70歲的黃宏生正在重新規(guī)劃其創(chuàng)立38年的商業(yè)版圖。創(chuàng)維集團近日宣布，董事會已通過決議，計劃分拆旗下光伏業(yè)務(wù)板塊，并通過介紹方式推動其在香港聯(lián)交所主板獨立上市。與此同時，原上市公司創(chuàng)維集團將啟動股份回購程序，最終撤銷上市地位，涉及注銷部分計劃股份。

這一戰(zhàn)略調(diào)整被視為黃宏生徹底剝離傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)資本包袱的標(biāo)志性動作，轉(zhuǎn)而集中資源培育被視為"第二增長極"的光伏業(yè)務(wù)。資本市場對這一"分拆+退市"的組合操作反應(yīng)積極，復(fù)牌首日股價飆升超40%，次日延續(xù)漲勢，最終收報7.13港元，市值回升至135億港元。

作為中國彩電行業(yè)的昔日領(lǐng)軍企業(yè)，創(chuàng)維集團自1988年創(chuàng)立以來，長期以智能家電為核心業(yè)務(wù)。但面對傳統(tǒng)家電市場飽和的困境，創(chuàng)始人黃宏生早在2021年便開始布局新能源領(lǐng)域。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年新能源業(yè)務(wù)（含光伏、儲能）營收達138.36億元，同比增長53.5%，占總營收比重攀升至38%，與占比47%的智能家電業(yè)務(wù)差距持續(xù)縮小。黃宏生公開表示，光伏業(yè)務(wù)收入預(yù)計將在2025年首次超越電視板塊，未來增長重心將轉(zhuǎn)向海外市場及儲能領(lǐng)域。

追溯戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的軌跡，創(chuàng)維集團早在2025年8月就向媒體釋放過分拆信號。黃宏生當(dāng)時提出構(gòu)建生態(tài)平臺戰(zhàn)略，計劃未來五年推動5-8家子公司獨立上市。最新公告進一步解釋，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)增長乏力，而光伏業(yè)務(wù)已成為營收和利潤的核心驅(qū)動力。當(dāng)前集團市值長期被低估，退市后光伏板塊可拓寬融資渠道，提升國際品牌影響力。

對比行業(yè)數(shù)據(jù)，創(chuàng)維的估值困境尤為突出。這家年營收超600億元的企業(yè)，停牌前市值不足100億港元，與美的集團（5888億元）、海爾智家（2428億元）等巨頭形成鮮明對比。即便同為港股上市的TCL電子，市值也達308億港元，是創(chuàng)維的三倍有余。

為實現(xiàn)"退市-分拆"的無縫銜接，創(chuàng)維設(shè)計了精密的交易架構(gòu)：首先向全體股東實物分派70%的創(chuàng)維光伏股份（約每股創(chuàng)維股份獲配0.37股光伏股份），完成后光伏板塊將通過介紹上市登陸港交所；其次針對非黃氏家族股東，提供4.03港元/股的現(xiàn)金退出方案或1:1換股選擇。根據(jù)理論估值模型，該方案為中小股東創(chuàng)造約96%的溢價空間，綜合價值達10.16港元/股，較停牌前5.18港元的收盤價近乎翻倍。

資金保障方面，創(chuàng)維披露若全體股東選擇現(xiàn)金退出，需支付約25.57億港元，財務(wù)顧問中信證券（香港）已確認其具備充足資金實力。交易完成后，創(chuàng)維股權(quán)結(jié)構(gòu)將高度集中：退市后的非上市主體由黃氏一致行動集團（持股66.46%）及選擇保留股份的股東全資持有；上市平臺創(chuàng)維光伏中，黃氏家族信托將持股45.81%，公眾持股比例不低于25%。

產(chǎn)業(yè)觀察人士指出，此舉具有多重戰(zhàn)略價值：獨立上市的光伏板塊可獲得更合理的市場估值，搭建高效融資平臺加速海外擴張；同時清晰劃分不同增長邏輯的業(yè)務(wù)線，提升集團整體管理效能。這種"母體退市+核心資產(chǎn)分拆上市"的激進轉(zhuǎn)型模式，在家電行業(yè)尚屬首例。

回溯創(chuàng)維發(fā)展史，1992年取得彩電生產(chǎn)許可證后，其憑借技術(shù)優(yōu)勢和性價比策略快速崛起，2000年登陸港股市場，與TCL、康佳形成"彩電三強"格局。但傳統(tǒng)家電增長見頂后，行業(yè)集體轉(zhuǎn)向新能源賽道。創(chuàng)維的光伏布局始于2021年半年報，當(dāng)時首次將該業(yè)務(wù)作為獨立板塊披露，明確以分布式光伏為切入點，逐步延伸至工商業(yè)光伏及綜合能源管理領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)營收從2021年的8.29億元（上半年數(shù)據(jù)）激增至2024年的203.34億元，2023年更曾達到233.96億元峰值。但規(guī)模擴張背后，利潤表現(xiàn)承壓：2021-2024年歸母凈利潤分別為16.34億、8.27億、10.69億和5.68億元。2025年上半年，盡管新能源業(yè)務(wù)推動總營收突破360億元，凈利潤卻同比腰斬至3.65億元，凸顯出新能源賽道"規(guī)模與利潤"的平衡難題。這場轉(zhuǎn)型對于創(chuàng)維而言，既是業(yè)務(wù)版圖的重構(gòu)，更是企業(yè)基因的深刻變革。