在機器人產業持續升溫的背景下，又一家中國工業機器人企業啟動跨境上市計劃。已在深交所創業板上市的拓斯達（300607.SZ）近日向港交所遞交招股書，擬通過發行H股構建"A+H"雙融資平臺。這家以工業機器人為核心業務的企業，正試圖借助資本市場深化其在智能制造領域的布局。

根據招股文件披露，拓斯達計劃將募集資金投向三大方向：具身智能技術研發與產品開發、全球銷售網絡建設與品牌推廣、產業鏈戰略投資與生態構建。作為中國全棧式工業機器人領域的先行者，該公司已形成覆蓋直角坐標機器人、多關節機器人、具身智能機器人的完整產品矩陣，其自主研發的視覺系統與傳感器解決方案已應用于消費電子、汽車零部件等十余個行業。

在具身智能領域，拓斯達展現出顯著的技術突破。其推出的注塑場景專用人形機器人"小拓"已實現商業化落地，四足機器人"星仔"則具備森林消防、復雜環境巡檢等特種作業能力。數控機床業務方面，公司產品已進入民用航空、半導體等高端制造領域，注塑裝備產品線更形成從主機到輔機的完整解決方案，累計服務客戶超過1.5萬家，機器人出貨量突破7.3萬臺。

市場研究機構弗若斯特沙利文數據顯示，2024年拓斯達在輕負載工業機器人、注塑機輔機等多個細分領域出貨量位居國內首位。但這家行業龍頭的財務表現卻呈現明顯波動，2023年至2025年前三季度分別實現營業收入45.53億元、28.72億元和16.88億元，凈利潤從1.06億元轉為虧損2.39億元后，2025年前三季度回升至4729萬元。公司解釋稱，業績波動主要源于戰略轉型期間對智能能源業務的主動收縮，以及部分3C、光伏客戶項目驗收延遲。

業務結構調整成效在報表中逐步顯現。核心業務收入占比從2023年的21.3%提升至2025年前三季度的32.3%，注塑裝備與數控機床業務分別增長至20.6%和13.4%，而智能能源業務占比則從59%壓縮至30.5%。這種"瘦身健體"策略帶來毛利率顯著改善，同期整體毛利率從17.6%躍升至28.3%，海外業務毛利率更維持在42.4%-50.4%的高位。

國際化戰略成為新的增長極。通過越南、墨西哥兩大運營基地的布局，拓斯達海外收入占比從2023年的11%快速提升至2025年前三季度的25%，銷售網絡覆蓋超50個國家和地區，與近千家海外客戶建立合作，其中包括20余家世界500強企業。這種全球化布局不僅分散了市場風險，更帶來明顯的盈利溢價，海外業務毛利率較國內高出約10個百分點。

但公司發展仍面臨多重挑戰。截至2025年三季度末，存貨規模達8.78億元，存貨周轉天數延長至187天，同期商譽余額仍有7050萬元。更值得關注的是，2025年底廣東證監局出具的警示函顯示，公司在營收核算、成本分攤、資金使用等五個環節存在違規行為，董事長吳豐禮及相關高管被認定負有主要責任。這些經營管理層面的瑕疵，為企業的持續發展蒙上陰影。

在智能制造浪潮席卷全球的背景下，拓斯達的跨境上市計劃恰逢其時。若能成功登陸港股市場，不僅將獲得更充裕的研發資金，其"A+H"架構也將提升國際影響力。但如何平衡業務轉型的陣痛期、化解存貨與商譽風險、完善內控管理體系，將是這家機器人企業必須跨越的三道坎。