2026年開年，泡泡瑪特“多點開花”：
資本層面，1月19日和21日斥資約3.5億港元進行回購并注銷；產品端熱度爆棚，1月推出的敲敲樂系列，憑借電子木魚音效與解壓標簽迅速登頂熱搜；緊接著上線的情人節限定“星星人怦然星動”系列，作為星星人首個情人節主題產品一經發售便被搶空。
多重利好疊加下，泡泡瑪特股價持續上攻，自1月19日低點累計上漲約26%。
這場股價反彈并非偶然，而是“資本層面回購托底信心+業務層面IP運營獲認可”的雙重邏輯共振，既印證了市場對公司估值的重新認知，也彰顯了其IP運營與資本運作的協同硬實力。
一、回購釋放信心，澄清誤解筑牢股價支撐
短短三天內兩筆大額回購，動作迅速且堅決，這是泡泡瑪特自2024年初以來的首次回購操作，直接向市場傳遞了“當前估值被低估”的強烈信號。
在股價持續回調、市場對IP熱度可持續性存疑的背景下，真金白銀的回購不僅體現了公司對自身長期發展的堅定信心，更用實際行動回應了市場疑慮。
多家券商迅速跟進點評，大摩在研報中指出，此次回購有望吸引更多等待股價催化劑的投資者關注；華泰證券更是維持“買入”評級，認為泡泡瑪特增長強勁、驅動因素清晰，長期邏輯明確，業績增長的可持續性及中長期空間被顯著低估。
回溯2025年8月底以來的股價走勢，泡泡瑪特經歷了一輪持續回調，這與公司同期公布的強勁業績形成了鮮明反差。
這一倒掛現象的核心原因之一，是市場將股價與LABUBU的二手市場價格強行綁定。一些空頭趁機鉆了空子，通過在二手平臺高價買入絕版LABUBU單品，再集中低價拋售，制造“IP熱度消退”的恐慌情緒，進而實現做空股票套利。這種操作導致不少投資者誤將二手價格波動等同于IP價值下滑，忽視了公司真實的經營基本面。
事實上，市場對泡泡瑪特的稀缺性邏輯存在嚴重誤解。
與其他潮玩品牌依賴“限量發售”制造稀缺不同，泡泡瑪特的稀缺感源于IP本身的吸引力：通過持續放大IP熱度擴大粉絲客群，形成“供需緊平衡”。
憑借自身對于渠道的強大掌控力，泡泡瑪特采用“動態放貨”模式，這種模式既保證了普通消費者的購買體驗，又滿足了鐵粉們的收藏需求，實現了“大眾性”與“稀缺感”的平衡。
二、畢奇翻紅+新IP崛起，印證平臺化IP運營硬實力
畢奇和星星人的火爆，是泡泡瑪特IP運營能力的具象化體現。
作為一款“沉寂”多年的老IP，畢奇敲敲樂系列一經發售便已售罄，在社交平臺的話題瀏覽量一度突破百萬。
畢奇的翻紅絕非偶然，核心源于兩點關鍵支撐。
一方面，產品精準捕捉了社會情緒：敲敲樂系列創新性地融合了“木魚”互動玩法，恰好契合了當下年輕群體面對工作生活壓力、尋求情緒舒緩與治愈的需求，成為自帶傳播屬性的“解壓神器”。
另一方面，離不開平臺的持續運營投入：泡泡瑪特從未放棄對成熟IP的深耕，通過產品形態創新、營銷節奏把控和粉絲生態維護，為畢奇注入新活力，這也印證了“IP企業可能有高低起伏，但也是最有生命力的企業”的發展邏輯。
可以看到，IP的一時“沉寂”并非價值消亡，而是階段性調整。在潮玩行業快速迭代的背景下，成熟IP通過貼合時代需求的創新改造實現翻紅，比單純孵化新IP更能體現企業的運營功底。畢奇的案例證明，泡泡瑪特的IP運營不是“一錘子買賣”，而是能讓IP在生命周期中不斷煥發新機，這也讓整個IP矩陣的抗風險能力大幅增強。
如果說畢奇翻紅證明了泡泡瑪特盤活老IP的能力，那么新IP星星人的異軍突起，則解答了行業長期關切的“下一個LABUBU是誰”的疑問，也證明了泡泡瑪特挖掘和孵化IP的實力及強大的IP造星能力。。
上線不滿一年，星星人就躋身破億IP行列，成為泡泡瑪特成長最快的IP之一，摩根大通甚至預測，“星星人”將在2027年貢獻泡泡瑪特銷售額的8%，而這一數字在2025年僅為2.8%。
其實，糾結“下一個LABUBU是誰”本身意義不大。泡泡瑪特的每個IP都有獨特定位：LABUBU的治愈感、畢奇的萌系風格、星星人的溫暖屬性，分別覆蓋不同的消費群體和情感需求。
真正有價值的，是其背后能夠持續孵化創新IP的平臺化體系：為新IP提供流量扶持、優質渠道資源和成熟的粉絲生態背書，幫助其快速打開市場；同時為老IP預留煥新空間，通過產品形態迭代、跨界聯名等方式延長生命周期，最終形成“新IP持續涌現、老IP適時煥活”的良性循環。
多家機構都看到了這一優勢，華泰證券指出泡泡瑪特“多元IP成長驅動或超預期”；申萬宏源證券認為從IP設計、運營、供應鏈等角度來看，泡泡瑪特均是全球最有競爭力的公司，可以通過運營實現IP長周期價值；招商證券則認為IP與品類矩陣多元化、柔性供應鏈及突出的IP和門店運營能力，疊加美洲及歐洲仍處于開店相對初期，泡泡瑪特具備穿越潮流風險的潛力。
畢奇的翻紅與星星人的崛起，共同指向一個核心結論：泡泡瑪特的IP運營并非“曇花一現”，而是具備長期孵化與價值挖掘的穩定能力。
這種能力不是依賴單個爆款的運氣，而是源于其平臺化的商業模式——泡泡瑪特從來不是單純依賴單一IP的潮玩公司，而是一個“IP孵化+運營+變現”的完整閉環，這是其最堅固的行業壁壘。
三、結語
近期市場變化更像是一次認知的“糾偏”。更多投資者逐漸看清，泡泡瑪特的核心競爭力，不在于某個爆款IP的短期熱度，而在于其平臺化的IP運營能力、對IP生命周期的精準把控、難以復刻的行業地位，以及對消費需求與市場情緒的敏銳洞察。
未來，隨著IP生態布局的持續完善，海外市場的深度滲透，泡泡瑪特的長期成長空間值得期待。
對于泡泡瑪特而言，這場重估只是開始。
