英偉達近日公布了其2026財年第四季度財務報告，數據顯示公司在多個關鍵指標上表現強勁。本季度總收入達到681億美元，超出市場預期，環比增長111億美元，主要得益于數據中心業務中Blackwell系列產品的量產提升。

在毛利率方面，英偉達本季度實現75%的水平，較上季度提升1.6個百分點，符合市場預期。公司管理層表示，隨著B300系列產品的量產爬坡，毛利率有望繼續保持在75%左右的高位。

游戲業務方面，英偉達本季度收入37億美元，同比增長46%，主要受益于RTX50系列產品的市場需求增長。盡管游戲業務在公司整體收入中的占比已不足一成，但與競爭對手AMD相比，英偉達在游戲顯卡市場仍保持明顯優勢。

利潤表現同樣亮眼，本季度核心經營利潤達442億美元，同比增長84%，核心經營利潤率提升至65%。公司表示，收入增長和毛利率回升是利潤提升的主要原因。

對于下一季度，英偉達給出了780億美元的收入指引，環比增長99億美元，超出市場預期。公司預計下季度毛利率將維持在74.9%左右，符合市場預期。管理層透露，下季度收入增長仍將主要由B300/GB300系列推動，而Rubin新品預計將于2026年下半年開始量產。

市場分析認為，英偉達在AI芯片市場的主導地位短期內難以撼動，但其高毛利率正引發下游客戶的擔憂。近期，谷歌、meta等科技巨頭紛紛表示將加大AI資本支出，預計2026年四大云廠商的資本開支將超過6600億美元，同比增長62%。這為英偉達的業績增長提供了有力支撐。

然而，市場競爭也在加劇。AMD與meta近期簽訂了大規模合作協議，計劃于2026年下半年開始交付基于MI450和第六代EPYC處理器的產品。各家大廠都在加速自研AI芯片，特別是在推理階段，定制ASIC芯片正成為更具性價比的選擇。

英偉達管理層承認，高毛利率可能促使客戶尋求替代方案，但強調公司將繼續通過技術創新保持競爭優勢。公司計劃在2026年下半年推出采用臺積電3nm工藝的Rubin系列新品，算力將達到Blackwell系列的5倍。

盡管近期大廠上調資本開支，但英偉達股價并未出現明顯上漲，市場更關注其毛利率和市場競爭力的長期表現。分析師指出，英偉達當前估值偏低，反映了市場對其2028財年及之后業績的不確定性擔憂。

在財務指標方面，英偉達本季度研發費用率為8.1%，銷售及管理費用占比降至1.9%。公司預計下季度經營費用將增至77億美元，但受規模效應影響，經營費用率將小幅下滑至9.9%。

核心經營利潤方面，英偉達本季度實現443億美元，同比增長84%，凈利率達63%。公司表示，當前業績增長主要由Blackwell產品周期驅動，隨著Rubin新品的量產，2027財年有望繼續保持高增長態勢。