華富基金基金經理鄧翔近期對上游資源板塊的投資策略作出顯著調整，將碳酸鋰與化工領域作為核心配置方向。這一決策源于他對行業供需格局邊際變化的深度研判，認為資源板塊的配置邏輯正經歷結構性重塑。

在碳酸鋰領域，鄧翔指出行業供給端已進入資本開支低谷期。由于鋰資源擴產周期普遍超過兩年，當前行業產能利用率接近80%，而需求端在儲能市場快速發展的推動下保持高增長態勢。他特別提到，國內電力市場化改革帶來的電價波動擴大，為儲能項目創造了盈利空間，部分已運營項目的內部收益率超出市場預期，在建規模呈現顯著增長。這種供需錯配使得碳酸鋰在2026年就可能出現階段性緊張，較市場普遍預期的2027年提前一年。

基于上述判斷，鄧翔管理的華富策略精選基金在2025年四季度大幅提高碳酸鋰配置比例。他強調這并非短期交易行為，而是對行業中長期景氣度的系統性布局。通過跟蹤儲能項目盈利模式演進和鋰資源擴產進度，他認為2026-2027年將是碳酸鋰板塊的關鍵配置窗口期。

化工板塊的投資邏輯則聚焦于供給側修復。鄧翔通過復盤發現，2021年行業高點后，雖然產品價格回落，但資本開支仍維持高位，導致供給壓力持續累積。直到2025年，資本開支增速出現明顯回落，部分子行業甚至出現負增長，這標志著行業產能出清進入尾聲。他特別指出，當前化工行業更接近"供給修復初期"，龍頭企業通過結構優化提升了抗波動能力，行業集中度顯著提升。

對于化工板塊的復蘇路徑，鄧翔認為將呈現趨勢性修復特征。他觀察到股價表現通常領先于產品價格實質上漲，這種修復可能通過不同細分領域的輪動實現估值與盈利的再平衡。相較于單一品種的短期行情，他更看好行業整體供給約束帶來的持續機會。

在投資方法論上，鄧翔強調周期投資的核心是把握供需結構的實質性變化。他坦言自己不屬于典型的左側交易者，因為單純依賴估值或價格位置進行布局往往需要承受較長的磨底期。相反，他更關注行業內部是否出現改變供需格局的關鍵變量，即使股價已經啟動，只要趨勢早期邏輯未被破壞，仍會堅定配置。

這種投資理念也體現在倉位管理上。對于具備中長期邏輯的板塊，鄧翔會以季度為單位持續跟蹤基本面變化，當價格偏離合理區間或交易過熱時，通過動態調整控制回撤。他認為判斷持倉的核心標準是邏輯是否持續有效，而非短期市場波動。

從宏觀層面看，鄧翔觀察到全球流動性保持寬松，各國對資源安全的重視程度不斷提升，大宗商品的戰略屬性顯著增強。在這種背景下，新一輪商品周期可能呈現結構性特征，不同子板塊將在不同階段輪動表現，這為資源板塊投資提供了新的維度和機遇。