電力設(shè)備行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，傳統(tǒng)制造商伊戈?duì)枒{借新能源與AI算力雙輪驅(qū)動(dòng)，在資本市場引發(fā)關(guān)注。這家深耕變壓器領(lǐng)域二十余年的企業(yè)，近期向港交所遞交上市申請，計(jì)劃通過“A+H”雙融資平臺(tái)加速全球化布局。其股價(jià)自年初以來累計(jì)漲幅達(dá)150%，市值突破新高，成為傳統(tǒng)制造業(yè)向新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的典型案例。

從照明電源起家的伊戈?duì)枺缭?007年便啟動(dòng)全球化戰(zhàn)略，通過產(chǎn)品迭代與并購重組逐步完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2013年推出高頻磁性器件切入新能源賽道，2018年收購沐磁科技后獲得磁集成等核心技術(shù)，為光伏、儲(chǔ)能及新能源汽車業(yè)務(wù)奠定技術(shù)基礎(chǔ)。2020年新能源變壓器量產(chǎn)標(biāo)志著其正式駛?cè)氚l(fā)展快車道，目前該領(lǐng)域產(chǎn)品收入占比已達(dá)58.6%，成為核心增長極。

在AI算力需求爆發(fā)背景下，數(shù)據(jù)中心變壓器市場成為新的利潤增長點(diǎn)。伊戈?duì)柨蛻舾采w電源管理巨頭、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及電信運(yùn)營商，形成多元化收入結(jié)構(gòu)。為匹配業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司加速海外產(chǎn)能布局，截至2025年三季度已在馬來西亞、泰國、美國、墨西哥等地建成9個(gè)生產(chǎn)基地。其中美國沃斯堡工廠于10月投產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)2.1萬臺(tái)配電變壓器，主要供應(yīng)北美市場。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2023年至2025年前三季度分別實(shí)現(xiàn)36.16億、46.03億及37.69億元收入。但利潤表現(xiàn)承壓，同期凈利潤同比下降13.7%至1.88億元。傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)受市場需求萎縮影響，收入下滑6.96%且毛利率降至20%；數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品受國際客戶設(shè)備更新放緩?fù)侠郏杖霚p少6.25%。更嚴(yán)峻的是，光伏行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)向變壓器領(lǐng)域蔓延，疊加海外工廠初期產(chǎn)能利用率不足，導(dǎo)致整體毛利率從21.7%下滑至17.8%。

面對盈利挑戰(zhàn)，伊戈?duì)枌⒏纳葡Ｍ耐杏诋a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本控制。車載電感等高毛利產(chǎn)品預(yù)計(jì)2026年放量，海外工廠產(chǎn)能利用率提升后單位成本有望下降。但行業(yè)分析師指出，若新能源領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，或數(shù)據(jù)中心需求復(fù)蘇不及預(yù)期，毛利率回升進(jìn)程仍存變數(shù)。此次港股募資計(jì)劃中，研發(fā)投入與海外基地?cái)U(kuò)建占據(jù)重要比例，顯示公司持續(xù)加碼新興賽道的決心。

登陸港股意味著伊戈?duì)枌⒚媾R更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境與國際投資者審視。如何清晰闡述“新能源+AI”雙賽道協(xié)同效應(yīng)，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與盈利質(zhì)量，成為管理層必須解答的課題。在全球能源轉(zhuǎn)型與算力革命交織的背景下，這家傳統(tǒng)制造商的轉(zhuǎn)型路徑，為行業(yè)提供了技術(shù)迭代、市場拓展與資本運(yùn)作的三維觀察樣本。