當(dāng)汽車行業(yè)在智能駕駛領(lǐng)域激烈角逐時(shí)，為車企提供“智駕大腦”的地平線機(jī)器人卻率先陷入虧損困境。近日發(fā)布的年度報(bào)告顯示，公司收入大幅增長(zhǎng)至37.58億元，同比增幅達(dá)57.7%，但虧損額卻高達(dá)104.69億元，由盈轉(zhuǎn)虧的局面引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)報(bào)指出，研發(fā)投入的急劇攀升是導(dǎo)致虧損的核心因素。公司創(chuàng)始人兼CEO余凱在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上明確表示，51.5億元的研發(fā)支出主要投向云端AI訓(xùn)練、新一代BPU“黎曼架構(gòu)”以及物理AI基座模型等前沿領(lǐng)域。他強(qiáng)調(diào)這種戰(zhàn)略選擇是為構(gòu)建技術(shù)壁壘："我們相信持續(xù)投入能換來(lái)未來(lái)的技術(shù)代差。"這種表態(tài)背后，是智能汽車賽道白熱化的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)實(shí)——2026年春天，余凱正帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一場(chǎng)關(guān)乎行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的豪賭。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，地平線仍保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2025年中國(guó)乘用車智能化轉(zhuǎn)型取得突破性進(jìn)展，搭載智能輔助駕駛功能的車輛滲透率達(dá)67.6%，其中中高階系統(tǒng)占比從21.6%躍升至42.6%。地平線在基礎(chǔ)輔助駕駛市場(chǎng)以47.7%的市占率穩(wěn)居榜首，中高階市場(chǎng)也躋身第一梯隊(duì)，20萬(wàn)元以下車型市占率更達(dá)44.2%。但這種市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)并未轉(zhuǎn)化為盈利，每賺1元就要投入1.37元研發(fā)的財(cái)務(wù)模型，暴露出智能駕駛賽道"燒錢換未來(lái)"的殘酷現(xiàn)實(shí)。

研發(fā)支出激增的背后是多重成本壓力。云服務(wù)采購(gòu)、研發(fā)人員薪酬（含股份支付）以及芯片流片費(fèi)用構(gòu)成主要開支，其中人員成本增長(zhǎng)尤為顯著。2025年公司全職雇員達(dá)2215人，人均年薪約131.72萬(wàn)元，較上年上漲近12%。這種薪酬水平在行業(yè)內(nèi)極具競(jìng)爭(zhēng)力，但也成為財(cái)務(wù)重負(fù)——銷售及營(yíng)銷開支雖同比增長(zhǎng)54.2%，但占比反而從17.2%降至16.8%，凸顯研發(fā)對(duì)利潤(rùn)的吞噬效應(yīng)。

市場(chǎng)對(duì)這種"虧損換空間"的策略反應(yīng)復(fù)雜。財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)不降反升1.24%，顯示投資者對(duì)技術(shù)路線的認(rèn)可。但地平線面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止財(cái)務(wù)層面：國(guó)際巨頭英偉達(dá)、高通已推出4nm/5nm制程芯片，而地平線剛實(shí)現(xiàn)7nm突破；更嚴(yán)峻的是，比亞迪采用"地平線芯片+自研算法"模式，理想汽車自研芯片進(jìn)入路測(cè)階段，昔日合作伙伴正轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這種轉(zhuǎn)變迫使地平線在2025年通過(guò)港股IPO及配售融資超150億元，但某次58億融資曾導(dǎo)致市值單日蒸發(fā)113億元，暴露出市場(chǎng)對(duì)持續(xù)燒錢的疑慮。

余凱在業(yè)績(jī)會(huì)上試圖緩解盈利擔(dān)憂，透露高階方案量產(chǎn)將提升產(chǎn)品單價(jià)。他預(yù)計(jì)城區(qū)NOA（HSD）今年出貨量達(dá)40萬(wàn)套，第三季度還將聯(lián)合生態(tài)伙伴試運(yùn)營(yíng)Robotaxi。這些計(jì)劃能否兌現(xiàn)尚未可知，但可以確定的是，地平線正站在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)：既要維持技術(shù)競(jìng)賽所需的巨額投入，又要應(yīng)對(duì)客戶流失帶來(lái)的市場(chǎng)收縮，還要說(shuō)服投資者接受長(zhǎng)期虧損的現(xiàn)實(shí)。

回溯創(chuàng)業(yè)歷程，這種破釜沉舟的勇氣早有伏筆。2015年余凱離開百度創(chuàng)立地平線時(shí)，智能駕駛芯片還是冷門賽道。前五年團(tuán)隊(duì)靠智慧城市等業(yè)務(wù)維持生計(jì)，2019年甚至被迫裁撤非核心業(yè)務(wù)，人員從1200人銳減至700人。轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2020年，理想汽車因Mobileye無(wú)法滿足中國(guó)路況需求陷入困境，地平線工程師團(tuán)隊(duì)駐場(chǎng)研發(fā)，用8個(gè)月完成通常需要18-24個(gè)月的項(xiàng)目。理想ONE的成功讓地平線一戰(zhàn)成名，隨后獲得大眾汽車24億歐元注資，與超40家車企建立合作。

這種"與客戶共同成長(zhǎng)"的理念，塑造了地平線的商業(yè)哲學(xué)。余凱曾表示："工作的意義是創(chuàng)造價(jià)值，客戶成功才是企業(yè)存在的根本。"如今這種理念正面臨考驗(yàn)：當(dāng)合作伙伴開始自研芯片，地平線需要證明自己不僅能提供硬件，更能構(gòu)建包含操作系統(tǒng)在內(nèi)的完整生態(tài)。2025年《胡潤(rùn)富豪榜》顯示，余凱以155億元財(cái)富位列第430名，但對(duì)他而言，如何帶領(lǐng)地平線在智能駕駛的牌局中保持不敗，或許比個(gè)人財(cái)富更值得關(guān)注。