昨晚，愛奇藝交出了一份喜憂參半的年度成績單。

　　憂的一面是，自2023年《狂飆》創下現象級熱度后，其已連續2年營收下滑，去年同比減少為7%。受到營收下滑的拖累，愛奇藝雖連續4年實現Non-GAAP（非美國通用會計準則）運營盈利，但2025年該利潤額同比縮水7成，歸屬于愛奇藝的凈利潤則由盈轉虧。

　　更愁的是會員服務的下滑。財報顯示，2025年其會員服務收入為168.1億元，同比下滑5%。作為第二大板塊，在線廣告服務同樣面臨下滑壓力，2025年營收為51.9億元，同比下滑9%。

　　喜的一面則是，愛奇藝在劇集賽道依舊保持些許領先。據云合數據，愛奇藝在2025年劇集總有效播放市占率位于第一。但《種地吧3》《喜劇之王單口季2》等頭部“綜N代”節目播放量出現明顯下滑。

　　在財報電話會上，愛奇藝創始人、CEO龔宇提出2026年三大戰略目標：通過提升自制內容品質、夯實會員與廣告業務來實現國內主業穩固發展；保持海外業務及體驗業務強勁增長，打造更堅實的長期發展引擎；為贏得先機，愛奇藝計劃大力構建充滿活力的AIGC生態系統，媒體平臺的模式也將從中心化向非中心化轉移。

　　營收連降兩年，會員和廣告雙雙走低

　　2025年，愛奇藝營收延續了2024年的下滑態勢，自2023年《狂飆》帶動營收創下峰值后連續第二年出現下滑。財報數據顯示，愛奇藝2025年營收為272.9億元，同比下滑7%。

　　會員服務仍是愛奇藝業績的壓艙石。2025年，愛奇藝會員服務收入為168.1億元，同比下滑5%。作為第二大板塊，在線廣告服務同樣面臨下滑壓力，2025年營收為51.9億元，同比下滑9%。

　　愛奇藝在財報中指出，會員服務收入的減少主要是由于內容供給減少。去年4月，龔宇曾在演講中談及影視行業立項和開機減少的問題，并直言這種趨勢不利于行業長期發展，強調愛奇藝的策略并非縮減項目和預算，而是通過減少單部作品的集數和時長，逐步合理增加項目數量和總預算，以應對行業變化、保障內容供給。

　　《BUG》欄目注意到，根據云合數據，愛奇藝在2025年劇集總有效播放市占率位于第一，霸屏榜前20部作品中愛奇藝獨播劇集占據8部，包括《生萬物》《唐朝詭事錄之長安》《白月梵星》等。

　　而2025年全網網絡綜藝有效播放霸屏榜前10部綜藝中，愛奇藝獨播的《種地吧3》《喜劇之王單口季2》上榜，有效播放量分別為4.1億和3.9億。不過，作為“綜N代”，兩個IP續作播放量均有所下滑，2024年《種地吧2》和《喜劇之王單口季》播放量分別為5.6億和4.7億。

　　目前來看，愛奇藝已開始主動調整綜藝布局，積極尋求破局之路。去年9月，在悅享會上，愛奇藝方面宣布，2026年將采用“深耕綜N代+開發新內容”的雙輪驅動模式。一方面，《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》《種地吧4》等多部成熟IP將回歸。另一方面，愛奇藝則積極開拓原創新內容，包括《宇宙閃爍請注意》《我是原創男聲》等。

　　連續4年運營盈利，利潤額縮水73%

　　自2022年以來，愛奇藝持續推行降本增效戰略，通過優化內容成本、縮減非核心業務投入、提升運營效率等方式，成為長視頻行業中率先實現盈利的平臺之一。

　　從成本構成來看，2025年，愛奇藝整體成本保持下降趨勢，2025年總成本為215.4億元，同比下降2%。其中，核心的內容成本為154.5億元，占全年總營收的比重約56.6%，同比略有下降。

