北京同仁堂醫養投資股份有限公司近日第四次向港交所提交招股說明書，由中金公司擔任獨家保薦人。作為同仁堂集團的核心附屬企業，同仁堂醫養若成功上市，將成為該集團繼同仁堂、同仁堂國藥、同仁堂科技之后的第四家上市公司，進一步完善“制藥-零售-醫養”的全業務鏈條，為老字號企業布局大健康領域提供重要資本支持。
根據招股書披露，同仁堂醫養已建成覆蓋24家線下機構（12家自有、12家管理）和1家互聯網醫院的分級診療網絡。以2024年門診及住院人次計算，該公司穩居中國非公立中醫院集團首位，市場份額達1.7%，行業龍頭地位顯著。
財務數據顯示，同仁堂醫養自2023年實現扭虧為盈后，營收保持持續增長態勢。2023年至2025年前三季度，營業收入分別達到11.53億元、11.75億元和8.58億元；同期毛利分別為2.18億元、2.23億元和1.56億元。盡管2025年前三季度毛利率微降至18.2%，但2023-2024年連續兩年維持18.9%的穩定水平，主要受核心產品安宮牛黃丸批發業務毛利結構影響。利潤端表現突出，2024年經調整凈利潤達6173.2萬元，2025年前三季度期內利潤為2399.7萬元，持續盈利能力凸顯。
業務布局方面，醫療服務是同仁堂醫養的核心板塊。2024年該板塊貢獻收入9.88億元，占比84.1%，構成業績基本盤；管理服務雖收入占比僅1.3%（0.16億元），但以76.2%的超高毛利率成為盈利增長點。依托同仁堂集團百年品牌積淀和核心藥材供應鏈優勢，該公司在中醫診療服務和健康產品零售領域的競爭力持續提升，有效降低獲客成本并鞏固區域市場份額。招股書特別提到，通過控股75%的三溪堂，公司獲得安宮牛黃丸系列產品在浙江地區的獨家零售權，2024年該單品創收5160萬元，占健康產品收入的31%，成為重要增長引擎。同年，公司向集團采購金額達1.46億元，并通過集團資源實現關聯業務增收，形成雙向協同效應。
此次募集資金將主要用于拓展醫療服務網絡和推進技術升級，進一步強化“中醫醫療+健康產品+管理服務”的多元化業務布局，鞏固在中醫醫養領域的競爭優勢。
