達2004.2萬元，同比實現數倍增長，占總營收比重從1%提升至4.1%。雖然目前占比仍較低，但越疆科技將其視為未來增長的核心引擎，預計該業務將在2026年實現突破性發展。

行業分化現象折射出共性挑戰：機器人業務具有高投入、長周期的特點，疊加核心零部件依賴進口、供應鏈不穩定等因素，導致整個賽道的盈利拐點遲遲未能到來。當前，行業資金正加速向頭部企業集中，第一梯隊企業憑借“自我造血+外部融資”的雙重優勢占據有利地位，而多數中小企業仍在技術突破與商業化落地之間艱難尋求平衡。在這場激烈的競爭中，唯有具備持續盈利能力的企業才能穿越行業周期，在技術革新與產品落地的雙重考驗中脫穎而出。