從收入構成來看，爺爺的農場的產品主要分為“嬰童零輔食”和“家庭食品”兩大類。其中，嬰童零輔食長期占據主導地位，但收入占比逐漸下降，從2023年的93.1%降至2025年前9個月的80.4%。與此同時，家庭食品的收入占比顯著提升，從2023年的6.9%增至2025年前9個月的19.6%。這一變化表明，公司正將新增收入更多導向家庭食品領域，試圖開辟第二增長曲線。然而，家庭食品的毛利率明顯低于嬰童零輔食，2025年前9個月為46.5%，而嬰童零輔食的毛利率則維持在較高水平。這在一定程度上對公司的綜合毛利率構成壓力。

在嬰童零輔食內部，品類結構也在發生關鍵變化。輔食的收入占比從2023年的79.6%降至2025年前9個月的53.6%，而零食的收入占比則從13.5%提升至26.8%。這意味著，公司正將更多增量資源投向零食領域。然而，零食的毛利率在2025年前9個月為61.7%，低于此前同期的64.3%。毛利率的回落可能與銷售及分銷開支的增加有關，尤其是平臺服務及推廣費用的上升。

銷售渠道方面，爺爺的農場的直銷渠道收入占比保持穩定，2025年前9個月為42.1%。經銷渠道占比則為57.9%，其中經銷商渠道的占比提升最為明顯，從2023年的17.6%增至2025年前9個月的20.4%。經銷商渠道的擴張有助于公司覆蓋更廣泛的線下市場，但其毛利率偏低，2025年前9個月為47.2%，低于直銷渠道的63.3%。公司前五大客戶的收入占比超過三分之一，雖然客戶集中度有所降低，但仍對公司的收入結構產生一定影響。

在財務表現方面，爺爺的農場的毛利率維持在較高水平，2025年前9個月為57.3%。然而，凈利率卻呈現下降趨勢，同期為11.2%。這主要歸因于銷售及分銷開支占收入的比重上升，2025年前9個月達到36.3%。其中，電商平臺服務及推廣費占銷售及分銷開支的比重高達72.3%，成為費用增長的主要驅動力。在競爭激烈的嬰童零輔食市場，平臺投放被視為支撐增長的“必要成本”，但也對公司的利潤空間構成擠壓。

研發投入方面，爺爺的農場的研發開支占收入比重在2025年前9個月為2.2%，低于此前同期的3.5%。對于一家強調品質并持續拓展品類的食品企業而言，研發投入是產品創新和品質提升的關鍵因素。如何平衡研發投入與費用控制，將是公司未來需要面對的重要課題。

生產模式上，爺爺的農場幾乎完全依賴第三方代工，向62家OEM制造商采購產品。這種模式使公司能夠將資源集中于品牌、渠道和產品推廣，但也對代工伙伴的篩選、質量管理和合規性提出更高要求。招股書顯示，公司前五大供應商的采購總額占比超過40%，供應商集中度較高。在嬰童食品領域，消費者對安全與品質的要求尤為嚴格，任何質量偏差都可能對品牌造成重大影響。因此，如何確保供給穩定性和質量一致性，將是公司全量代工模式下需要解決的核心問題。