當(dāng)汽車產(chǎn)業(yè)競爭進入白熱化階段，連車燈這一曾被忽視的零部件，都悄然蛻變?yōu)橘Y本競逐的黃金賽道。近日，國內(nèi)車燈行業(yè)龍頭企業(yè)常州星宇車燈股份有限公司向港交所遞交上市申請，擬搭建"A+H"雙資本平臺。這家由64歲創(chuàng)始人周曉萍掌舵的企業(yè)，正以200億身家叩響資本市場新大門，其背后折射出整個行業(yè)的技術(shù)躍遷與價值重構(gòu)。

從三尺講臺到商海弄潮，周曉萍的轉(zhuǎn)型軌跡堪稱傳奇。1993年，這位白求恩醫(yī)科大學(xué)畢業(yè)的江蘇武進衛(wèi)生學(xué)校教師，毅然放棄"鐵飯碗"與父親湊齊36萬元創(chuàng)辦星宇車燈廠。初期以技術(shù)門檻最低的拖拉機車燈切入市場，卻在1997年押注乘用車領(lǐng)域時遭遇重創(chuàng)——因無法滿足一汽大眾的德系標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)瀕臨絕境。這場危機倒逼出破釜沉舟的勇氣，星宇孤注一擲投入8000萬元進行技術(shù)攻關(guān)，最終叩開大眾供應(yīng)鏈大門，隨后豐田、寶馬等國際巨頭訂單接踵而至。

技術(shù)攻堅帶來的質(zhì)變在數(shù)據(jù)中清晰可見：2011年成為車燈行業(yè)首家民營上市公司，2023年營收突破百億大關(guān)，2024年以11%的國內(nèi)市占率穩(wěn)居榜首，全球市占率達4.2%。在智能車燈這個高附加值領(lǐng)域，星宇更以70.2%的國內(nèi)份額形成絕對優(yōu)勢，近兩年凈利潤合計超25億元。其客戶名單涵蓋比亞迪、理想、奔馳、華為問界等全球主流車企，構(gòu)建起覆蓋傳統(tǒng)燃油與新能源的完整生態(tài)鏈。

車燈賽道的價值重估與汽車產(chǎn)業(yè)變革同頻共振。在電動化抹平發(fā)動機性能差異、智能化尚未形成代差的窗口期，車企開始在用戶感知強烈的細節(jié)處構(gòu)建差異化優(yōu)勢。車燈由此突破單純照明功能，進化為承載品牌辨識度與智能交互的核心載體。當(dāng)消費者能通過貫穿式燈帶識別問界M9，用動態(tài)光效感受寶馬天使眼的科技魅力時，這個曾被視為"安全件"的零部件，已悄然成為影響購車決策的關(guān)鍵因素。

但光鮮業(yè)績背后，星宇正面臨雙重挑戰(zhàn)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上漲與整車廠降價壓力下，盈利空間持續(xù)承壓。更棘手的是資產(chǎn)流動性困境：截至2025年9月底，38.17億元應(yīng)收賬款與26.53億元存貨合計占總資產(chǎn)35.5%，形成沉重的資金占用包袱。盡管周轉(zhuǎn)效率有所改善，但面對強勢車企客戶，供應(yīng)商在回款周期與庫存?zhèn)湄浬系谋粍拥匚蝗晕锤靖淖儭?/p>

在守住車燈主業(yè)的同時，星宇正試圖通過跨界布局尋找第二增長極。公司管理層將目光投向機器人賽道，但這個以"燒錢慢回報"著稱的領(lǐng)域，與車燈業(yè)務(wù)在技術(shù)協(xié)同與盈利模式上存在顯著差異。更引發(fā)市場關(guān)注的是其資金運作策略：2023年至2025年前三季度累計分紅11.38億元的同時，此次IPO募資卻主要用于擴產(chǎn)研發(fā)。這種"慷慨分紅+大規(guī)模融資"的組合，考驗著投資者對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信心。

從36萬元起家的拖拉機車燈作坊，到?jīng)_擊港股的智能車燈巨頭，星宇的蛻變印證了中國制造業(yè)的升級路徑。當(dāng)整車廠的競爭在聚光燈下愈演愈烈，車燈賽道的變化更像一場靜水流深的博弈。這家最早沖到牌桌中央的企業(yè)，既享受著技術(shù)紅利帶來的市場溢價，也不得不直面產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)爭奪與跨界轉(zhuǎn)型的雙重考驗。其港股IPO進程，將成為觀察中國高端制造突破瓶頸的重要樣本。