當泡泡瑪特憑借潮玩IP在資本市場屢創神話，一場圍繞“谷子經濟”的上市潮正在悄然興起。卡游、52TOYS、銅師傅、TOP TOY等品牌紛紛遞交招股書，試圖在千億級市場中搶占先機。這些企業雖業務形態各異，但核心邏輯均指向同一關鍵詞——IP運營。
“谷子”作為動漫、游戲等IP衍生商品的代稱，正以每年數百億的規模擴張。2024年市場規模突破1700億元后，次年便躍升至2400億元，預計2027年將突破3000億元大關。這股浪潮中，泡泡瑪特股價從2024年初的十幾港元飆升至2025年三季度的340港元，布魯可上市半年內股價翻三倍，徹底點燃了資本市場的熱情。A股市場甚至將湯姆貓、姚記科技等沾邊企業納入“谷子概念股”范疇。
排隊上市的潮玩企業呈現多元化特征。百億卡牌巨頭卡游雖2024年凈利潤超40億元，卻因IP授權問題多次推遲港股上市；52TOYS憑借萬達電影戰略投資綁定影院渠道，被視為最接近泡泡瑪特模式的挑戰者；雷軍投資的銅師傅以銅質文創品切入市場，自稱“小米體系外最像小米的企業”；名創優品分拆的TOP TOY則通過集合店模式快速擴張，5年內成為行業增速最快的品牌。更值得關注的是下沉市場玩家桑尼森迪，這家以B端業務起家的企業，通過“黑燈工廠”實現7×24小時自動化生產，將性價比潮玩賣向全球市場。
行業分類維度下，企業競爭格局逐漸清晰。以泡泡瑪特、卡游為代表的核心企業，通過自主開發或授權運營IP構建競爭壁壘；TOP TOY、X11等渠道型品牌雖具備IP孵化能力，但核心貨架仍被蠟筆小新、迪士尼等外部IP占據；桑尼森迪則走出技術驅動的差異化路徑，其全球獨有的多色多材質一體成型技術，使產品價格下探至9.9元區間，直接沖擊傳統潮玩定價體系。
IP稀缺性成為制約行業發展的關鍵因素。當前市場呈現“外部授權IP主導，自有IP培育滯后”的尷尬局面。卡游依賴奧特曼、小馬寶莉等授權IP貢獻超八成收入，但需承受高昂的授權費用與到期風險；布魯可雖通過“百變布魯可”等自有IP探索內容衍生，但尚未形成氣候；52TOYS嘗試通過猛獸匣小說、動漫豐富IP價值，但距離萬代南宮夢式的IP生態仍有差距。這種結構性矛盾在財報中體現得尤為明顯——泡泡瑪特自有IP占比雖逐年提升，但Molly、LABUBU等頭部IP仍需持續投入內容運營以維持熱度。
