近年來，消費板塊持續(xù)承壓。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，食品飲料板塊近四年營收均保持個位數(shù)增長，其中乳品板塊更是處于存量深水區(qū)，2025年該板塊營收增速不足2%。

在此背景下，妙可藍(lán)多卻上演了一場令人瞠目結(jié)舌的逆勢增長大戲。從一季度穩(wěn)步開局，到二季度明顯提速，三季度躍升至兩位數(shù)高增長，四季度更是飆出30%以上的同比增速——這條逐季陡峭上揚的營收曲線，如同一記重錘，敲碎了市場對這家奶酪賽道冠軍的舊有認(rèn)知。

更關(guān)鍵的是，這股加速勢頭并未止步于2025年。進(jìn)入2026年，一季度收入再度實現(xiàn)30%以上的爆發(fā)式增長，連續(xù)兩個季度站上30%高增長區(qū)間，徹底宣告妙可藍(lán)多已從“穩(wěn)健增長”邁入“高速擴(kuò)張”的新周期。

這一切并非基數(shù)效應(yīng)帶來的偶然反彈，而是控股股東蒙牛入主5年來，通過管理升級與多維度賦能協(xié)同，在公司治理、戰(zhàn)略聚焦、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道變革、成本控制等方面引發(fā)的一系列系統(tǒng)性質(zhì)變。

妙可藍(lán)多最新成績單的含金量在于：它不是單一因素的短期爆發(fā)，而是戰(zhàn)略、渠道、體系等多重正向共振的結(jié)果。

首先，戰(zhàn)略聚焦為核心增長筑牢了根基。面對行業(yè)陣痛，妙可藍(lán)多沒有盲目多元化，而是將全部優(yōu)勢資源向高附加值的核心奶酪業(yè)務(wù)集中。

2025年奶酪業(yè)務(wù)收入46.15億元，同比大增22.84%，占營收比重提升至82.37%，成為最強勁的增長引擎。據(jù)Worldpanel數(shù)據(jù)，2025年妙可藍(lán)多奶酪市場占有率超過38%，奶酪棒穩(wěn)居行業(yè)第一。

公司最新提出的“13434”奶酪生態(tài)戰(zhàn)略，進(jìn)一步將奶酪、乳脂、乳清作為三大重點發(fā)展品類，在高附加值賽道上構(gòu)筑起越來越深的護(hù)城河。這種戰(zhàn)略定力，使得公司在乳制品產(chǎn)業(yè)升級中、行業(yè)洗牌中不僅沒有掉隊，反而拉開了與追趕者的差距。

其次，B端與C端雙輪驅(qū)動的格局已經(jīng)成型，彼此協(xié)同強化。

C端方面，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約80萬個零售終端，線上收入5.16億元，同比增長36.73%，毛利率高達(dá)46.16%，成長奶酪杯、捷捷高液體奶酪鈣等成為線上爆款。

B端方面，公司依托“兩油一酪”（稀奶油、黃油、奶酪）全品類優(yōu)勢，聚焦西餐、烘焙、茶咖、工業(yè)及中餐五大客戶群，2025年榮獲百勝中國“卓越供應(yīng)鏈獎”和“金鍋獎”，成為首批“百勝和羹之友”。

C端的品牌勢能和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，為B端提供了差異化的解決方案；B端的大規(guī)模生產(chǎn)與成本控制能力，又反過來反哺C端的供應(yīng)鏈效率。2026年一季度，C端、B端業(yè)務(wù)同比均有超20%增長，雙輪驅(qū)動共同推動“奶酪=妙可藍(lán)多”的心智向全場景滲透。

再者，渠道變革從“單點深耕”走向“全渠道卡位”。

公司提出了清晰的渠道拓展三階段路徑：第一階段精耕現(xiàn)有80余萬個零售終端，提升單店產(chǎn)出，鞏固KA渠道優(yōu)勢；第二階段重點發(fā)力零食量販、會員超市、內(nèi)容電商和即時零售四大新興渠道；第三階段積極探索出海業(yè)務(wù)，優(yōu)先拓展東南亞和中東市場。

