中金公司最新發(fā)布研報指出，聯(lián)想集團(00992.HK)在全球PC市場份額創(chuàng)歷史新高，AI業(yè)務(wù)加速放量，整體業(yè)績超出預(yù)期。中金維持"跑贏行業(yè)"評級，目標(biāo)價14.8港元，較當(dāng)前股價具備約60%上行空間。

業(yè)績超預(yù)期，AI成核心增長引擎

聯(lián)想公布3QFY26業(yè)績，單季實現(xiàn)營收222.04億美元，同比增長18%；Non-HKFRS歸母凈利潤5.89億美元，同比增長36%。AI相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長72%，收入占比提升至32%，成為公司最重要的增長驅(qū)動力之一。

中金認(rèn)為，公司成本控制效果顯現(xiàn)，帶動運營利潤率同比提升0.6個百分點至4.3%，盈利能力持續(xù)修復(fù)。

PC市占率創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)鏈優(yōu)勢凸顯

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年聯(lián)想全球PC市場份額達(dá)24.9%，創(chuàng)歷史新高，2025年第四季度單季更達(dá)25.3%。公司已連續(xù)十個季度實現(xiàn)PC銷量增速高于行業(yè)平均水平。

中金指出，市占率持續(xù)提升得益于聯(lián)想卓越的全球供應(yīng)鏈管理能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力。面對上游存儲等核心零部件漲價，公司通過長協(xié)鎖量、靈活定價策略等方式對沖成本壓力，維持IDG業(yè)務(wù)7.3%的穩(wěn)定運營利潤率。

在AI PC方面，公司實現(xiàn)高雙位數(shù)同比增長。于CES 2026期間，聯(lián)想推出個人智能體Qira，進(jìn)一步打通PC、平板及手機生態(tài)，強化跨設(shè)備協(xié)同體驗。

AI服務(wù)器訂單儲備充足，ISG盈利拐點可期

基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)(ISG)單季營收51.76億美元，同比增長31%，AI服務(wù)器收入實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，項目儲備訂單規(guī)模達(dá)155億美元。

中金表示，ISG正進(jìn)行一次性重組以提升效率，預(yù)計4QFY26有望實現(xiàn)盈利，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，AI服務(wù)器有望成為中長期增長支點。

上調(diào)盈利預(yù)測，估值具備吸引力

基于PC市占率持續(xù)提升及費用控制效果，中金上調(diào)FY26 Non-HKFRS凈利潤預(yù)測6.5%至18.01億美元，基本維持FY27盈利預(yù)測。

當(dāng)前股價對應(yīng)FY26/FY27 Non-HKFRS市盈率分別為8.2倍和7.5倍，顯著低于部分可比公司估值水平。中金認(rèn)為，在AI驅(qū)動增長與盈利能力改善的背景下，公司估值具備提升空間。