為應對黃金價格波動帶來的經營風險，多家珠寶及礦業企業通過黃金租賃業務優化風險管理，同時結合套期保值工具構建財務安全網。周大生近日宣布，董事會已批準2026年度黃金租賃業務最高額度不超過4000千克，該額度占公司黃金類總庫存量的80%以內，并可在授權期內循環使用。這一決策延續了該公司自2017年上市以來的常規操作，其歷年租賃額度從最初的1500千克逐步攀升至2023年后的5000千克。
黃金租賃業務的核心機制在于，企業向銀行借入黃金用于生產加工，按約定支付租賃費用，到期時通過上海黃金交易所購入或使用自有庫存歸還等量黃金。這種模式使企業庫存價值波動與租賃合約損益形成對沖——當金價下跌時，庫存減值風險被租賃合約的收益抵消；但若金價單邊上漲，企業則需承擔更高購金成本。周大生在公告中明確指出，該業務旨在降低黃金價格大幅下跌時的存貨減值風險。
行業實踐顯示，黃金租賃已成為涉金企業風險管理的標配工具。潮宏基、中國黃金、湖南黃金等企業均曾披露相關業務，租賃規模普遍以噸計。湖南黃金在2025年4月的公告中透露，其通過累計不超過3000千克的黃金租賃拓展融資渠道，租賃期限最長12個月。蘇商銀行研究員武澤偉分析稱，企業開展此類業務主要基于雙重考量：一方面通過建立反向風險頭寸對沖庫存減值，另一方面以租賃費用替代現金采購，優化資金使用效率。
然而，金價劇烈波動正考驗著企業的風控能力。2025年國際金價全年漲幅超70%，創1979年以來新高，2026年初繼續攀升至5500美元/盎司上方。這種單邊上漲行情導致部分企業出現賬面虧損。中國黃金的業績預告顯示，其2025年凈利潤同比下滑55%-65%，主要原因之一便是黃金租賃業務因會計準則差異產生的公允價值變動損失——金價上漲速度超過存貨周轉速度，導致資產端與負債端計量方式不一致。
為應對價格波動風險，企業普遍采用"租賃+套保"的組合策略。湖南黃金在開展黃金租賃時，同步委托銀行進行遠期套期保值，通過鎖定未來購金價格對沖市場風險。武澤偉指出，搭配黃金遠期合約等衍生品可將不確定的價格波動轉化為固定成本，確保經營穩定性。但這種操作需要精準把握市場趨勢：若租賃規模過大或期限過長，可能因價格反向波動擴大損失；若套保比例不足，則無法完全覆蓋風險敞口。
從行業數據看，黃金租賃業務的會計處理差異可能放大短期損益。根據現行準則，租賃期間需按金價波動確認公允價值變動損益，即使企業計劃實物歸還。這在金價快速上行期會導致賬面浮虧，但實際現金流出僅限于租賃費用。武澤偉建議，企業應建立動態監控機制，結合金價趨勢、庫存周轉及資金狀況調整租賃策略，同時加強合約條款設計與會計處理透明度，避免因計量規則差異影響財務表現。