過往業(yè)績已充分驗證前兩階段的扎實成效。如今公司正全力推進(jìn)出海：2025年切入泰國等東南亞市場，2026年初與沙特SADAFCO簽署備忘錄，探索中東市場機(jī)遇。這些新興渠道不僅貢獻(xiàn)了增量，更重要的是讓妙可藍(lán)多的奶酪產(chǎn)品觸達(dá)了更廣泛、更年輕的消費人群。

正是這多股力量疊加，才造就了2025年逐季加速、2026年一季度繼續(xù)高增的震撼圖景。這條“加速增長曲線”本身，就是妙可藍(lán)多內(nèi)在價值最有力的背書。

如果說增長動能的重構(gòu)解決的是“收入從哪里來”的問題，那么盈利質(zhì)量的提升，則回答的是：這樣的增長能否持續(xù)？

曾幾何時，在多數(shù)消費者眼里，妙可藍(lán)多幾乎等于“兒童奶酪棒”。如今，這一印象已被打破。針對成人休閑場景的“奶酪小三角”“云朵芝士”成為明星單品，馬蘇里拉奶酪、奶酪片等家庭餐桌品類穩(wěn)步起量，面向中老年和養(yǎng)生人群的“參酪乳”上市后廣受好評。

產(chǎn)品梯隊的豐富，反映出公司研發(fā)與市場洞察能力的實質(zhì)性提升，能夠快速捕捉細(xì)分需求，并用供應(yīng)鏈能力將其轉(zhuǎn)化為可規(guī)?；纳唐?。

產(chǎn)品“多點開花”的背后，是公司研發(fā)能力的持續(xù)提升。2025年，公司參與的“奶酪風(fēng)味協(xié)同增效機(jī)制及產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”獲上海市科學(xué)技術(shù)一等獎，同時公司獲評工信部“2025年度中國消費名品”并再次獲得中國乳制品工業(yè)協(xié)會技術(shù)進(jìn)步一等獎。

（來源：妙可藍(lán)多2025年年報）

更重要的是，這種產(chǎn)品創(chuàng)新能夠轉(zhuǎn)化為可觀的利潤。2025年全年，妙可藍(lán)多扣非歸母凈利潤1.58億元，同比激增235.94%，2026年一季度延續(xù)了利潤增長態(tài)勢，充分說明其增長絕非簡單的規(guī)模堆砌，而是“有質(zhì)量的增長”。

這背后是兩條相互強化的改善路徑：極致成本的“減法”與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的“加法”。

一方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)原輔材料的國產(chǎn)替代，降低了對進(jìn)口原料的依賴。報告期內(nèi)，奶酪業(yè)務(wù)毛利率維持在33.81%的較高水平。同時，公司推行“精益生產(chǎn)、精細(xì)運營、精準(zhǔn)控制”，在奶酪產(chǎn)量同比增長40.58%的情況下，制造費用及其他成本僅增長6.75%，規(guī)模效應(yīng)釋放；銷售費用率從19.03%降至17.76%，費效比顯著提升。

另一方面，奶酪業(yè)務(wù)收入占比從80.12%提升至82.37%，毛利率相對較低的液態(tài)奶、貿(mào)易業(yè)務(wù)占比壓縮。這種“掐兩頭、強中間”的結(jié)構(gòu)調(diào)整，使整體毛利率穩(wěn)定在28.84%，為利潤釋放提供了堅實支撐。

這一質(zhì)變的背后，是控股股東蒙牛在供應(yīng)鏈與成本端的深度賦能。依托蒙牛全球奶源布局與規(guī)?；少從芰?，妙可藍(lán)多顯著優(yōu)化了原料成本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了從全球資源對接到本土化降本的系統(tǒng)性賦能。

可以說，妙可藍(lán)多的產(chǎn)品創(chuàng)新與盈利提升，并非孤立的企業(yè)行為，而是蒙牛體系力在奶酪賽道上的集中釋放。這種“龍頭賦能+賽道冠軍”的協(xié)同范式，讓公司在產(chǎn)品與成本兩端都擁有了競爭對手難以復(fù)制的優(yōu)勢。

