格隆匯2月4日｜阿波羅的John Zito近期在多倫多的一次投資者聚會上語驚四座，他發出的質疑——“軟件是否已死？”，標志著私募資本市場對軟件行業“增長穩定、收入可觀”這一長期核心假設的徹底決裂，人工智能的崛起正迫使投資者重新評估這一曾備受追捧的賽道。

這一警告并非空穴來風，據知情人士向彭博透露，阿波羅在2025年已將其直接貸款基金的軟件風險敞口削減了近一半，從年初的約20%大幅下調。與此同時，Arcmont資產管理公司和海芬資本管理公司等機構已聘請顧問，專門排查其投資組合中可能因AI技術沖擊而變得脆弱的企業。

這場劇變直接沖擊了過去十年私募股權行業高達4400億美元的押注。據彭博數據，2015年至2025年間，私募買家斥資逾4400億美元收購了1900多家軟件公司。如今，隨著借貸成本上升和技術迭代加速，投資者和貸款人正從根本上質疑這些資產的生存能力與估值邏輯。