格隆匯3月24日｜信達(dá)證券研報(bào)指出，海油工程工作量下降拖累業(yè)績(jī)，海外訂單進(jìn)入執(zhí)行高峰期。2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271.63億元，同比下降9.32%；歸母凈利潤(rùn)為20.84億元，同比下降3.56%；2025年公司毛利率同比修復(fù)，但受收入下降影響致利潤(rùn)下滑。推測(cè)境內(nèi)業(yè)務(wù)收入主要受中海油公司七年行動(dòng)計(jì)劃結(jié)束、新的中長(zhǎng)期行動(dòng)計(jì)劃還尚未明確的影響，境外業(yè)務(wù)存量訂單進(jìn)入執(zhí)行高峰期。從毛利率角度看，25年公司將多項(xiàng)自有船舶資產(chǎn)投入境外項(xiàng)目，境外業(yè)務(wù)的固定成本呈現(xiàn)階段性增長(zhǎng)，境外毛利率同比-2.76pct至6.34%。25年中標(biāo)中東大訂單，在手訂單創(chuàng)歷史新高；收購(gòu)中海福陸49%股權(quán)，強(qiáng)化總包能力。認(rèn)為公司未來(lái)有望受益于中海油高水平資本開(kāi)支和海外市場(chǎng)擴(kuò)展，2026-2028年公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。