公募基金2025年四季報(bào)披露，傅鵬博等知名基金經(jīng)理2025年四季度調(diào)倉情況隨之曝光。

2025年四季度，傅鵬博旗下基金前十大重倉股中，邁為股份代替中國移動(dòng)新進(jìn)入其前十大重倉股；增持寒武紀(jì)；減持新易盛、勝宏科技、寧德時(shí)代、騰訊控股、東山精密、立訊精密、阿里巴巴-W、巨星科技。

在睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合型證券投資基金2025年第4季度報(bào)中，傅鵬博指出：

年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政治局會(huì)議相繼召開，市場依此為下階段的投資作布局。一些值得關(guān)注的增量表述有：貨幣政策強(qiáng)調(diào)促進(jìn)社會(huì)融資成本低位運(yùn)行；財(cái)政政策突出為應(yīng)對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)留有余地；近幾個(gè)月消費(fèi)和投資增速有所放緩，促內(nèi)需政策可以更樂觀一些；在整治內(nèi)卷上，部門將推動(dòng)形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、良性競爭的市場秩序。過去三年多價(jià)格低位徘徊、消費(fèi)持續(xù)疲弱以及行業(yè)無序競爭等問題得到高層的高度重視，市場進(jìn)一步看到了未來解決問題的信心。

四季度，從風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)看，周期占優(yōu)，其中鋰電材料、有色金屬價(jià)格快速上漲，短期漲幅可觀，對(duì)應(yīng)到板塊的漲幅很突出。消費(fèi)和穩(wěn)定類的指數(shù)有所表現(xiàn)，反映出市場配置對(duì)前三季度過于側(cè)重成長主題的再平衡，而成長風(fēng)格漲幅有限，金融類指數(shù)的漲幅最弱。

年末的宏觀數(shù)據(jù)顯示：消費(fèi)方面，汽車以舊換新補(bǔ)貼帶來消費(fèi)升溫，元旦假期后，消費(fèi)服務(wù)邊際走弱。投資方面，專項(xiàng)債發(fā)行前置，有助于一季度基建投資止跌回穩(wěn)，但地產(chǎn)依舊偏弱，相關(guān)建材產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性走低。外貿(mào)景氣度改善，出口量價(jià)上行。四季度，本組合的股票類配置占總資產(chǎn)的90.48%，相比三季度的89.93%有所提高。

前十大持倉在基金資產(chǎn)凈值中的占比為70.38%，相比于三季度的66.04%提升了4.34個(gè)百分點(diǎn)，重倉股的集中度提高。從前十大持倉來看，較為明顯的變化是移動(dòng)運(yùn)營商個(gè)股配置不在前十行列，取而代之的是四季度表現(xiàn)突出的光伏和半導(dǎo)體高端設(shè)備制造商；其余重點(diǎn)公司的絕對(duì)持倉數(shù)量有增有減。與此同時(shí)，我們?yōu)?026年的組合搭建做了準(zhǔn)備：一方面，減持了基本面趨勢偏弱的公司，降低了其對(duì)組合凈值可能帶來的負(fù)面影響；另一方面，增加了數(shù)據(jù)中心液冷、存力和算力的相關(guān)公司，主要是基于對(duì)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，以及個(gè)股跟蹤研究后的選擇。對(duì)于上一年重點(diǎn)配置的光模塊、PCB材料、芯片、數(shù)據(jù)中心液冷等板塊和個(gè)股，我們持續(xù)看好其未來的發(fā)展，2026年將進(jìn)一步加大研究力度。

2026年初，股市活躍度不斷攀升，所謂的春季躁動(dòng)已經(jīng)提前到來，各種題材應(yīng)接不暇，如商業(yè)航空航天、GEO、腦機(jī)接口等等，市場賽道股、小盤股大幅跑贏大盤，也是2025年大部分時(shí)間內(nèi)市場表現(xiàn)的延續(xù)。整體看，流動(dòng)性過剩，市場認(rèn)可的回報(bào)較好的板塊不多，兩者相互作用形成了過去一年以來的結(jié)構(gòu)性行情。2026年這一態(tài)勢是否會(huì)繼續(xù)演繹，我們只能緊密跟蹤，做好備案，動(dòng)態(tài)應(yīng)對(duì)。上市公司2025年年報(bào)預(yù)披露將于一月底完成，景氣度高的AI、有色金屬、鋰電材料等板塊預(yù)計(jì)會(huì)有較高增長，市場對(duì)此有了定價(jià)。對(duì)于年報(bào)預(yù)披露中的超預(yù)期個(gè)股，我們會(huì)著重研究，希望能夠挖掘一些新的投資機(jī)會(huì)。2026年一季度，我們將在突出板塊和個(gè)股的配置基礎(chǔ)上，盡量減少投資的不確定性。