上周（不含周一）滬指上漲2.74%，深證成指上漲7.16%，創業板指上漲9.50%。板塊上，電子化學品、半導體、通訊設備漲幅居前，油氣開采及服務、煤炭開采加工、白酒跌幅居前。

后市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 興業證券：擁抱景氣的統一戰線正在建立

當前結構重于倉位，自下而上選股有效性將逐漸增強，擁抱景氣的統一戰線正在建立。隨著美伊進入實質性談判階段，A股短期定價風險偏好修復帶來的超跌反彈，但由于談判仍有反復風險，市場對后續修復的持續性和彈性的擔憂仍在。考慮到伊朗當前要價較高且態度強硬，其提出的10點條件美國或難以立刻答應，后續談判仍有反復風險。但在結構上，我們認為，后續市場定價的主要矛盾將從外部地緣風險向內部景氣線索轉變。總結來看，后續自下而上的景氣線索將逐漸替代自上而下的地緣宏觀影響，成為市場定價的主要矛盾。外部擾動難以打斷市場對景氣方向的追逐，擁抱景氣的統一戰線正在建立，內部景氣反而將成為后續抵御外部擾動的最優“避風港”。因此，當下結構重于倉位，隨著自下而上選股的有效性逐漸增強，后續更重要的是“以我為主”把握結構。

2. 光大策略：把握反彈窗口 市場短期將偏向成長風格

短期市場反彈窗口已經打開。在此前的報告中，我們多次提示市場的潛在拐點可能來自于以下三個方向：1）上市公司業績超預期。2）中長期資金入市。3）外部風險因素緩和。當前來看，中東地區沖突已經出現了緩和信號：美伊同意停火兩周，在巴基斯坦談判，而VIX恐慌指數近期也出現明顯回落，市場避險情緒快速降溫。雖然談判仍存不確定性，但短期市場反彈窗口已經打開，股市未來有望震蕩上行。市場短期將偏向成長風格，但美伊“談判”可能并非一帆風順，預計4月整體或在成長及防御風格間輪動。經濟現實方面，預計經濟整體將溫和復蘇，經濟預期將較為平穩。市場情緒方面，中東地區沖突或為影響市場情緒的主導因素，在“談判”與“沖突”的反復拉扯下，市場情緒可能也會出現大幅度的反復波動。總體而言，預計4月市場風格或在成長及防御風格間進行輪動。

3. 申萬宏源策略：最壞的時候正在過去

美伊對弈有所反復在情理之中。美伊對弈的時間預期拉長，市場已經做了定價。中期宏觀情景已基本收斂，美伊沖突作為資產定價主要矛盾的階段(也是最大的一波沖擊)已至尾聲。后續反復仍難免，但負面影響可能一波弱于一波。重申本輪市場底，也是(小盤成長)風格底。“兩階段上漲行情”格局正在回歸：1. 市場似乎已經忘記了“第一階段上漲行情”自下而上主導的核心特征，宏觀自上而下不會始終是主要矛盾，美伊沖突作為主要矛盾的階段過去，自下而上選結構的有效性會回歸，市場賺錢效應修復慢啟動。2. 原本的中期格局是結構性上漲和全面上漲中間的震蕩休整階段。超跌反彈后，市場可能回到震蕩市中，行情阻力可能階段性加大。

4. 國金策略：市場波動下降后 能源相關資產反而更加重要

本周市場最大的變化在于霍爾木茲海峽迎來了開放的消息，市場定價正由此前的高波動狀態向“常態化”回歸，市場交易對油價波動開始出現脫敏；而現實層面的約束可能使得修復節奏相對緩慢，能源價格中樞大概率上移，能源問題依然是當下主要矛盾。而解決能源的矛盾才是真正的韌性資產，能源在全球GDP中的占比抬升是大概率事件。同時，高能源價格中樞下企業的合意庫存可能需要更高，低庫存與內外價差下，中國企業補庫的開啟值得關注。我們做如下推薦：一是全球步入能源補庫周期中新舊能源有望迎來共振（油、油運、煤炭，鋰電、風光、儲能），以及圍繞油價傳導的化工板塊；二是美元幻境逐步退卻后，大宗商品金融屬性的回擺疊加需求復蘇的銅、鋁、金；三是中國制造業的重估：機械設備，在中國制造成為全球壓艙石時，出口的持續超預期和資金回流，也會給沉寂已久的內需帶來新的驅動，尋找壓制因素扭轉下的結構性機會：旅游及景區、調味發酵品、啤酒及其他酒類、醫藥商業、醫美等。

5. 東吳策略：70年代兩次石油危機歷史規律與近年行情

總結而言，復盤歷史與當下，70年代兩次石油危機與2022年以來的油價走勢呈現節奏相近的“兩段式上漲”，均由地緣沖突驅動，且油價中樞抬升，但當前替代能源發展等因素決定不會復刻70年代暴漲，整體或呈現中樞溫和抬升格局。油價的歷史相似性同步映射至權益市場，2022-2024 年中旬A股“類滯脹”行情與1973-1974年美股有一定呼應，均呈現成長弱、價值強，能源板塊領漲、內需消費領跌的特征；往后看，本輪油價上臺階后，可參考1979-1980年第二輪滯脹時期的美日資產，彼時優質產業資產成功穿越周期。結合當前宏觀格局與產業優勢，核心聚焦兩條中期主線：一是泛新能源及電力基礎設施建設，儲能、風電、光伏、鋰電、電網等板塊景氣向好；二是具備業績支撐的AI相關板塊，借鑒美股半導體穿越滯脹的經驗，關注存儲、先進制程、光通信、半導體設備材料等核心賽道。

