中國(guó)餐飲數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)域迎來重要?jiǎng)討B(tài)，再惠（Zaihui Inc.）向港交所主板提交上市申請(qǐng)，并計(jì)劃同步在新加坡交易所實(shí)現(xiàn)雙重上市，國(guó)泰海通擔(dān)任此次上市的獨(dú)家保薦人。作為國(guó)內(nèi)餐飲線上運(yùn)營(yíng)與營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，再惠的這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

再惠成立于2015年，始終將AI技術(shù)作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)涵蓋新媒體系列服務(wù)和在線商戶解決方案兩大板塊。公司為餐飲商家提供從達(dá)人匹配、內(nèi)容營(yíng)銷到線上店鋪運(yùn)營(yíng)、私域管理以及數(shù)據(jù)診斷的全鏈路數(shù)字化服務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，再惠已與超過7萬位達(dá)人建立合作關(guān)系，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)110多個(gè)城市，累計(jì)服務(wù)的餐飲商戶數(shù)量突破4.3萬家，AI輔助生成內(nèi)容的采納率高達(dá)80%。

在行業(yè)地位方面，再惠表現(xiàn)突出。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年該公司以0.7%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)餐飲線上運(yùn)營(yíng)與營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)首位。盡管該行業(yè)整體呈現(xiàn)高度分散的特征，前五大服務(wù)商的市場(chǎng)占有率合計(jì)僅為3%，但再惠依然穩(wěn)居賽道龍頭位置。截至2025年前三季度末，公司來自每位用戶的平均收入同比增長(zhǎng)10.9%，顯示出較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，再惠近年來呈現(xiàn)出營(yíng)收增長(zhǎng)、虧損收窄的趨勢(shì)。招股書顯示，2023年至2025年前9個(gè)月，公司營(yíng)收分別為3.79億元、4.95億元和4.49億元，其中2025年前9個(gè)月的營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.87%。同期凈虧損分別為4.46億元、2.35億元和0.71億元，虧損幅度持續(xù)大幅收窄。不過，公司整體毛利率有所下降，從2024年的60.6%降至2025年前三季度的53.6%，主要原因是達(dá)人成本上漲以及低毛利業(yè)務(wù)占比提升。

再惠的股東陣容強(qiáng)大，獲得了多家一線投資機(jī)構(gòu)的支持。根據(jù)招股書，軟銀愿景基金、光速中國(guó)、云鋒基金、DCM等知名機(jī)構(gòu)均為其股東，其中軟銀愿景基金以20.73%的持股比例成為第一大股東。

盡管再惠在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，但其發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。招股書指出，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，近三年累計(jì)凈虧損約7.5億元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，短期償債壓力較大。餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，再惠的業(yè)務(wù)高度依賴這一賽道，客戶與供應(yīng)商集中度逐年上升。同時(shí)，公司研發(fā)投入占比有所下滑，核心技術(shù)壁壘有待進(jìn)一步強(qiáng)化。