國產GPU領域兩大代表性企業摩爾線程與沐曦股份近日相繼披露年度業績預告，盡管二者均呈現營收增長、虧損收窄的態勢，但營收結構差異與戰略路徑選擇引發行業深度討論。數據顯示，2025年摩爾線程預計實現營收14.5億至15.2億元，同比增長超兩倍，歸母凈利潤虧損9.5億至10.6億元；沐曦股份預計營收16億至17億元，虧損區間收窄至6.5億至7.98億元。兩家企業雖同處國產替代浪潮，卻在技術路線與商業模式上展現出截然不同的發展邏輯。

技術突破與商業化落地成為共同支撐點。摩爾線程已完成四代GPU架構迭代，其訓推一體芯片MTTS5000實現量產，并在全功能GPU領域構建通用計算平臺；沐曦股份則通過兼容主流生態的軟件體系，形成覆蓋通用計算與圖形渲染的產品矩陣。二者均跨越初創期資金壓力，通過規模化生產降低單位成本，并在國際限售背景下搶占數據中心、人工智能等關鍵領域市場份額。但戰略重心差異顯著：沐曦股份延續傳統芯片設計模式，聚焦產品性能參數對標國際巨頭，業績增長直接依賴芯片市場接受度；摩爾線程則以“芯片+解決方案”模式切入市場，通過端到端算力服務構建生態壁壘。

營收結構分化折射戰略選擇差異。沐曦股份的業績增長主要源于高性能GPU在垂直場景的批量應用，其產品線已完成從技術研發到商業轉化的初步閉環。而摩爾線程的營收構成引發爭議——2025年上半年近80%收入來自AI智算集群建設業務，這一比例遠超芯片直接銷售。集群建設業務雖帶來短期現金流，但系統集成項目的低利潤率與長周期特性，使其可持續性存疑。行業分析師指出，該模式或反映其自主芯片在獨立市場的競爭力尚未完全釋放，需通過解決方案帶動硬件銷售實現突圍。

市場對摩爾線程收入結構呈現兩極評價。批評觀點認為，過度依賴集群項目可能削弱芯片研發資源投入，折射出國產GPU在生態適配、軟件成熟度等方面的短板。支持者則強調，在算力需求爆發的當下，整體解決方案有助于快速綁定客戶、積累應用數據，為芯片迭代提供市場反饋。沐曦股份的路徑則被視為“硬實力突圍”——通過標準化產品參與全球競爭，但其面臨芯片流片成本高、技術迭代壓力大等挑戰。數據顯示，沐曦股份研發投入占比仍超60%，遠高于行業平均水平。

生態建設成為破局關鍵變量。當前國產GPU企業雖實現CUDA兼容，但建立自主編程接口標準、完善開發者工具鏈仍是核心任務。摩爾線程的MUSA生態與沐曦股份的MXMACA架構均處于建設初期，需通過持續投入縮小與國際巨頭的生態差距。技術層面，高算力芯片量產進度決定市場話語權——沐曦股份C600/C700系列計劃年內量產，摩爾線程則加速推進下一代全功能GPU研發。行業觀察人士指出，國產GPU已進入“技術驗證”向“商業擴張”轉型的關鍵期，路徑選擇需平衡短期生存與長期競爭力。

競爭格局演變下，兩家企業均面臨共同挑戰：如何將營收增長轉化為正向現金流，如何通過技術迭代縮短與國際代差，以及如何構建可持續的生態體系。摩爾線程的集群建設模式與沐曦股份的垂直深耕策略，本質上是國產GPU在全球化競爭中的差異化探索。隨著AI訓練、科學計算等場景對算力需求的指數級增長，這場關于技術路線與商業模式的博弈，或將重新定義國產GPU的產業坐標。