在今年的春節聯歡晚會上，一群機器人以靈動的舞姿完成高難度編排，引發全場驚嘆。這場表演不僅展現了科技與藝術的深度融合，更讓公眾感受到機器人從“未來想象”向“現實存在”的跨越。然而，當舞臺燈光褪去，行業關注的焦點轉向一個更現實的問題：面向企業客戶的機器人公司，何時能突破規模化盈利的瓶頸？

近年來，制造業智能化升級推動機器人行業進入快速發展期，但技術突破與資本熱捧的背后，盈利難題始終困擾著企業。根據2025年上半年披露的財務數據顯示，行業整體仍處于“投入大于回報”的階段，但分化趨勢已逐漸顯現——少數企業開始扭虧為盈，多數仍在探索商業化路徑。

從七家主流To B機器人企業的財務數據中，行業格局呈現“一超多強”的特征。以最近12個月的經營數據為例，極智嘉以26.51億元的營收領跑，海柔創新、優必選分別以16.92億元和14.40億元緊隨其后，凱樂士、越疆、斯坦德機器人和優艾智合的營收規模則相對較小。訂單層面，優必選憑借人形機器人領域的先發優勢，2025年訂單總額達14億元；極智嘉全年訂單突破41.37億元，同比增長31.7%；越疆與瑞德豐、綠源、藍思科技等企業達成多項合作，工業場景落地持續加速。

毛利率方面，企業表現差異顯著。越疆以46.98%的毛利率位居首位，斯坦德機器人以46.62%緊隨其后，優艾智合和極智嘉的毛利率分別穩定在36.07%和35%以上。高毛利率與海外業務的結合，成為企業打開利潤空間的關鍵。極智嘉的海外收入占比高達73.22%，越疆為50.99%，其他企業雖海外業務占比不高，但出海動作頻繁，未來占比有望提升。

綜合營收規模、訂單儲備和全球化布局，極智嘉被視為最有可能率先實現規模化盈利的企業。2025年上半年，該公司經調整EBITDA實現盈利，虧損凈額同比收窄94%，收入同比增長30.96%，展現出穩健的增長能力。其業務韌性與商業化能力，為行業提供了可參考的路徑。

在具身智能賽道，商業化能力正成為企業競爭的新焦點。盡管優必選和越疆因布局人形機器人產品獲得較高估值溢價，但相關業務尚未形成大規模收入。優必選推出的全尺寸工業人形機器人Walker S2，2025年已交付超500臺，2026年產能目標達萬臺級；越疆啟動第三批全尺寸工業人形機器人ATOM量產交付，量產進程持續推進。

極智嘉雖在具身智能領域進場較晚，但憑借場景落地與客戶資源優勢快速突圍。2025年10月，該公司發布的無人揀貨站在3個月內通過世界500強企業的POC驗收，完成技術與商業雙認證；今年2月推出的全球首款倉儲場景人形通用機器人Gino 1，可完成揀貨、搬箱、打包、巡檢等多任務，具備量產能力并可全球交付。其具身智能業務已從概念階段邁向規模化落地，估值邏輯有望從“倉儲機器人龍頭”向“具身智能商業化代表”切換。

隨著具身智能技術從實驗室走向產業應用，資本市場對企業的關注點正從概念炒作轉向業績本質。在萬億級自動化市場中，誰能率先構建可持續盈利模型，誰將成為行業標桿。市場的目光，已從炫目的舞臺轉向真實的財報數據。