近期，meta公司因一系列重大調(diào)整舉措引發(fā)市場廣泛關注，包括大規(guī)模裁員、削減Reality Labs部門開支以及推遲基礎模型發(fā)布等。這些消息持續(xù)發(fā)酵后，meta股價自1月29日四季度財報公布次日起累計下跌約20%，而同期標普500指數(shù)跌幅僅約7%。不過，高盛分析師Eric Sheridan團隊在3月22日的研究報告中給出了不同解讀，認為這些調(diào)整并非被動收縮，而是meta主動進行資源調(diào)配的戰(zhàn)略性重組，有望為長期每股收益（EPS）上修打開空間。
高盛指出，meta管理層可能推進的三項重大舉措——大規(guī)模裁員與人員架構調(diào)整、壓縮Reality Labs部門開支以及推遲旗下超級智能實驗室最新基礎模型的公開發(fā)布，均未實質(zhì)超出管理層在最近一次財報電話會議中所給出的前瞻指引框架。該行認為，任何成本節(jié)約舉措都應被視為meta在全公司范圍內(nèi)尋求效率與增長的再平衡，釋放出來的資源將主要用于以算力需求為核心的AI增長投資。若相關舉措落地，meta有望重回往年“年初保守指引、全年業(yè)績持續(xù)上修”的節(jié)奏。
在裁員方面，據(jù)路透社報道，meta正在籌劃大規(guī)模裁員。高盛在情景一中對這一舉措進行了量化測算：假設2026年末員工總數(shù)同比下降15%，2027年及2028年各恢復5%的增長，同時人均非折舊攤銷費用每年增長約6%。在此假設下，相較于高盛基準預測，meta 2026年GAAP息稅前利潤（EBIT）及每股盈利將獲得約超10%的提振，2027至2028年的提振幅度則可超過20%。高盛強調(diào)，這一情景并非單純壓縮人員規(guī)模，而是反映出行業(yè)自2025年12月中旬以來日益顯著的結構轉(zhuǎn)型趨勢，即企業(yè)普遍將人員調(diào)整與向AI及機器學習計算崗位集中轉(zhuǎn)型并行推進。因此，meta的裁員更接近于“換人”，以更具AI背景的技術型人才替代存量崗位，是一場帶有主動性質(zhì)的人才結構重組，而非被動應對成本壓力的削減動作。
關于Reality Labs部門的調(diào)整，據(jù)彭博報道，meta計劃對Reality Labs部門核心產(chǎn)品進行調(diào)整，外界一度將其解讀為meta全面退出該業(yè)務板塊。但高盛認為這一解讀有失偏頗，并援引meta隨后的多項官方聲明指出，此次調(diào)整的核心是削減以Horizon Worlds為代表的傳統(tǒng)VR遺留產(chǎn)品投入，而公司對更宏觀的空間計算愿景依然保持高度投入，戰(zhàn)略方向并未改變。在情景二的量化分析中，高盛假設Reality Labs年度支出每年削減約高個位數(shù)至低兩位數(shù)百分比，并將節(jié)省額的10%再投入業(yè)務。該情景對2026至2028年GAAP每股盈利的潛在提振處于低至中個位數(shù)百分比區(qū)間，彈性相對溫和，但方向明確。高盛判斷，meta此舉本質(zhì)上是在Reality Labs內(nèi)部將傳統(tǒng)VR的優(yōu)先級撥低，以便將更多資源向AI集成與增強現(xiàn)實（AR）方向傾斜。
對于基礎模型發(fā)布時間可能推遲的消息，《紐約時報》進行了報道。對此，高盛表示，這一時間節(jié)點從未超出其預期。考慮到超級智能實驗室于2025年中成立至今不足一年，相比谷歌DeepMind、OpenAI、Anthropic等已深耕多年的前沿模型機構，meta至少需要9至12個月時間才能在公開領域展示初步成果。高盛重申對meta管理層公開表態(tài)的錨定，即基礎模型公開發(fā)布及AI戰(zhàn)略支柱（算力布局、智能體產(chǎn)品等）的落地時間窗口，將主要集中在2026年下半年至2027年，且首批模型僅是起點，將在多年時間跨度內(nèi)持續(xù)迭代演進。該行認為，以成立時間計，用市場對OpenAI、Anthropic的預期來衡量meta超級智能實驗室的進展節(jié)奏，本身存在基準偏差。
高盛在報告中還構建了三個“藍天情景”，旨在量化不同成本優(yōu)化路徑對盈利的潛在影響，并明確聲明均非基準預測，實際結果存在多重變量影響。情景一（調(diào)整人員規(guī)模與人均成本）的提振效果最為顯著，2026年EPS潛在提升幅度約超10%，2027至2028年可超過20%。情景二（削減Reality Labs開支）彈性相對有限，對三年EPS的提振處于低至中個位數(shù)百分比區(qū)間。情景三（未來三年non-D&A運營支出零增長）理論彈性最大，可帶來2026年EPS逾30%的提振，以及2027至2028年約40%至50%的上行空間，但高盛將其定性為發(fā)生概率最低的情景，核心制約因素包括AI及機器學習崗位薪酬通脹持續(xù)存在，以及多年維度下公司員工總數(shù)仍將增長。高盛指出，meta現(xiàn)有成本結構具備充足的盈利彈性，任何旨在平衡效率與增長投資的管理舉措，均有能力在未來數(shù)年內(nèi)持續(xù)推動EPS預期向上修正，而非反向承壓。
