“非洲手機之王”傳音控股正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。根據(jù)最新披露的業(yè)績預(yù)告，2025年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約25.46億元，同比下降54.11%；營業(yè)收入約655.68億元，同比下滑4.58%。這是自2019年上市以來，傳音首次出現(xiàn)年度凈利潤“腰斬”的情況，標(biāo)志著其長期主導(dǎo)的非洲市場格局正發(fā)生深刻變化。

業(yè)績滑坡的直接誘因是供應(yīng)鏈成本激增。2025年四季度，全球存儲芯片市場掀起漲價狂潮，DRAM與NAND Flash合約價格飆升超40%，2026年一季度漲幅預(yù)計維持在40%-50%。這一趨勢對依賴低價策略的傳音構(gòu)成致命打擊——其智能手機均價僅542元，功能機均價更是低至58元，存儲成本占比從2024年的22%躍升至2026年的34%。瑞銀測算顯示，中低端手機需提價17%才能維持毛利率，但在價格敏感的非洲市場，此舉無異于主動放棄市場份額。

成本壓力已嚴重侵蝕利潤空間。2025年第三季度，傳音毛利率降至18.59%，創(chuàng)近五年新低。財報顯示，公司營收僅微跌4.58%，但凈利潤暴跌54.11%，這種“增收不增利”的悖論暴露出其缺乏高端產(chǎn)品線緩沖的致命弱點。隨著高價庫存持續(xù)消耗，2026年一季度財報數(shù)據(jù)可能進一步惡化，資本市場對此反應(yīng)劇烈——股價自2024年高點已腰斬，市值蒸發(fā)超700億元。

中國同行的激烈競爭成為另一重打擊。小米與榮耀自2024年起加速布局非洲，通過差異化策略撕開傳音防線。小米在尼日利亞、肯尼亞等核心市場密集鋪設(shè)直營店，Redmi數(shù)字系列以更高素質(zhì)屏幕和快充技術(shù)沖擊傳音“夠用就好”的產(chǎn)品邏輯；榮耀則與當(dāng)?shù)剡\營商深度綁定，憑借5G產(chǎn)品快速滲透市場。2025年第三季度數(shù)據(jù)顯示，傳音出貨量增速僅10%，而小米達34%，榮耀更以158%的增速狂飆。

傳音的傳統(tǒng)優(yōu)勢正在瓦解。過去，其通過“四卡四待”“深膚色美顏”等本土化創(chuàng)新，以及覆蓋非洲數(shù)十萬家的“刷墻”廣告和夫妻店網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建起物理隔絕的渠道壁壘。但隨著移動互聯(lián)網(wǎng)普及，信息差逐漸消失，年輕消費者對系統(tǒng)流暢度和性能的要求顯著提升，傳音的功能機思維顯得愈發(fā)滯后。全球市場地位的下滑更削弱了其供應(yīng)鏈話語權(quán)——2025年傳音已跌出全球智能手機出貨量前五，在存儲芯片緊缺時難以獲得優(yōu)先供應(yīng)。

面對雙重困境，傳音試圖通過“AI+高端化”突破，但效果有限。公司宣稱接入Google Gemini和阿里云通義千問，推出“一鍵問屏”“AI寫作”等功能，但硬核科技媒體指出，這些更像是“API套殼”，缺乏從芯片到操作系統(tǒng)的全棧自研能力。2025年前三季度，傳音研發(fā)費用雖增至21.39億元，但僅為小米同期投入的十分之一。其拓展的家電、配件、儲能等“第二曲線”業(yè)務(wù)，2025年上半年營收占比不足10%，尚未形成氣候。

資本市場的態(tài)度折射出深層憂慮。過去，投資者看重傳音在非洲的壟斷地位帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流；如今，壟斷被打破，現(xiàn)金流被成本吞噬，高增長敘事戛然而止。當(dāng)上游成本扼住咽喉，下游對手撬動根基，這位曾經(jīng)的“非洲之王”正站在懸崖邊緣，尋找破局之路的每一步都顯得愈發(fā)艱難。