美伊沖突第三周，黃金已經跌破4500美元了，八連跌，本周累計下滑10%，創自1983年以來最大單周跌幅，詭異表現震驚全球。

而1983年黃金單周暴跌20%的背后，正是中東產油國的大規模拋售。

彼時油價下跌導致收入下降，為了維持國內龐大的財政支出，他們不得不賣出黃金儲備，換取現金。

當下，黃金再度創下直逼40年前的單周跌幅記錄，坊間開始猜測：中東海灣國家，是不是又開始賣黃金了？

盡管如今的情況與40年前完全天翻地覆，油價不是跌，而是高，高到【有價無市】。

當布蘭特原油剛到110美元，衡量中東地區原油出口至亞洲市場的定價基準——阿曼、迪拜石油價格指數早已突破150美元了。

奈何全球最重要的能源通道——霍爾木茲海峽被封鎖，油根本運不出去，旅游等商業活動被迫終止，自身能源設施也被炮彈損毀…

收入驟降之余，海灣國家不得不花錢修復石油、天然氣的生產設施，對資金的需求極速上升。

彼得森國際經濟研究所指出，海灣國家如今面臨不斷上漲的國防賬單、重建成本和外國直接投資流入減少，與同時借貸成本也在攀升。

所以，這一切并非空穴來風。

3月11日就有報道指出，三個海灣國家正在審查如何調配其主權財富基金投資的數萬億美元，以抵消美以戰爭引發的損失。

海灣主權財富基金早已成為全球資本版圖中，一股勢頭凌厲的戰略性力量，從2020年的1.97萬億美元，短短4年，躍升至約5萬億美元，占全球主權財富基金總資產的40%。

其中的沙特PIF、卡塔爾QIA、阿聯酋ADIA、阿聯酋Mubadala、阿聯酋ADQ稱譽為“Oil Five"，是全球最活躍的主權財富基金。

這五家主權財富基金2025年的投資總額為756億美元，占全球主權財富基金支出的61%，投資軌跡遍布投向硅谷科技、亞洲基建、歐洲奢侈品、全球新能源……

資料顯示，中東主權財富基金有超過2萬億美元投資于美國，房地產、科技、私募股權等方向。

目前沙特PIF是唯一提交13F報告的海灣財富基金，去年四季度持有的美股分別是優步、藝電、TAKE-TWO互動軟件、LUCID、CLARITEV和Allurion Technologies。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

由于SEC規定，投資者持有美國公司股權比例超過5%時，必須披露13D/13G 文件，被統稱為“受益所有權報告”。

據此，卡塔爾投資局重倉的美股有：電力巨頭Vistra Corp，3-8號公司是清一色為醫療保健與生物制藥公司，如Alignment Healthcare、Perspective Therapeutics等。

阿布扎比投資局同樣重倉醫療和新能源方向的美股，分別是Medline Inc和ReNew Energy Global PLC。

當舉足輕重的全球主權財富基金，因中東沖突開始審視自身的投資版圖時，當黃金自美伊沖突以來累跌近15%，我們需要思考：這場沖突，將如何重塑當下的經濟、投資邏輯？

被市場看作“歷史上最大的全球能源安全威脅”下，承擔全球20%能源運輸量的海峽一封鎖，不是財富保不保值的問題，而是迫在眉睫的生產、生存的問題。

摩根士丹利3月11日發布的一份亞洲供應鏈中斷風險追蹤報告，告訴我們原油或許還不是供給中斷最嚴重的能源品種，畢竟這還可以從非中東來源調貨，真正需要警惕的是天然氣、硫磺、氦氣、甲醇、丁二烯……真正的牽一發而動全身。

于是我們可以看到，美伊沖突第一周，東南亞國家就發布強制居家辦公令、第二周泰國加油站無油可加、第三周緬甸進入全國輪流停電期。。。

這不是一個油價漲了、所以美聯儲加息、美債利率走高的簡單線性外推故事，而是一條供應鏈全鏈條脫軌：從能源向工業原料、從價格沖擊向實物短缺的非線性裂變過程。

摩根大通斷言，通過擾亂全球能源市場和供應鏈的潛力，這場沖突很可能產生實質性的、持久的政治和經濟后果。

站在當下，回憶一下，2022年俄烏沖突帶來的最大資產配置變化是什么？

是俄羅斯美元資產被制裁，為對沖美元信用風險，全球央行開始加快配置黃金，直接翻倍買入，從2022-2024年連續三年購進超過1000噸，2025年回落至863噸，此前十年平均買入規模是約500噸。

在這股強大買盤推動下，2023年開始，黃金與美元利率的負相關性，歷史罕見背離了！

按照常規的分析框架，黃金是不生息資產，美元利率走高 ，金價應該承壓下跌才對。

但2023年起，黃金價格與美債實際收益率詭異同步上行，在美聯儲加息的情況下，國際金價居然漲超20%，被業內評論為：“黃金背叛了美元，但從不錯判時代”。

所有資產價格走勢，最終還是要看資金買賣力量的博弈。

世界黃金協會數據顯示，1月全球央行購金量只有5噸，去年月均購買量是71噸。

年初還計劃大舉增持黃金的波蘭央行，3月5日突然變卦，表示黃金盈利豐厚，計劃減持部分用于增加國防開支。

當世界一次次遭遇供給沖擊，當安全訴求讓位于效率優先，除了黃金儲備，必須的生存商品——原油、天然氣、化肥、糧食、新能源、戰略金屬，會不會成為放在桌面上的選擇？我們會不會迎來史上最大的能源流向重組？

別忘了，當年的日本車企，正是在兩次石油危機后，憑借省油的概念，從此風靡全球，成為最大贏家之一。

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