山東亓云吉、商西梅夫婦創立的化妝品企業花物堂，近日正式向港交所遞交招股書，擬沖刺“國貨個護第一股”。這家以“半畝花田”為核心品牌的企業，憑借身體乳、發部護理及面部護理三大品類矩陣，在國貨化妝品領域快速崛起，2024年營業收入近15億元，成為細分賽道的一匹黑馬。

花物堂的創業故事始于2009年。亓云吉在濟南創立品牌后，以“玫瑰純露”切入化妝品市場，隨后在2012年轉向身體乳領域，逐步將其打造成公司的基石業務。據弗若斯特沙利文數據，截至2025年9月，其身體乳累計銷量約5690萬瓶，2024年以零售額計位列國內市場第八、國貨品牌第一。身體護理產品在中國身體洗護行業占比超六成，其中身體乳市場規模預計從2024年的421億元增至2029年的570億元，年復合增長率6.3%。

在鞏固身體乳優勢的同時，花物堂近年加速向發部及面部護理品類延伸。招股書顯示，2023年至2025年前9個月，面部護理收入占比從50.1%降至24.4%，而發部護理收入占比從3.6%飆升至25.4%，同期該品類收入同比增長近5倍至4.82億元。三大品類協同發力下，公司同期營業收入從11.99億元增至18.95億元，經調整凈利潤從0.24億元增至1.48億元，毛利率維持在62%-66%區間。

線上渠道是花物堂的核心銷售陣地。2023年至2025年前9個月，線上收入占比均超75%，但線下渠道增速顯著，同期收入從1.67億元增至4.46億元，經銷商數量從454家增至454家（含新增147家）。不過，公司銷售高度依賴營銷投入，報告期內銷售及營銷開支占比達45%-53%，其中營銷與推廣費用占比超九成。2025年前9個月，每月營銷支出近1億元，主要用于KOL合作、直播活動、品牌代言及戶外廣告等。明星代言成為其重要策略，關曉彤、鞠婧祎、楊洋等藝人均曾為其產品代言。

與營銷大手筆形成對比的是，花物堂研發支出占比持續偏低。報告期內研發費用分別為0.29億元、0.32億元及0.28億元，占比僅1.5%-2.4%。產品定價方面，其煙酰胺煥亮身體乳500ml款在電商平臺售價74.39元，高于力士、屈臣氏等大眾品牌同類產品。

資本層面，花物堂在沖刺IPO前完成兩輪融資。2026年1月，A輪融資引入華泰證券、鳳凰傳媒、丸美生物等關聯機構及啟承資本旗下基金，合計融資約2億元；同月A+輪融資中，林清軒董事長孫來春實控企業入股。招股書顯示，亓云吉直接持股25.7%，并通過6家持股平臺控制59.33%股權，夫婦二人合計控制85.03%表決權。公司管理層中，亓云吉任董事長，其表弟亓豐偉任總經理，家族成員占據核心決策崗位。