受公用事業(yè)補(bǔ)貼抑制能源成本影響，日本通脹指標(biāo)放緩幅度超出預(yù)期，降至近四年最低水平；而近期油價大幅上漲，或在未來數(shù)月推動通脹反彈。

受通脹數(shù)據(jù)提振，今日日經(jīng)225指數(shù)一度上漲逾2%，最終收漲1.43%，亞洲股市普遍反彈。日元在經(jīng)歷了數(shù)周貶值后基本持平。

2月CPI同比漲1.3%，核心CPI保持粘性

日本總務(wù)省周二公布數(shù)據(jù)顯示，2月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.3%，為2022年3月以來的最低水平，低于日本央行2%的目標(biāo)，也低于1月份的1.5%。

剔除生鮮食品價格后的核心CPI在2月份放緩至1.6%，低于分析師預(yù)測的1.7%的漲幅，也低于1月份2%的漲幅。

不過，剔除生鮮食品與能源、以反映核心通脹韌性的指標(biāo)同比上漲2.5%，僅較1月的2.6%小幅下行，仍遠(yuǎn)高于日本央行2%的通脹目標(biāo)，顯示底層通脹壓力依然穩(wěn)固。

“通脹壓力比2月份疲軟的總體結(jié)果所顯示的更為根深蒂固。”凱投宏觀(Capital Economics)亞太區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿比吉特·蘇里亞(Abhijit Surya)表示，他預(yù)計日本央行首選的通脹指標(biāo)——核心CPI在“可預(yù)見的未來”將保持在目標(biāo)之上。

蘇里亞表示，總體通脹放緩主要是由于能源通縮加劇所致，此前政府恢復(fù)了慷慨的電力和天然氣補(bǔ)貼。

政府政策與能源雙擾動

由于日本高度依賴能源進(jìn)口，中東戰(zhàn)爭（美以對伊朗）引發(fā)的最新油價飆升尚未反映在此次數(shù)據(jù)中。

本月早些時候，日本政府出臺了汽油價格限制措施，旨在緩解能源價格上漲帶來的沖擊，減輕生活成本壓力。東京方面上個月也取消了汽油附加稅。

2月份，包括燃料費、照明費和水費在內(nèi)的公用事業(yè)成本同比下降5.5%。其中，電力價格和天然氣價格分別下降了8%和5.1%。

另外，一系列不受補(bǔ)貼影響的商品和服務(wù)價格上漲。2月份，不包括蔬菜等波動較大的新鮮商品的食品價格在1月份上漲了6.2%之后，上漲了5.7%。服務(wù)業(yè)通脹率穩(wěn)定在1.4%。

加息路徑更趨復(fù)雜

日本央行于2024年結(jié)束了長達(dá)十年的大規(guī)模刺激計劃，并在包括12月在內(nèi)的幾個步驟中提高了利率，理由是認(rèn)為日本在持久實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)方面正在穩(wěn)步取得進(jìn)展。

日本央行面臨著一個艱難的權(quán)衡，因為沖突加劇了通脹壓力，同時損害了嚴(yán)重依賴進(jìn)口燃料的企業(yè)利潤和經(jīng)濟(jì)。

農(nóng)林中央金庫研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家南武志表示："如果日本央行加息，可能會傷害已經(jīng)因沖突導(dǎo)致商業(yè)信心惡化而受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)。我們預(yù)計日本央行將采取觀望模式。"

穆迪分析公司日本及新興市場經(jīng)濟(jì)主管斯特凡·安格里克表示：“中東沖突是一個令人不快的意外”，因為大宗商品價格飆升，潛在的供應(yīng)沖擊將推高通脹——“這對像日本這樣的能源和食品進(jìn)口國來說是個壞消息”。

安格里克表示，如果中東沖突能夠相對迅速地結(jié)束，對經(jīng)濟(jì)的影響可能有限；但如果戰(zhàn)爭持續(xù)下去，可能會造成更沉重的打擊。他預(yù)計日本央行將在6月或7月加息。