谷歌母公司Alphabet近日公布了最新季度財務報告，數據顯示公司總營收達到1138.28億美元，同比增長18%，經營利潤為359.34億美元，攤薄每股收益2.82美元，整體表現略超市場預期。作為全球少數同時掌控桌面端（Chrome和Google）、移動端（Android）流量入口，并具備大模型能力（Gemini、Waymo等AI產品）和硬件（Pixel）布局的企業，谷歌的財報被視為觀察當前AI技術商業化進展的重要窗口。
云業務成為本季度財報的最大亮點，營收同比增長至177億美元，利潤率突破30%。這一表現得益于市場對谷歌TPU的認可，以及年末AI Agent概念的爆發帶動了云服務需求。管理層透露，谷歌云積壓訂單尚未完全釋放，且年初已宣布提價策略，預計新一年利潤率將進一步提升。Openclaw等輕應用產品的流行帶動了云服務商非規模性產品的增量，進一步攤薄了成本。云業務的強勁表現也為谷歌加大資本投入提供了底氣。
其他業務板塊中，YouTube營收為114億美元，增速從平均12-13%下滑至8.7%，管理層解釋稱這與2024年大選年基數過高有關，預計2026年中期選舉年將迎來增速回暖。廣告聯盟業務收入為78.28億美元，同比下滑1.4%，反映出谷歌內部業務優先級調整，傳統展示廣告的投入有所減少。訂閱服務收入則達到136億美元，同比增長16.7%，其中YouTube訂閱和Google One全家桶會員成為主要增長點。Gemini在差異化能力上的突破，可能推動谷歌全家桶訂閱用戶進一步增長。
成本方面，谷歌本季度研發費用為186億美元，銷售及營銷費用為82億美元，行政管理費用為53億美元。研發費用占比突破16%，主要因Waymo估值提升計提了21億美元股權激勵費用。資本開支方面，本季度投入278.5億美元，同比增長95%，全年資本開支接近915億美元，落在三季度指引的下限區間。然而，管理層在電話會議中拋出重磅消息：2026年資本開支指引將提升至1750-1850億美元區間，較當前水平直接翻倍。
這一激進指引引發市場震動，谷歌股價一度下滑。管理層解釋稱，加大投入是為了滿足客戶需求，并暗示谷歌在AI基礎設施、基礎模型和應用生態的全鏈條布局中，看到了直接參與各環節價值分配的機會。硬件層面算力差距縮小的可能性也是谷歌敢于大幅增加資本開支的原因之一。目前云廠商普遍采用5年折舊周期，但若TPU產品成功延緩硬件迭代速度，谷歌可能延長折舊周期，從而在需求放量周期中鞏固市場地位。這一戰略選擇也為其他布局AI與云服務的企業提供了技術周期與資本投入博弈的參考案例。
