在儲能領域持續升溫的背景下，又一家固態電池企業向資本市場發起沖擊。清陶（昆山）能源發展集團股份有限公司（簡稱“清陶能源”）于4月8日正式向港交所遞交招股書，國泰海通、中金公司和招商證券擔任其聯席保薦人。此前，這家企業曾嘗試在A股上市，但因業務發展策略調整，最終選擇轉戰港股市場。
清陶能源的創業故事始于清華大學校友團隊。2014年，創始團隊成立江蘇清陶，專注于鋰電池材料研究，為后續技術突破奠定基礎。2016年，清陶能源在江蘇昆山正式成立，將業務重心轉向固態電池產業化，并于2021年完成股份制改造。截至2026年3月，由馮玉川、李崢、南策文三位博士及楊帆女士組成的控股股東團隊，通過多層持股架構合計控制約37%的投票權。公司股東陣容豪華，上汽集團、北汽集團、廣汽集團等車企，以及中銀集團、新鼎資本等金融機構均位列其中，2026年2月完成的H輪融資使其投后估值達到279億元。
技術路線方面，清陶能源構建了從材料到設備的完整研發體系。其核心路徑以有機-無機復合固體電解質為突破口，形成"液態電池→固液混合電池→全固態電池"的漸進式發展模式。目前產品矩陣涵蓋動力和儲能兩大領域：動力電池已配套智己、名爵、福田等30余款車型，累計交付超1.68萬套；儲能電池則率先將固態技術應用于電網側和工商業場景，推出針對數據中心、醫療機構等高可靠性需求的儲備一體系統。
財務數據顯示，2023至2025年，公司營收從2.48億元增長至9.43億元，但虧損幅度同步擴大，三年累計凈虧損達15.4億元。毛利率持續為負，2025年降至-26.5%，主要受制于動力電池平均售價大幅下降——從2024年的0.60元/Wh腰斬至2025年的0.31元/Wh。這種價格波動源于業務階段轉變：前期小批量定制化交付轉向大規模標準化供應，導致單價承壓。公司研發投入持續高企，近三年累計支出8.15億元，占同期總收入51%，研發團隊規模達610人。
客戶結構呈現顯著集中特征，報告期內前五大客戶收入占比從43.6%攀升至74.9%，其中上汽、北汽、廣汽三大戰略股東占據重要位置。這種深度綁定雖保障訂單穩定性，但也帶來應收賬款壓力，貿易應收款項周轉天數雖從378天縮短至141天，但絕對金額仍達4.08億元。現金流方面，經營和投資活動持續凈流出，截至2025年末現金及等價物余額12.38億元，較2023年減少近20億元。
行業層面，固態電池正處于商業化臨界點。全球鋰離子電池市場在2020至2025年間以49.2%的復合增速擴張至1944.6GWh，其中固液混合和全固態電池出貨量從0.4GWh躍升至6.0GWh，中國市場貢獻主要增量。據沙利文數據，清陶能源2025年以33.6%的全球市占率位居榜首，但整個行業仍面臨技術挑戰：大尺寸電芯的離子傳導效率、界面穩定性、枝晶抑制等關鍵問題尚未完全突破，商業化進程存在不確定性。當前市場競爭格局中，衛藍新能源、寧德時代、贛鋒鋰業等企業均在加速布局，衛藍新能源更于2025年底啟動創業板上市輔導。
