全球美妝巨頭歐萊雅最新發布的財報顯示，其第四季度多項核心財務指標未達市場預期，引發美國存托憑證（ADR）股價盤中一度重挫8.9%，創下2020年3月以來的最大跌幅。盡管公司全年營業利潤實現2.4%的同比增長，但第四季度銷售額、可比銷售增速及運營利潤等關鍵數據均低于分析師預期，導致市場反應強烈。

財報顯示，歐萊雅第四季度銷售額為112.5億歐元，較分析師預期的113.4億歐元減少0.9億歐元；可比銷售增長6%，低于市場預期的6.46%；運營利潤88.9億歐元，同樣不及分析師預期的89.4億歐元。分業務看，高端化妝品部門表現疲軟，L'Oreal Luxe LFL銷售額42.2億歐元，可比銷售增長4.5%，遠低于市場預期的7.82%；大眾消費產品部門銷售額39.1億歐元，可比銷售增長4.8%，略低于市場預期的4.84%。專業產品部門和皮膚學美容業務則表現亮眼，前者銷售額13.8億歐元，可比銷售增長7.6%，略超市場預期；后者銷售額17.3億歐元，可比銷售增長11.5%，大幅高于市場預期的5.78%。

區域市場表現分化顯著。北美市場成為亮點，可比銷售增長8.6%，高于市場預期的7.51%，公司稱這得益于L'Oreal Paris Plump Ambition唇油等新品的推出以及黑色星期五期間的強勁銷售。歐洲市場表現穩健，可比銷售增長6.6%，超出市場預期的4.19%；拉丁美洲市場增長8.2%，略高于預期的7.72%。然而，北亞市場增長乏力，可比銷售僅增長0.6%，遠低于市場預期的5.44%，公司將其歸因于旅游零售業務持續承壓，但強調中國大陸市場正在“逐步企穩”。南亞太、中東、北非和撒哈拉以南非洲市場可比銷售增長10.7%，略低于市場預期的11.6%。

全年業績方面，歐萊雅營業利潤達88.9億歐元，同比增長2.4%，營業利潤率從20%提升至20.2%；凈利潤61.3億歐元，同比下降4.4%；調整后每股收益12.71歐元，較上年的12.66歐元微增，但低于市場預期的12.86歐元。公司宣布全年派息每股7.20歐元，略高于分析師預期的7.19歐元。盡管第四季度數據不及預期，歐萊雅首席執行官Nicolas Hieronimus仍對全球美容市場前景表示樂觀，稱公司“有信心繼續跑贏市場”，并預計有機營收增長將在一季度加速。

市場分析認為，歐萊雅第四季度業績承壓部分源于全球消費環境變化。在中國市場，消費者正轉向性價比更高的本土品牌；在美國，消費者支出趨于謹慎；同時，獨立品牌崛起也在擠壓市場份額。不過，摩根大通援引NielsenIQ數據指出，歐萊雅在護發素、洗發水及面霜等品類的市場份額有所提升，顯示其“美妝刺激計劃”初見成效。該計劃旨在通過加快新品上市速度推動銷售增長，去年推出的多款產品已為北美市場貢獻顯著增量。

為鞏固行業領先地位，歐萊雅近期加速并購布局。去年10月，公司以約47億美元收購開云集團美容業務，獲得House of Creed香水品牌及為Balenciaga、Saint Laurent等品牌開發香水和美容產品的權利；去年底，公司斥資約49億美元將瑞士皮膚科公司Galderma持股比例提升至約20%；去年6月，還收購了英國護膚品牌Medik8控股權。Hieronimus表示，這些舉措“為進一步加速增長做好準備”。

盡管短期業績承壓，歐萊雅股價今年以來仍累計上漲約7%，表現優于部分競爭對手。同期，美容及個人護理產品制造商聯合利華股價上漲約10%，規模較小的拜爾斯道夫上漲12%。RBC Capital Markets分析師指出，投資者將密切關注歐萊雅在后續說明會上對美容市場增長前景的詳細判斷，以評估其未來增長潛力。