知名投資人段永平近日在投資者社區(qū)雪球公開表示，決定收回此前“不投資泡泡瑪特”的言論。3月30日，段永平轉(zhuǎn)發(fā)一篇分析泡泡瑪特的文章時稱，經(jīng)過重新審視，他改變了對該公司的投資判斷。這一表態(tài)引發(fā)市場對泡泡瑪特估值邏輯的重新討論。

段永平此前對泡泡瑪特持謹慎態(tài)度。今年1月，他在回應網(wǎng)友提問時曾表示，盡管認可公司運營能力，但無法理解消費者對盲盒產(chǎn)品的持續(xù)需求。他以“女生買包”和“天價名畫”為例，強調(diào)自身投資遵循“不懂不碰”原則，認為若不能確信需求長期存在，則不會介入。

市場對段永平態(tài)度轉(zhuǎn)變反應微妙。3月30日早盤，泡泡瑪特股價一度下跌逾5%，隨后跌幅收窄，最終收報148.7港元，較前一交易日下跌0.6%。這一走勢與段永平“改口”形成對比，反映出投資者對公司基本面的分歧。

泡泡瑪特近期股價波動與財報數(shù)據(jù)形成反差。3月25日午間發(fā)布的2025年財報顯示，公司全年營收達371.2億元，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比激增284.5%；毛利率提升至72.1%，同比擴大5.3個百分點。其中，核心IP“THE MONSTERS”收入突破141.6億元，同比增長365.7%，成為全球現(xiàn)象級IP。公司旗下6大IP營收超20億元，17個IP營收破億元，IP矩陣擴張成效顯著。

盡管業(yè)績亮眼，但財報發(fā)布后股價持續(xù)走低。從3月25日開盤價223.4港元至3月30日收盤，區(qū)間跌幅超過30%。市場分析認為，股價承壓或與估值過高、增長持續(xù)性擔憂有關(guān)。公司董事會主席王寧在業(yè)績會上提出2026年營收增長不低于20%的目標，試圖穩(wěn)定市場預期。

為提振信心，泡泡瑪特啟動大規(guī)模回購。3月26日，公司以每股148.4港元至157.8港元的價格回購394萬股，耗資約6億港元；次日再以每股149.4港元至153港元的價格回購198萬股，累計耗資約2.99億港元。回購行動被視為管理層對長期價值的背書，但短期效果有限。

段永平的投資邏輯轉(zhuǎn)變，折射出市場對泡泡瑪特商業(yè)模式的重新評估。從“看不懂”到“收回成見”，這位以價值投資著稱的投資人態(tài)度變化，或為行業(yè)提供新的觀察視角。泡泡瑪特能否將IP運營優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長動力，仍需時間檢驗。