粵港灣控股（01396.HK）近日迎來國資重磅加持——福田資本的子公司以增資形式入股旗下天頓數據的項目公司，投資額達8億元人民幣，獲得40%股權。此次合作有利于粵港灣控股的AI算力業務擴容，并標志著國資對粵港灣控股向“數字生態運營商”戰略轉型的深度認可。

一、國資戰略入股落地，轉型基石全面夯實

福田資本本次增資并非孤立事件。

早在2025年12月，公司就曾通過配售引入招商局旗下招銀國際等機構，70%資金擬用于交付AI算力云服務項目。國資的接連入場，印證了國資對粵港灣AI轉型持續認可。

從交易結構看，福田資本以增資方式進入粵港灣控股的項目公司，并取得40%股權，本質上是為產能擴張與訂單交付配套的資本化動作。

為什么這個時點國資選擇“下場”？

首要原因仍然來自供需結構的變化。在人工智能浪潮推動下，通用數據中心正向智算中心升級，AI智算中心已成為各行各業數字化轉型的“超級引擎”。預計到2028年，國內智能算力市場規模將接近25000億元。根據工業和信息化部數據，2024年中國標準機架數量超過880萬，較2023年增長16.5%，總算力達280EFLOPS；到2025年3月，標準機架數量已突破900萬。

第二層邏輯，在于國資對AI算力稀缺性的判斷，以及對粵港灣控股轉型后承載能力的認可。

粵港灣控股通過收購天頓數據，已完成從“物理空間建造者”向“數字生態運營商”的戰略升級，形成“基建+AI”雙輪驅動。

AI算力行業具備高壁壘特性，尤其是萬卡級集群能力并非普通企業可輕易突破。根據公司公告，天頓數據是中國第一梯隊智算建設運營商之一，其具備投建運營高性能算力萬卡集群的稀缺能力和實踐經驗，可滿足千億參數級大模型訓練需求。據悉，僅2025年，天頓數據新增管理AI算力規模近30000PFLOPS，與頭部客戶簽訂的長期服務合約將持續推高營收。

第三層價值，則體現在清晰可見的成長路徑上。

回顧過去，公開資料顯示，天頓數據2022-2024年營收從5090萬元躍升至2.3億元，2025年一季度營收便接近2024年全年營收，復合增速高達114.5%。2025年全年的營收和利潤增長至什么規模，有待在年報中體現。

粵港灣控股完成對天頓數據的收購后，目前已擁有6個IDC的開發運營經驗、萬余個機柜，上架率達95%，目前運行算力近40000PFLOPS。公司已積累超百億元在手運營和計費的訂單，這些訂單多來自電信運營商、大型互聯網公司等頭部客戶，合約期限一至五年，將產生穩定收入流。

值得一提的是，2025年5月，公司還以98.33%高票通過率完成4.4億美元債轉股，有息負債率從45%降至7%，財務結構優化為AI業務提供充足彈性。

因此，對國資而言，入股粵港灣控股旗下AI算力板塊公司天頓數據，是算力資源布局的關鍵一環。

二、協同生態效應顯現，估值體系重構在即

粵港灣控股的協同生態效應正在加速釋放。

公司過往在產業園區運營、政企資源對接、區域深耕方面的能力，天然有利于智算業務拓展政府、國企等To G客戶；而智算落地又能反哺園區產業能級。

粵港灣控股可將原有土地資源從商貿物流園區業態逐步升級轉化為高性能智算中心園區，實現“傳統重資產”向“科技新基建”的躍遷。公司現有的土地儲備中多地塊規劃用于智算中心開發，“算力+能源+空間的一體化服務體系”，將有效盤活存量資產，大幅提升新基建運營效益。

天頓數據作為另一生態協同的核心，則帶來智算稀缺資源與AI技術平臺開發和運維能力。

根據公告，天頓數據自有經營的其中兩家AI智算中心，分別位于深圳龍崗與惠州潼湖。其中，潼湖數據中心為封閉式園區，占地65畝、建筑面積超10萬平方米，已獲能評50MW，可建運機柜超一萬個。

近期天頓數據上線“量子湃”算力云服務調度平臺，平臺強調跨地域、跨芯片、跨云環境的算力統一管理與資源池化調度，并提供一站式AI推理部署能力。對于智算中心而言，這類調度與運維平臺往往決定了算力業務從“機柜出租”走向“AI算力服務”的關鍵一步。粵港灣控股董事局主席羅介平曾透露，上線2周客戶量即翻百倍。

協同效應進一步延伸至產業鏈合作。2025年12月9日，天頓數據與華工科技簽訂五年戰略協議，雙方將在新型AI算力和網絡基礎設施領域整合資源。華工科技作為全球光模塊Top 10企業，在海外擁有10余個制造基地和研發中心，產品出口90多個國家。從技術側來看，當智算中心從單點堆卡走向萬卡集群、從訓練走向推理與多區域調度，網絡與光通信能力會成為交付穩定性的關鍵變量。從客戶側來看，該合作有望撬動政企、國企等大客戶市場，進一步促進生態閉環的構成。

此外，2026年1月29日，天頓數據還與山東濟寧城投旗下潤六尺公司在深圳龍崗合作共建粵港澳大灣區大型AI推理算力基地，首期已運營超3000PFlops推理算力規模，預期規模將達10000PFlops。在AI推理業務爆發式增長的當下，手握稀缺大規模高性能算力的“賣鏟人”無疑掌握了非常可觀的利潤金鑰匙。

在此背景下，福田資本這類國資資本的進入，可以被理解為是把生態閉環補齊的最后一塊拼圖：粵港灣控股既有的產城資源與政企協同能力，為獲取To G與To B的大客戶訂單提供通道；天頓數據提供智算建設運營與調度平臺，提升供給效率與服務能力；與華工科技等伙伴的合作強化網絡基礎設施與解決方案能力；而資金進入項目公司，提升擴容速度與交付能力。

而隨著業務結構優化，粵港灣控股的估值體系有望加速重構。

尤其值得一提的是，在萬卡集群建運能力、客戶資源大增與債轉股后財務結構優化的共同作用下，公司具備重估空間。

國元香港指出，過去公司以商貿物流地產相關業務為主，估值受行業周期影響較大；轉型智算新基建賽道后，將深度綁定AI產業高增長紅利，估值體系有望切換至“算力+科技”的估值框架。

更關鍵變量在于未來訂單兌現進度：如年報披露超百億訂單已轉化為穩定收入，估值錨點將從地產股的周期性PE轉向科技股的成長性PS，乘數效應下估值或獲得巨大的提升空間。