蔚來汽車在最新發布的財報中宣布，2025年第四季度實現經營利潤12.5億元，首次實現季度盈利，標志著這家新能源汽車企業結束了長達11年的虧損局面。數據顯示，該季度營收達346.5億元，同比增長75.9%，環比增長59%，創下歷史新高；毛利總額60.7億元，同比增長163.1%，環比增長100.8%；整車毛利率提升至18.1%，較去年同期增長5個百分點，環比增加3.4個百分點。

從全年數據來看，蔚來2025年總營收達到874.88億元，同比增長33.1%；盡管凈虧損仍為149.43億元，但同比收窄33.3%。公司對2026年一季度表現充滿信心，預計交付量將達8萬至8.3萬臺，同比增長90.1%至97.2%；營收預計為244.8億至251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。這一強勁指引反映出市場對其產品組合和運營效率的認可。

毛利率的顯著提升得益于產品結構優化和技術降本。財報顯示，全新ES8車型毛利率接近25%，成為利潤主要貢獻者，單季交付約3.97萬輛，占總交付量的31.8%。技術層面，蔚來自研的5納米智駕芯片“神璣NX9031”已應用于ET9、新ES6等多款車型，性能相當于4顆英偉達Orin-X芯片。據透露，該芯片為單車成本優化約1萬元，直接推動了毛利率改善。公司第二顆面向更廣泛市場的智能芯片已完成流片，目前進入量產階段。

在成本控制方面，蔚來第四季度研發費用為20.26億元，同比下降44.3%；銷售及一般管理費用為35.4億元，同比下降27.5%。公司CFO表示，2026年將保持季度研發投入在20億至25億元之間，并通過CBU經營機制提升研發效率，避免無效支出。這一策略在短期內幫助企業實現盈利，同時也為長期技術競爭保留了空間。

長期來看，蔚來仍面臨多重挑戰。其換電體系作為核心優勢，前期投入超180億元，但后期運營維護成本較高，需通過擴大用戶規模和優化運營效率來降低單位成本。智能電動賽道技術迭代迅速，研發投入的壓降可能影響產品競爭力。經濟學者指出，蔚來需在成本控制與技術創新之間找到平衡，同時推動高端車型與走量車型的協同發展，以擴大規模效應。

行業分析認為，這份財報驗證了蔚來全棧自研與換電戰略的商業邏輯開始形成正向循環。此前的高投入正逐步轉化為支撐盈利的核心能力，但實現長期可持續盈利仍需突破運營效率、技術迭代和市場規模等關鍵瓶頸。隨著產品組合優化和服務生態拓展，蔚來正逐步構建起更具韌性的商業模式。