　　不過，成本管控的成效未能抵消營收下滑的影響，2025年愛奇藝盈利指標出現明顯惡化。

　　愛奇藝雖然連續4年實現運營盈利，2025年Non-GAAP運營利潤為6.4億元，不過較2024年的23.6億元下滑約73%，Non-GAAP歸屬于愛奇藝的凈利潤2.806億元，2024年為15.1億元，而歸屬于愛奇藝的凈利潤則由盈轉虧，2025年歸屬于愛奇藝凈虧損為2.06億元，2024年同期為凈利潤7.64億元。

　　不過全年來看，愛奇藝的營收和利潤均已呈現環比改善趨勢。2025年四個季度營收逐季回升，分別為71.86億元、66.3億元、66.8億元、67.9億元，其中第四季度實現同環比雙增長。得益于營收改善，第四季度歸屬于愛奇藝的凈虧損收窄至580萬元。

　　值得關注的是，愛奇藝原首席財務官汪駿于今年1月辭職。在職期間，汪駿主導降本增效戰略落地，在出任CFO當年助力愛奇藝實現歷史性Non-GAAP運營盈利。盡管其將以顧問身份過渡，公司也已任命代理CFO，但汪駿的離職仍引發外界對愛奇藝財務戰略連續性及成本管控節奏的關注。

　　樂園業務能成新增長曲線？

　　面對營收與盈利的雙重壓力，愛奇藝在2025年加速推進業務多元化布局，其中線下樂園的落地成為其IP戰略的重要突破。2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州正式開園，開封、北京樂園也正在建設之中。

　　《BUG》欄目了解到，目前，愛奇藝開放了多個樂園業務相關崗位的招聘，包括運營負責人、業務數據分析師、產品策劃、美術指導、成本造價審查等。

　　樂園業務被寄予厚望，有望成為愛奇藝新的增長曲線。龔宇曾明確表示，樂園的落地并非偶然，而是影視行業發展到一定階段的必然選擇，揚州樂園則是愛奇藝從線上邁向線下的關鍵一步。愛奇藝將通過養成大IP、延續商業價值，布局線下樂園、全感劇場等業態，構建“線上內容+線下體驗”的完整IP生態閉環。

　　事實上，影視公司布局樂園業務并非新鮮事，此前迪士尼、環球影城、華誼兄弟(1.880,0.00,0.00%)、萬達文旅等均已涉足線下樂園領域。從行業情況來看，樂園業務普遍面臨重資產投入壓力大、投資回報周期長、對企業資金實力要求高等挑戰。

　　不過，按照龔宇的說法，愛奇藝要做的是小型化、強互動、快迭代的新型主題樂園。據了解，在資產投入上，愛奇藝采用輕資產模式，主要負責輸出IP內容、技術支持與運營管理，合作方承擔土地、設備等固定資產投入，雙方共享門票及餐飲、衍生品等二次消費收入。

　　隨著揚州愛奇藝樂園趕在春節假期前開園，目前社交平臺已出現不少評價。有網友表示，樂園對《狂飆》《蓮花樓》等IP的還原度較高，VR全感劇場的體驗感超出預期，能夠近距離感受影視名場面。而負面評價則主要集中在樂園規模較小、體驗項目有限、票價偏高性價比不足、部分IP體驗場景的互動性有待提升等方面。

　　除了線下樂園的布局，海外業務也是愛奇藝業績增長的另一重要抓手。數據顯示，2025年，愛奇藝海外全年會員收入同比增長超30%，下半年會員收入同比增速提升至40%，全年會員規模創新高。

　　在財報電話會上，愛奇藝海外業務總裁楊向華表示，2026年海外業務整體策略是實現收入繼續高比例增長，以大陸劇集為核心同時加大泰國、馬來西亞、印尼本土內容的自制與采購，并通過藝人出海等市場活動宣推內容，增強愛奇藝在國際市場的品牌影響力。