港股AI板塊近日迎來罕見行情，智譜與MiniMax兩大模型廠商股價同步飆升，引發市場對AI商業化進程的深度關注。智譜股價單日漲幅超25%，周內累計漲幅突破77%，市值突破1700億港元；MiniMax緊隨其后，單日漲幅逾20%，總市值突破1800億港元。這場資本盛宴的背后，是兩家企業選擇在春節前關鍵窗口期發布新一代模型的技術博弈。

春節前最后工作日成為戰略高地。2月12日作為企業和開發者年前的核心工作時段，智譜GLM-5與MiniMax M2.5的同步上線絕非偶然。技術社區傳播規律顯示，假期前的模型發布既能確保開發者在長假期間充分測試，又能形成技術討論的持續熱度。這種時間選擇已形成行業新范式，阿里Qwen3-Max-Thinking、月之暗面Kimi 2.5等模型均在1月底密集發布，字節跳動豆包2.0更定檔情人節推出。

GLM-5以系統工程能力重塑編程范式。該模型參數量從355B躍升至744B，預訓練數據量增加24%，其核心突破在于兩項技術創新：異步強化學習框架"Slime"使模型在長程任務中保持策略連貫性，DeepSeek稀疏注意力機制（DSA）則將部署成本降低40%。在Vending Bench 2測試中，GLM-5通過模擬經營自動售貨機公司，展現出動態資源管理能力，最終賬戶余額達4432美元，驗證了其商業決策能力。

MiniMax M2.5走出差異化路徑。這款激活參數量僅10B的模型，通過架構優化實現推理速度較Claude Sonnet 4.5提升200%，API成本降至8%。社區測試顯示，其在Excel自動化、PPT生成等生產力場景表現突出，特別適合需要快速迭代的日常開發任務。這種"小而美"的設計理念，使其在跨端應用開發領域形成獨特優勢。

資本市場反應折射行業邏輯轉變。智譜在宣布GLM-5開源的同時，將GLM Coding Plan價格上調30%，這種逆行業降價潮的舉措背后，是其MaaS平臺ARR從2000萬元增至5億元的商業驗證。摩根大通對MiniMax的"超配"評級則揭示另一維度價值——該企業2025年前三季度海外收入占比達73.1%，在歐美市場形成顯著定價優勢，其工具類產品的付費轉化率較國內同行高出3倍。

技術競賽轉向價值創造階段。當行業不再單純比拼參數規模，GLM-5的"agent engineering"理念與MiniMax的全球化布局，共同勾勒出AI商業化的新圖景。前者通過構建完整系統工程能力，將開發者從代碼編寫者轉變為系統架構師；后者憑借高效架構與成本優勢，在工具類市場建立護城河。這種分化競爭態勢，標志著國產大模型正式進入價值深挖期。