如果說前文回答了妙可藍(lán)多“現(xiàn)在做對了什么”，那么最后一個部分需要回答的是：未來天花板有多高？當(dāng)前的估值是否充分反映了其變化？

需要明確的是，中國乳制品行業(yè)正在經(jīng)歷從“喝奶”為主，轉(zhuǎn)向“既喝奶又吃奶”的變革階段。

目前，中國人均奶酪消費量約0.3kg，與日韓（2-3kg）相比仍有接近10倍提升空間，這是一個典型的“長坡厚雪”賽道。

從周期視角看，2025年國內(nèi)原奶價格低位運行，疊加蒙牛對上游資源的控制力，妙可藍(lán)多能充分享受上游成本紅利，同時收獲下游滲透率增量，形成“雙周期疊加”的有利位置。在這一輪乳制品結(jié)構(gòu)升級中，妙可藍(lán)多作為奶酪龍頭無疑處于C位。

而要將這種周期紅利轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，離不開控股股東蒙牛的體系性賦能。這種賦能貫穿了業(yè)務(wù)整合、品牌、品類、渠道、組織等多個維度：

業(yè)務(wù)整合方面，2024年7月，妙可藍(lán)多完成對蒙牛奶酪的收購，消除同業(yè)競爭，形成“妙可藍(lán)多+蒙牛奶酪+愛氏晨曦”多品牌矩陣。

品牌營銷方面，蒙牛將奧運、中國航天、NBA等全球頂級IP資源向妙可藍(lán)多全面敞開，幫助品牌從“兒童零食”躍遷至“國民營養(yǎng)”。

（來源：妙可藍(lán)多公眾號）

品類創(chuàng)新方面，雙方共享研發(fā)資源，2025年，妙可藍(lán)多成功發(fā)布首款國產(chǎn)原制馬蘇里拉奶酪，打破了高端原制奶酪長期依賴進(jìn)口的格局。

渠道運營方面，妙可藍(lán)多借力蒙牛的體系在零食量販、會員超市、即時零售等新勢能渠道快速突圍，多款定制產(chǎn)品贏得渠道廣泛認(rèn)可。

組織治理方面，2026年，妙可藍(lán)多迎來了新管理層，原行政總監(jiān)兼財務(wù)總監(jiān)蒯玉龍成為新任總經(jīng)理，同年3月李軍接任財務(wù)總監(jiān)，蒯玉龍轉(zhuǎn)向全面經(jīng)營，上任伊始，提出組織能力的全面提升，標(biāo)志著公司從“個人驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“體系與制度驅(qū)動”。

這種“體系力支撐專業(yè)力”的模式，使得妙可藍(lán)多不再是一個單打獨斗的細(xì)分龍頭，而是蒙牛大乳業(yè)版圖中的戰(zhàn)略要塞。

回望這五年，妙可藍(lán)多在蒙牛的體系化賦能下，完成了一場脫胎換骨的質(zhì)變：從單一爆品的兒童奶酪棒，進(jìn)化為覆蓋全場景、BC雙輪驅(qū)動的奶酪平臺；從創(chuàng)始人驅(qū)動的創(chuàng)業(yè)公司，轉(zhuǎn)型為職業(yè)經(jīng)理人操盤的現(xiàn)代化企業(yè)；從本土品類冠軍，邁向全球奶酪先鋒的征程。

然而，這一系列深刻變化，在當(dāng)前的資本市場定價中并未得到充分反映。市場仍習(xí)慣于用一般乳制品的老框架來審視妙可藍(lán)多，忽視了其產(chǎn)品矩陣、渠道結(jié)構(gòu)、品牌勢能、治理體系已經(jīng)發(fā)生的系統(tǒng)性躍升。

控股股東蒙牛的行動，或許比任何分析都更具說服力：2025年12月至2026年3月，蒙牛以自有資金持續(xù)增持，持股比例從36.77%升至37.77%，用真金白銀傳遞了對公司長期價值的堅定信心。

當(dāng)業(yè)績持續(xù)高增長時，這家公司的估值邏輯理應(yīng)被重新審視，營收高增，利潤釋放的新妙可藍(lán)多呈現(xiàn)在資本市場面前。（全文完）