泡泡瑪特近日公布2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，全年?duì)I收突破370億元人民幣，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)130.8億元，同比增幅284.5%。然而，這份亮眼的成績單未能提振市場信心，業(yè)績公布后股價(jià)單日跌幅超過22%，收盤價(jià)定格在168.10港元/股。

市場分析指出，股價(jià)波動(dòng)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一性密切相關(guān)。盡管集團(tuán)整體營收首次跨越300億元門檻，但核心增長仍高度依賴THE MONSTERS系列IP，其中LABUBU品牌貢獻(xiàn)收入141.6億元，同比激增365.7%。這種過度集中于單一IP的表現(xiàn)，與投資者期待的多IP均衡發(fā)展預(yù)期形成落差，引發(fā)對長期增長可持續(xù)性的質(zhì)疑。

在IP矩陣構(gòu)建方面，公司采取差異化運(yùn)營策略取得階段性成果。除頭部IP外，SKULLPANDA、CRYBABY等6個(gè)品牌年?duì)I收突破20億元，另有17個(gè)IP邁入億元俱樂部，較2025年上半年新增4個(gè)破億品牌。這種"金字塔式"的IP梯隊(duì)建設(shè)，雖未完全消除市場疑慮，但顯示出一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

產(chǎn)品品類創(chuàng)新成為新增長極。毛絨玩具品類以187.1億元營收超越傳統(tǒng)盲盒，占比達(dá)50.4%，同比增長560.6%。這一轉(zhuǎn)變既反映消費(fèi)偏好遷移，也體現(xiàn)公司從潮流玩具向生活方式品牌的轉(zhuǎn)型意圖。渠道拓展同步推進(jìn)，全球門店總數(shù)達(dá)630家，機(jī)器人商店增至2637臺，德國、丹麥等四國首店落地標(biāo)志著國際化進(jìn)程加速。

會(huì)員體系持續(xù)強(qiáng)化用戶粘性。截至2025年末，中國內(nèi)地注冊會(huì)員突破7258萬，新增2650萬人，會(huì)員消費(fèi)占比高達(dá)93.7%，復(fù)購率維持在55.7%水平。這種深度運(yùn)營策略為業(yè)務(wù)穩(wěn)定提供支撐，但如何將用戶基數(shù)轉(zhuǎn)化為多元消費(fèi)場景，仍是待解課題。

管理層在業(yè)績會(huì)上披露多項(xiàng)戰(zhàn)略舉措。集團(tuán)將于4月聯(lián)合電商平臺推出IP衍生小家電，試圖拓展消費(fèi)邊界；城市樂園1.5期工程預(yù)計(jì)夏季開業(yè)，二期擴(kuò)建已納入規(guī)劃，2027年將增設(shè)SKULLPANDA主題場景。這些動(dòng)作表明，公司正通過場景延伸和品類擴(kuò)張尋求新的增長曲線。