隨著鳴鳴很忙集團在港交所成功掛牌，這家以“趙一鳴零食”和“零食很忙”為核心的量販零食企業(yè)，正式成為行業(yè)首家上市公司。上市首日股價飆升88%，市值一度突破900億港元，資本市場的熱烈追捧與加盟商群體的集體焦慮形成鮮明對比。這家以“萬店規(guī)模”為標(biāo)簽的企業(yè)，正站在商業(yè)擴張與生態(tài)可持續(xù)性的十字路口。

下沉市場的消費潛力被精準(zhǔn)捕捉，成為鳴鳴很忙崛起的關(guān)鍵。在傳統(tǒng)商超與電商的夾縫中，企業(yè)通過“硬折扣”模式開辟新賽道：1.2元的礦泉水、七折的品牌薯片，這些極具沖擊力的價格策略迅速擊穿消費者心理防線。2023年零售額突破661億元、門店數(shù)量超兩萬家的數(shù)據(jù)，甚至超越了巔峰時期的絕味鴨脖與蜜雪冰城，展現(xiàn)出驚人的擴張速度。

商業(yè)模型的精妙設(shè)計支撐起龐大帝國。貨架上樂事、可口可樂等知名品牌以微利甚至負毛利吸引客流，而真正貢獻利潤的則是毛利率高達40%以上的“白牌”零食。這種“大牌引流+白牌盈利”的組合策略，使集團整體毛利率維持在18%左右。更核心的在于，企業(yè)通過整合上游供應(yīng)鏈形成規(guī)模效應(yīng)，將自身定位為“超級批發(fā)商”，將庫存壓力與經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給加盟體系。

加盟商的生存困境正在浮出水面。江蘇王老板的遭遇頗具代表性：投入45萬元開店僅三個月，總部規(guī)劃的新店就在280米外開業(yè)，原本1.5公里的保護半徑被壓縮至200余米。月凈利潤從3萬元驟降至1.5萬元，回本周期從18個月延長至32個月，這種“自己人打自己人”的競爭格局讓加盟商苦不堪言。廣東陳先生展示的月度考核表顯示，銷售額、客流量、新品推廣等12項指標(biāo)構(gòu)成嚴密監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)，達標(biāo)獎勵微薄而扣罰機制嚴苛。

供應(yīng)鏈的強勢控制加劇了加盟商負擔(dān)。集團強制配額的自有品牌商品常因動銷困難成為臨期品，最終由加盟商自行消化處理。某區(qū)域督導(dǎo)透露，11.6天的貨品周轉(zhuǎn)天數(shù)迫使加盟商高頻補貨，資金長期被占用形成“類金融”模式。這種設(shè)計使得集團在消費者享受低價、資本追逐估值的過程中，將主要經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給加盟體系。

上市慶功宴的香檳氣泡尚未消散，加盟商的抗議聲浪已此起彼伏。從選址保護條款的持續(xù)縮水，到運營考核體系的不斷加碼，再到供應(yīng)鏈的強勢壓貨，企業(yè)與加盟商的利益天平正在失衡。當(dāng)資本故事需要新的增長數(shù)據(jù)支撐時，兩萬多家門店背后的個體經(jīng)營者，是否會成為被犧牲的棋子？這場由資本驅(qū)動的擴張游戲，正在考驗商業(yè)倫理的底線。