6. 國信策略：轉機就在四月 牛市氛圍還在

市場向上轉機時點或就在四月。當前美伊已實現暫時停火，雙方談判也即將舉行，盡管地緣局勢的緩和并非一蹴而就，甚至有階段性反復，但當前市場調整的時空已經到位，隨著內外部積極因素的逐漸積累，市場在4月將迎來向上轉機。布局市場反彈，科技成長領域或更優。伴隨著風險偏好修復，產業趨勢向上的科技成長主線彈性更大。前期地緣格局擾動市場風險偏好，科技成長板塊股價承壓，A股電子、計算機等行業跌幅居前。當前AI產業趨勢繼續向上，國內Deepseek、千問、Kimi等AI大模型的智能化水平已處于全球前列，AI Agent也成為連接大模型能力與產業應用的載體，后續AI應用進程有望加快。疊加中東局勢逐漸緩和，市場情緒逐漸修復，活躍資金有望回歸，3月跌幅較大的科技成長在市場由守轉攻中或具備更大彈性，需重視AI應用、算力硬件以及上游的能源電力領域。

7. 中國銀河策略：市場矛與盾 原油定乾坤

本周美伊沖突經歷了從特朗普發出“4小時摧毀伊朗”最后通牒的極限施壓，到巴基斯坦斡旋下雙方達成兩周停火的階段性轉折。然而美伊沖突走勢尚未完全明朗，霍爾木茲海峽仍是爭端的焦點。在不能排除后續走勢的反復性與不確定性的情況之下，仍需重點關注原油價格走勢對市場情緒和交易結構的影響。美伊沖突爆發后，油價上漲帶動全球交易線索轉向通脹邏輯，美聯儲降息預期降溫，進而收緊全球流動性、壓制風險偏好，對權益市場估值形成系統性壓力。同時，高油價對產業鏈成本具有傳導作用，并進一步強化能源替代邏輯。隨著沖突雙方持續博弈，地緣不確定性將主導油價走勢，油價高位強化通脹交易邏輯，能源替代與防御性板塊或再度占優；而若后續沖突緩和預期下油價震蕩回落，寬松預期回升，則有利于成長股行情修復。

8. 浙商策略：地緣利好但格局不變 保持耐心、高拋低吸

隨著中東地緣沖突戲劇性按下“暫停鍵”，全球資本市場的大反彈超預期到來；考慮到緩沖期有兩周左右，因此預計短時間內市場還會繼續反彈。這也意味著，原本認為“二次探底”之后才會到來的周線級反彈，已經隨著地緣的緩解而“提前到來”，并且仍在持續過程中。但這種反彈并不會改變我們對于大盤“區間震蕩”的看法，原因如下：其一，中東沖突各方利益訴求差異巨大，完全彌合的可能性較小；其二，4000點以上形成的“成交密集區”仍有較多籌碼堆積，僅憑當前反攻力度難以一舉攻克，需要徐徐圖之；其三，創業板指作為最強指數創牛市新高，但周線上“二次背離”還未化解，技術形態上存在不確定性。因此，我們仍然維持此前“區間震蕩，下沿支撐，上沿壓力”的判斷；其中變數在于，估值逼近歷史最低、本輪牛市漲幅落后的券商板塊會不會出現類似“924”的走勢，這是決定大盤能否直接翻轉的關鍵。

9. 中泰策略：美伊局勢緩和之后 是否持續？未來或如何演繹？

盡管本周雙方宣布短暫停火并開放霍爾木茲海峽，但是雙方立場，訴求的差異意味著和談和戰爭完全結束依然有較大的阻力。第一，霍爾木茲實際開放程度與通航量或低于市場預期，若伊朗、以色列沖突繼續，則海峽封控程度或依然較強。第二，盡管美伊雙方已就兩周停火達成框架協議，但短期內地緣博弈仍有反復可能。在停火協議截止日期臨近之際，特朗普政府出于國內政治考量，不排除再度對伊朗發表強硬表態。但是，考慮到特朗普政治資源瀕臨耗盡，以及國會和選民壓力加大，武力沖突升級的概率較小。從更長時間維度審視，本次美伊沖突的最終結果將深刻重塑中東地緣政治格局，伊朗將成為最大受益方之一。

10. 華金策略：A股短期可能已見底 延續偏強的底部震蕩趨勢

復盤歷史，A股受外部事件影響快速調整后，后續走勢主要受基本面、外部事件和政策等因素驅動。（1）2003年以來，A股受外部事件影響而短期快速調整共有9次，其中有4次底部震蕩后回升，有3次底部震蕩后二次探底/跌破，有2次底部震蕩后三次探底/跌破。（2）A股快速調整后底部震蕩的走勢主要受基本面、外部事件、政策等因素驅動。一是基本面是影響底部震蕩走勢的核心因素：首先，底部震蕩期若經濟和盈利偏強則可能企穩回升或二次探底成功，如2008/12、2010/9、2020/5、2025/4震蕩后企穩回升，2014/4二次探底成功，期間都伴隨著地產銷售增速、出口增速或企業盈利增速回升；其次，若經濟、盈利偏弱，則震蕩后可能二次跌破或三次跌破。二是負面的外部事件是導致出現二次或三次探底的主要因素。三是積極的政策或負面因素消減也可能導致震蕩后企穩或二次探底成功。