2月5日，金銀市場風云突變，在短暫反彈后再度上演暴跌行情。

現(xiàn)貨黃金盤中一度跌近3%，截至發(fā)稿收窄至下跌0.76%，報4926.64美元/盎司；

現(xiàn)貨白銀的跌勢更為慘烈，盤中一度重挫近16%，截至發(fā)稿跌幅仍高達10.69%，報78.77美元/盎司。

期貨市場同步走弱，截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨跌0.4%，報4931.1美元/盎司；COMEX白銀期貨跌幅超7%，報77.875美元/盎司。

場內(nèi)貴金屬主題LOF紛紛走低，黃金LOF、嘉實黃金LOF跌超2%，國投白銀LOF復(fù)牌后再度跌停，這已是其連續(xù)第四個交易日跌停。

與此同時，港A兩市的貴金屬股票板塊遭受重創(chuàng)。

A股貴金屬板塊整體跌幅超6%，板塊內(nèi)個股普遍收綠。

港股黃金及貴金屬板塊同步大跌，權(quán)重股紫金礦業(yè)、紫金黃金國際跌超4%。

美聯(lián)儲庫克擔心通脹降溫陷入停滯

在鷹派人物沃什被提名美聯(lián)儲主席引發(fā)市場震動后，黃金、白銀自上周五起大幅下挫。當天，現(xiàn)貨白銀價格單日最大跌幅達35.89%，現(xiàn)貨黃金盤中最大跌幅突破12%，市場出現(xiàn)恐慌性拋售。

經(jīng)歷周二、周三短暫反彈后，金銀價格今日再度轉(zhuǎn)跌。此次下跌或與美聯(lián)儲釋放的最新信號密切相關(guān)。

美聯(lián)儲理事麗莎·庫克周三明確指出，當前的政策具有“溫和限制性”，現(xiàn)在正是按兵不動、觀察情勢發(fā)展的適當時機。她更擔心通脹降溫進程的停滯，而非勞動力市場的疲軟。

庫克強調(diào)：“目前，我認為風險傾向于更高的通脹?！薄霸诮?jīng)歷了前幾年顯著的通脹降溫之后，出現(xiàn)這樣的停滯期令人沮喪”。

她認為，美聯(lián)儲當前的首要任務(wù)是確保通脹回歸并穩(wěn)定在2%的目標水平。這一立場也得到其他官員的呼應(yīng)。

有分析指出，除非通脹明顯回落且就業(yè)市場未現(xiàn)重大意外，否則美聯(lián)儲的利率水平預(yù)計將在較長一段時間內(nèi)保持不變。這顯著壓制了市場的降息預(yù)期，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，3月維持利率不變的概率升至90.1%。

不過，政策預(yù)期的“急轉(zhuǎn)彎”只是導(dǎo)火索，真正將跌幅放大至“崩盤”級別的，是金銀暴漲后的大規(guī)模獲利了結(jié)。在“沃什”提名之前，金銀價格尤其是白銀，已在降息預(yù)期推動下積累了巨大漲幅，市場中潛伏著天量的獲利盤。一旦上漲邏輯被證偽，這些籌碼便成為最堅決的拋售力量。

國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤也認為，金銀近期的劇烈大跌，與沃什的提名并沒有本質(zhì)上的因果關(guān)系，更多是時間上的巧合，提名至多只是引發(fā)情緒波動的“催化劑”；金銀下跌的核心驅(qū)動力在于長期暴漲后的大規(guī)模獲利了結(jié)。

回顧歷史，黃金每一波20%至30%的顯著漲幅通常需要半年左右的時間來消化；然而進入2025年和2026年，這種上漲周期被極度壓縮。去年黃金一年內(nèi)55次刷新歷史紀錄，今年開年不到一個月又猛漲超20%，這種“斜率”極高的拉升，導(dǎo)致市場在短時間內(nèi)完成了歷史絕大多數(shù)漲幅，隨后必然面臨劇烈的回調(diào)以消化超買壓力。

預(yù)計金價短期內(nèi)繼續(xù)震蕩

展望后市，機構(gòu)普遍認為金價短期雖存震蕩調(diào)整壓力，但長期上行邏輯未改。

東方金誠研報指出，周初美聯(lián)儲政策不確定性引發(fā)的市場恐慌延續(xù)，疊加上期所與上金所上調(diào)交易保證金比例、擴大漲跌停板幅度等風控措施，導(dǎo)致杠桿資金被動減倉離場，推動金價進一步下探。

但隨著市場情緒逐步修正，預(yù)計金價將企穩(wěn)。一方面，金價暴跌后估值回歸理性，吸引投資者抄底，同時程序化交易在低位觸發(fā)買入信號，量化資金需回補倉位。另一方面，市場意識到沃什“降息+縮表”的主張雖偏鷹派，但并非否定降息路徑，市場對美聯(lián)儲降息的長期預(yù)期并未消失，由沃什提名美聯(lián)儲主席所導(dǎo)致的市場恐慌情緒有所緩和。

申銀萬國期貨也認為，此次沃什獲提名引發(fā)獲利資金了結(jié)，導(dǎo)致杠桿資金踩踏式出逃，進一步放大市場波動。從長期角度來看，黃金上行的支撐因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，待市場充分調(diào)整后，預(yù)計黃金仍將重回穩(wěn)步上行通道。短期內(nèi)市場波動加劇，盡管白銀已經(jīng)大幅調(diào)整但金銀比仍處低位，白銀價格預(yù)計仍然承壓，建議暫時保持觀望。

投行對黃金長期走勢更是堅定看漲。2月4日，高盛發(fā)布最新觀點稱，維持對2026年12月金價每盎司5400美元的預(yù)測，并指出該預(yù)測主要基于央行維持近期購金節(jié)奏和在美聯(lián)儲降息環(huán)境下，私人投資者加大黃金ETF買入這兩大驅(qū)動。

摩根大通則更為激進，其分析師表示，“即便此次回調(diào)過程中某些因素可能會產(chǎn)生一定的影響，但鑒于黃金仍是一種具有動態(tài)性和多方面作用的投資組合對沖工具，我們預(yù)計今年各國央行以及投資者的多元化配置將帶來足夠的需求，最終使黃金價格在2026年底達到每盎司6300美元的水平?！?/p>

不過，摩根大通對白銀價格走勢持謹慎態(tài)度。其團隊表示，要準確評估白銀價格驅(qū)動因素愈發(fā)困難，并指出白銀未來幾個月回調(diào)時，黃金可能從中受益。

高盛報告也指出，并不建議風險厭惡型客戶激進參與，原因在于倫敦市場“可立即交割的白銀供應(yīng)偏緊”，正在放大銀價波動。

而StoneX分析師RhonaO’Connell更是直言：“白銀從來都是個‘死亡陷阱’。過去幾周我們看到了極其夸張的走勢，這真的是一場遲早要發(fā)生的事故。”